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(資料圖片僅供參考)

11月6日，民生證券發(fā)布一篇煤炭行業(yè)的研究報告，報告指出，利好政策奠定主基調，備戰(zhàn)旺季靜待花期。

報告具體內容如下：

長期利好政策奠定行情主基調，短期供暖季需求釋放和長協(xié)價提升有望帶動盈利和估值共振。煤炭資源網數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，秦皇島港Q5500動力煤市場價報收于1565元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。產地方面，山西大同地區(qū)Q5500報收于1166元/噸，內蒙古鄂爾多斯（600295）Q5500報收于1072元/噸，周環(huán)比均持平；陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報收于1198元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸。近日，發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布《2023年電煤中長期合同簽約履約方案通知》和《關于進一步做好原料用能不納入能源消費總量控制有關工作的通知》：一方面，2023年簽約數(shù)量要求由“中長期合同數(shù)量應達到自有資源量的80%以上”改為“原則上煤炭生產企業(yè)簽訂任務量不應低于自有資源量的80%、不低于動力煤資源量的75%”；另一方面，原料用能范疇得到界定，煤化工產業(yè)原料用煤不再納入能源消費總量控制。長期來看，政策利好導致行情主旋律不改。短期來看，近期屬于用煤最淡季，但在長協(xié)價參考指數(shù)NCEI、CCTD和BSPI全線上漲的情況下，11、12月長協(xié)價可能會上調至728、731元/噸，預計11月下旬供暖季需求釋放和長協(xié)價提升將帶動盈利和估值共振。

焦煤市場短期承壓。據(jù)煤炭資源網數(shù)據(jù)，截至11月4日，京唐港主焦煤價格為2550元/噸，周環(huán)比下跌80元/噸；產地方面，山西低硫周環(huán)比下跌230元/噸，山西高硫周環(huán)比下跌102元/噸，柳林低硫周環(huán)比下跌80元/噸，靈石肥煤周環(huán)比下跌100元/噸，長治噴吹煤周環(huán)比下跌50元/噸。受終端市場疲軟的影響，焦炭企業(yè)價格下行，行業(yè)悲觀情緒蔓延，對焦煤市場形成負反饋?？紤]到目前焦鋼企業(yè)均虧損較嚴重，預計停產減產計劃將削弱對上游的采購積極性，且下游對上游的價格打壓意愿較強，短期焦煤市場或將承壓。

焦炭基本面趨于寬松。截至11月4日，唐山二級冶金焦市場價報收于2650元/噸，周環(huán)比持平；港口方面，天津港（600717）一級冶金焦價格為2810元/噸，周環(huán)比下跌100元/噸。下游方面，隨著“金九銀十”過去，鋼材市場缺少需求支撐，在淡季預期的影響下，部分鋼廠開始停產檢修，焦炭企業(yè)剛需承壓。

目前河北部分鋼廠已對焦炭進行二輪提降，合計降幅200-220元/噸。上游方面，焦煤價格近期出現(xiàn)回落，焦炭的成本支撐下移。此外，在疫情影響下，部分焦企因運輸問題有少量累庫，焦炭基本面支撐不足，市場情緒轉弱。

投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1)盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來價值重估，建議關注陜西煤業(yè)（601225）、山煤國際（600546）、晉控煤業(yè)（601001）、兗礦能源（600188）、中國神華（601088）、中煤能源（601898）。2)傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉型拉開序幕，推薦華陽股份（600348）、電投能源（002128）。3)焦煤需求邊際改善，推薦山西焦煤（000983）、淮北礦業(yè)（600985）。

風險提示：1)經濟增速放緩風險。2)煤價大幅下跌風險。3)政策變化風險。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。