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1月28日，民生證券發(fā)布一篇煤炭行業(yè)的研究報告，報告指出，板塊持倉環(huán)比下滑，“業(yè)績+分紅”提升配置價值。

報告具體內容如下：

樣本范圍：2022Q4煤炭板塊公募基金持倉分析的范圍為公募基金中靈活配置型基金、偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金的重倉股，且不含港股。

2022Q4煤炭持倉市值與占比均環(huán)比下滑。據(jù)我們統(tǒng)計，截至2022Q4各公募基金持有煤炭股總市值為60.9億元，較2022Q3的320.56億元下滑81%。從占比來看，2022Q4公募基金持有煤炭股總市值占基金總持股市值比重約為0.49%，較2022Q3的1.46%下降0.95個百分點。

個股方面，主要跟蹤標的整體持倉下降。從我們重點跟蹤的前十大機構重倉股來看，機構持倉處于下降狀態(tài)，其中減倉最多的公司為晉控煤業(yè)（601001），基金持股比(基金持倉股數(shù)/流通股，下同)環(huán)比下降12.27個百分點，淮北礦業(yè)（600985）、山煤國際（600546）、兗礦能源（600188）、山西焦煤（000983）、華陽股份（600348）、平煤股份（601666）、陜西煤業(yè)（601225）、中國神華（601088）22Q4基金持倉分別環(huán)比下降4.53/4.03/3.26/2.79/2.31/1.55/1.34/0.36個百分點。僅潞安環(huán)能（601699）與中煤能源（601898）基金持倉環(huán)比增長，其中潞安環(huán)能環(huán)比增長1.56個百分點，中煤能源環(huán)比增長0.07個百分點。

煤炭需求常態(tài)化復蘇，價格中樞有望提升。疫情“放開”趨勢明確，在此背景下，消費復蘇預期強烈，中長期來看是拉動經濟增長的重要因素?？紤]到2022年上半年火電發(fā)電量基數(shù)低，2023上半年火電將保持高增速。再遠期看，火電需求韌性強大，只要不出現(xiàn)大的突發(fā)事件，保持輕微正增長將是常態(tài)?；し矫嬖凇笆奈濉币?guī)劃下，產能仍有望大幅擴張帶動耗煤量提升。地產鏈也在“三支箭”等政策利好以及疫情放開下有望復蘇，帶動水泥、鋼鐵用煤需求平穩(wěn)增長?？紤]到煤炭供給端遭遇增量瓶頸，因此預計2023年煤炭行業(yè)將出現(xiàn)供需缺口，進而導致價格抬升。

投資建議：近期上市不斷披露公司2022年業(yè)績預告，業(yè)績改善確定性較強，同時，板塊龍頭公司保持較高分紅比例，“業(yè)績+分紅”因素有望提升板塊配置價值，驅動板塊估值提升，我們維持煤炭板塊“推薦”評級。標的方面，煤、電產業(yè)鏈利潤傳導壁壘破除，利好煤價上漲，我們建議關注：中國神華、山煤國際、陜西煤業(yè)、兗礦能源。另外，動力煤資源緊俏，部分焦煤會被充作動力煤使用，焦煤價格同樣有望提升，建議關注山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)。

風險提示：1)經濟增速放緩風險；2)煤價大幅下跌風險；3)在建礦井投產進度超預期。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。