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【資料圖】

12月12日，國(guó)海證券發(fā)布一篇輕工制造行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，堅(jiān)守基本盤(pán)，搶抓高景氣。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

堅(jiān)守基本盤(pán)，搶抓高景氣。2022年受疫情擾動(dòng)、地產(chǎn)政策等多方面影響，輕工細(xì)分子行業(yè)在收入及利潤(rùn)端均承壓，全年業(yè)績(jī)預(yù)期下修及估值水平均有所回調(diào)?；谝咔榉揽卮胧┱{(diào)整、地產(chǎn)政策持續(xù)催化、成本端改善預(yù)期等多方面變化，我們認(rèn)為2023年輕工板塊有望迎來(lái)需求修復(fù)及成本改善。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，建議配置“家居改善+成本修復(fù)+需求回暖”主線，同時(shí)積極挖掘高景氣賽道可選標(biāo)的。

家居估值修復(fù)可期，積極布局細(xì)分龍頭。隨著政策逐步推進(jìn)，地產(chǎn)后周期板塊的估值先行修復(fù)；公司積極拓展優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)客戶，工程業(yè)務(wù)接單及轉(zhuǎn)化有望邊際改善，降低對(duì)整體經(jīng)營(yíng)的不利影響。零售業(yè)務(wù)方面通過(guò)積極布局家裝、整裝等前端流量入口，有望全面打開(kāi)獲客流量來(lái)源，頭部企業(yè)有望獲得更多份額。

造紙包裝成本端下行釋放盈利彈性，消費(fèi)復(fù)蘇提振需求。隨著未來(lái)全球產(chǎn)能釋放，漿價(jià)高位回調(diào)預(yù)期漸強(qiáng)，金屬原材料也呈現(xiàn)價(jià)格下行趨勢(shì)，造紙及包裝企業(yè)存在成本改善空間。同時(shí)隨著疫情防控措施優(yōu)化，需求端有望回暖。各賽道龍頭客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，同時(shí)通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、新增產(chǎn)能、擴(kuò)張品類(lèi)等途徑進(jìn)一步提升細(xì)分市場(chǎng)份額等，強(qiáng)化盈利預(yù)期。

消費(fèi)類(lèi)輕工線下消費(fèi)場(chǎng)景有望修復(fù)，需求回暖。隨著疫情防控政策的逐漸調(diào)整，前期受疫情沖擊較為明顯的線下消費(fèi)場(chǎng)景有望邊際修復(fù)，細(xì)分龍頭在多方面沖擊下可穩(wěn)定并提升份額。出口產(chǎn)業(yè)鏈方面，家具類(lèi)整體降幅略有擴(kuò)大，細(xì)分品類(lèi)存在一定的差異化表現(xiàn)，彈簧床墊、塑料餐具類(lèi)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

行業(yè)評(píng)級(jí)與重點(diǎn)推薦個(gè)股：地產(chǎn)政策持續(xù)催化以及疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，輕工板塊有望迎來(lái)需求修復(fù)，同時(shí)成本端亦存在改善預(yù)期。維持輕工制造行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦志邦家居（603801）、金牌廚柜（603180）、索菲亞（002572）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、地產(chǎn)銷(xiāo)售修復(fù)不及預(yù)期、疫情擾動(dòng)的不確定性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、匯率波動(dòng)、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

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