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12月12日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇建筑行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，關(guān)注建筑央企，細(xì)分賽道成長(zhǎng)性更優(yōu)。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(資料圖)

我們認(rèn)為2023年基建投資仍為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手，但投資增速受高基數(shù)影響或有下降；地產(chǎn)“因城施策”持續(xù)進(jìn)行，房企融資端政策寬松趨勢(shì)不減，但傳導(dǎo)至銷售和投資端仍需時(shí)日。建議關(guān)注建筑央企投資機(jī)會(huì)和建筑板塊下成長(zhǎng)性較強(qiáng)的細(xì)分賽道，如鋁模板、高空作業(yè)平臺(tái)和裝配式建筑。

回顧與復(fù)盤：2022年上半年，受俄烏沖突、疫情管控、地產(chǎn)持續(xù)低迷的影響，具有較好避險(xiǎn)屬性的建筑板塊表現(xiàn)明顯好于萬得全A；下半年疫情逐漸好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)實(shí)物工作量落地不及預(yù)期，建筑板塊開始走弱。

大勢(shì)判斷：2023年基建投資仍為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)重要抓手，地產(chǎn)銷售復(fù)蘇、投資回暖仍需時(shí)日。2022年各省市基建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，但實(shí)物工作量落地情況不及預(yù)期，預(yù)計(jì)積壓項(xiàng)目將在2023年陸續(xù)開工；美聯(lián)儲(chǔ)加息是否放緩及未來疫情管控情況尚不明朗的背景下，我們預(yù)計(jì)2023年固定資產(chǎn)投資仍為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，政策落地時(shí)間短于制造業(yè)和地產(chǎn)的基建投資額有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，但在2022年高基數(shù)影響下投資增速或有下降。2022年房地產(chǎn)行業(yè)政策糾偏持續(xù)進(jìn)行，“三支箭”落地將減輕房企融資壓力，各省市因城施策不斷推進(jìn)及保交樓工作持續(xù)落實(shí)使得地產(chǎn)供給端有所好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)銷售復(fù)蘇和投資回暖仍需一定時(shí)日。我們更看好業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的建筑央企和成長(zhǎng)性更優(yōu)的鋁模板、高空作業(yè)平臺(tái)、裝配式建筑等建筑細(xì)分板塊。

建筑央企：預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)將逐漸兌現(xiàn)。建筑央企作為基建主力軍，資質(zhì)更齊全、資金更充裕，訂單儲(chǔ)備充足。2022年前三季度建筑央企新簽訂單增速明顯高于建筑行業(yè)整體增速，且央企新簽訂單占建筑業(yè)訂單總額的比重提升至40%以上。考慮到2022年基建實(shí)物工作量落地情況不及預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年建筑央企在手訂單將逐步落地轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)。關(guān)注中國(guó)建筑（601668）、中國(guó)電建（601669）和中國(guó)能建（601868）。

鋁模板：行業(yè)集中度加速提升，利好抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。鋁模板符合綠色建材政策發(fā)展要求，且較傳統(tǒng)木模板更加經(jīng)濟(jì)高效，在建筑中的滲透率不斷提升。2022年鋁模板企業(yè)資金壓力增加，行業(yè)出清速度加快，市場(chǎng)格局變動(dòng)明顯。隨著房企融資壓力減弱，2023年鋁模板企業(yè)資金壓力有望減輕，利好龍頭企業(yè)。推薦志特新材（300986）。

高空作業(yè)平臺(tái)：應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，具有較高成長(zhǎng)性。短期來看，高空作業(yè)平臺(tái)較傳統(tǒng)腳手架而言更加安全高效；中長(zhǎng)期來看，高空作業(yè)平臺(tái)應(yīng)用場(chǎng)景更加廣泛。隨著市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知不斷提升、租金下降，高空作業(yè)平臺(tái)將持續(xù)開拓新的應(yīng)用場(chǎng)景，滲透率不斷提升。推薦華鐵應(yīng)急（603300）。

裝配式建筑：符合雙碳政策要求，長(zhǎng)期發(fā)展方向明確。裝配式建筑能夠有效減少建筑施工階段碳排放量，符合雙碳政策發(fā)展要求；建筑業(yè)人力成本不斷提升，倒逼傳統(tǒng)建筑施工行業(yè)向人力成本較低的裝配式建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型；住建部、發(fā)改委要求“到2030年裝配式建筑占當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達(dá)到40%”，政策持續(xù)推動(dòng)下長(zhǎng)期發(fā)展方向明確。推薦華陽國(guó)際（002949）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

基建實(shí)物工作量落地不及預(yù)期，地產(chǎn)鏈政策傳導(dǎo)不及預(yù)期。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。