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近日，北京燕文物流股份有限公司(以下簡稱“燕文物流”)更新了招股說明書，擬登陸深市主板，保薦人為中信證券。

燕文物流的主營業(yè)務是為跨境出口電商提供綜合物流服務，主要產(chǎn)品和服務包括國際快遞全程業(yè)務、國際快遞攬收及處理業(yè)務、其他業(yè)務三類。目前公司與全球速賣通、亞馬遜、Wish、eBay 等大型跨境電商平臺和電商獨立站建立了合作關系。

截至招股說明書簽署日，公司在全國設置六大分撥中心和 38 個集貨轉運中心，業(yè)務覆蓋全國 17個省市，服務通達全球 200 余個國家和地區(qū)，是國內跨境出口電商物流行業(yè)中服務覆蓋和通達范圍最廣的公司之一。2020 年處理票件量達 7.17 億件，2021 年 1-6 月處理票件量達 5.07億件。

根據(jù)招股書，燕文物流的控股股東和實際控制人為周文興、曾燕夫婦，且報告期內未發(fā)生變化。其中，周文興、曾燕夫婦分別直接持有公司發(fā)行前總股本的 29.916%和 23.737%，并通過其控制的橫琴標勝間接控制公司發(fā)行前總股本的 6.653%。周文興、曾燕夫婦合計控制公司 60.306%的股權(如僅考慮穿透后實際持有燕文物流的股權，周文興、曾燕夫婦合計持有燕文物流的股權比例為 56.889%)。

本次IPO擬募資9億元，主要用于智能分揀及轉運一體化項目、全球跨境物流大數(shù)據(jù)平臺建設項目、車輛購置項目以及補充流動資金。

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主營業(yè)務毛利率低于同行

如今，受益于強大的制造業(yè)基礎優(yōu)勢、全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展、政策支持引導，跨境出口電商已經(jīng)成為中國外貿的重要支撐力量，并正從外貿“新業(yè)態(tài)”成為“新常態(tài)”，疊加新冠疫情促使國外消費者的購物習慣加速由線下向線上轉移，我國跨境出口電商市場規(guī)模預計到2025年達到15.13萬億元。

報告期內，燕文物流實現(xiàn)營收分別為28.69億元、41.51億元、 62.18億元、31.90億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為 1567.20 萬元、3011.64 萬元、1.49億元， 6276.03萬元，業(yè)績增長較為穩(wěn)定。

具體來看，燕文物流的主營業(yè)務收入主要來自國際快遞全程業(yè)務，不過報告期內公司結合行業(yè)發(fā)展和市場需求情況，積極拓展國際快遞攬收及處理和其他業(yè)務且效果較為顯著，國際快遞全程業(yè)務收入占比整體呈下降趨勢，而公司主營業(yè)務毛利主要由國際快遞全程業(yè)務貢獻，毛利占比超過80%。

不過值得注意的是，由于公司從事的跨境出口電商物流服務，具有業(yè)務鏈條長、操作復雜、通達范圍廣、合作對象多等特點，運營成本相對較高，毛利率表現(xiàn)相對較低。報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為 3.48%、3.68%、5.47%、5.27%，整體明顯低于同行業(yè)的平均值。

要知道跨境出口電商物流服務業(yè)務的主要成本包括運輸成本、人力成本和設備折舊成本等。近年來，由于人力成本、運輸成本等不斷上漲，跨境出口電商物流服務企業(yè)整體利潤增長面臨一定的壓力。

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應收賬款規(guī)模增長

同時，燕文物流的電商平臺客戶主要為全球速賣通、Wish、eBay 等大型跨境電商平臺。報告期內，公司來自電商平臺客戶的收入分別為 7.44億元、19.25億元、29.32億元、15.61億元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為 25.96%、46.38%、47.18%和 48.94%，該類客戶收入占比較高。

而目前跨境電商交易參與主體和模式正朝著多元化方向發(fā)展，如公司未來過度依賴少數(shù)平臺客戶，且未能持續(xù)拓展更多平臺、獨立站等其他類型的客戶，可能面臨市場份額和持續(xù)盈利能力下降的風險。

與此同時，我國跨境出口電商物流服務商眾多，但整體市場占有率仍較低，呈現(xiàn)集中度較低、行業(yè)參與者眾多、市場份額分散的特征。

目前，跨境出口電商綜合物流服務行業(yè)整體呈現(xiàn)大行業(yè)、小公司的競爭格局，燕文物流在客戶開發(fā)、物流技術研發(fā)創(chuàng)新和新產(chǎn)品推出方面亟待實現(xiàn)重大突破，搶占市場份額，以保持優(yōu)勢地位。

報告期內，公司的研發(fā)費用分別為1067.65萬元、1992.32 萬元、3354.16萬元、2186.87萬元，占營業(yè)總收入的比例分別為 0.37%、0.48%、0.54%、0.69%，還有進一步提升的空間。

此外，報告期各期末，燕文物流的應收賬款賬面價值分別為 8119.34萬元、1.63億元、2.54億元、1.63億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 16.61%、18.64%、20.60%和 15.42%，公司已按照會計政策計提了壞賬準備。

報告期內，公司應收賬款規(guī)模增長，周轉率呈下降趨勢，主要受公司業(yè)務規(guī)模增長及信用期較長的電商平臺客戶收入占比提高的影響。若未來客戶付款能力發(fā)生不利變化、或公司不能繼續(xù)保持對應收賬款的有效管理，可能導致相關款項不能及時收回，將影響公司的資金周轉速度和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，進而影響生產(chǎn)經(jīng)營。

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結語

我國快遞行業(yè)發(fā)展至今，逐漸形成順豐控股、通達系、京東物流、德邦股份等快遞巨頭企業(yè)，尤其在深耕跨境出口電商綜合物流服務過程中，部分企業(yè)積累了顯著的先發(fā)優(yōu)勢。燕文物流想要沖擊并坐穩(wěn)頭部梯隊，需要堅持推進產(chǎn)品服務升級，開拓有潛力的新興市場、建立跨境電商物流生態(tài)圈，推進智慧物流深入發(fā)展。