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近日，證監(jiān)會(huì)披露了山西紫林醋業(yè)股份有限公司(以下簡“紫林醋業(yè)”)IPO招股書，公司擬登陸上交所，保薦機(jī)構(gòu)為中德證券。

紫林醋業(yè)地處有“中國醋都”之稱的山西省清徐縣，專注于為客戶提供高品質(zhì)食醋產(chǎn)品，目前旗下主要產(chǎn)品有“紫林”品牌的食醋系列產(chǎn)品、醋飲料、料酒和醬油，現(xiàn)有經(jīng)銷商 900余家，基本實(shí)現(xiàn)全國30余個(gè)省市自治區(qū)的業(yè)務(wù)覆蓋。

值得注意的是，公司曾分別于2016年6月、2017年12月、2020年7月報(bào)送遞交招股書，多次闖關(guān)IPO之路較為坎坷。

圖片來源：招股書

根據(jù)招股書，本次發(fā)行前，羅建純、劉志紅夫婦合計(jì)直接持有公司 71.161%的股份，是公司的控股股東及實(shí)際控制人。

本次IPO擬募資5.74億元，發(fā)行募集資金將用于年產(chǎn) 10 萬噸釀造食醋生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和品牌推廣項(xiàng)目、企業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目、食醋工程科技中心建設(shè)項(xiàng)目。

食醋作為我國飲食文化中重要的調(diào)味品之一，歷史悠久、分布廣泛，各地均有生產(chǎn)，尤其是隨著部分地域規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)的發(fā)展壯大，市場(chǎng)集中度逐漸有所提升，但由于入局企業(yè)數(shù)量較多，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，高端產(chǎn)品占比相對(duì)較小，在功能性開發(fā)和產(chǎn)品多樣化上有待提升，區(qū)域性、作坊式企業(yè)還有較大的整合空間。

2018-2020年，紫林醋業(yè)實(shí)現(xiàn)營收分別為5.06億元、5.47億元、6.20億元;同期凈利潤分別為7905.14萬元、1.04億元、1.01億元。

其中，食醋系列產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 95.82%、94.69%、93.27%、92.46%，是公司主要的收入和利潤來源。

值得注意的是，公司的毛利率整體略低于行業(yè)水平，分別為39.13%、41.78%、40.31%、39.72%。

一旦市場(chǎng)競(jìng)爭持續(xù)加劇或者原材料、人員等成本持續(xù)增加，公司或無法保持產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭力或者市場(chǎng)開拓不力，紫林醋業(yè)將面臨市場(chǎng)份額下降、毛利率下降及經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

尤其在原材料方面，由于農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格受當(dāng)年的種植面積、氣候條件、市場(chǎng)供求等因素的影響波動(dòng)，而公司產(chǎn)品銷售價(jià)格的調(diào)整往往滯后于原材料價(jià)格的變化，在一定程度上，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)將影響其生產(chǎn)成本和盈利水平。

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依賴經(jīng)銷商模式外銷

目前，山西食醋釀制企業(yè)分布較為集中，主要分布在太原及周邊地區(qū)。僅在太原本地，就有以紫林為代表的數(shù)十家醋企業(yè)，各自在市場(chǎng)上有其相對(duì)優(yōu)勢(shì)的銷售區(qū)域，這意味著各廠商之間存在著市場(chǎng)互相滲透、互相競(jìng)爭的風(fēng)險(xiǎn)。

一般來說，我國北方地區(qū)為山西老陳醋的主要消費(fèi)區(qū)。紫林醋業(yè)所在地“中國醋都”山西省清徐縣臨近山西老陳醋的主要消費(fèi)大省山西、山東、河南、河北、內(nèi)蒙、陜西等地，具有較好的市場(chǎng)規(guī)模。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品的銷售區(qū)域集中在華北、華中和華東等區(qū)域，東北、西北和華南等仍有較大的市場(chǎng)開拓空間，在銷售區(qū)域的覆蓋面廣度仍相對(duì)不足。

紫林醋業(yè)目前主要的銷售渠道為下游經(jīng)銷商，主要通過經(jīng)銷商對(duì)外銷售，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷商收入占比 95%左右，在商超的覆蓋上仍有一定的增長空間。

更為關(guān)鍵的是，公司通過與經(jīng)銷商簽訂年度經(jīng)銷合同的方式，對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行規(guī)范和管理，一旦經(jīng)銷商不能較好地理解公司的品牌理念和發(fā)展目標(biāo)，或經(jīng)銷商的實(shí)力跟不上公司發(fā)展要求，或因經(jīng)銷商嚴(yán)重違反合同，將對(duì)其銷售收入造成一定的不利影響。

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結(jié)語

縱觀食醋行業(yè)，隨著食醋生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展壯大，目前市場(chǎng)集中度正在逐步提高，對(duì)于紫林醋業(yè)來說，如今建立品牌優(yōu)勢(shì)、銷售渠道優(yōu)勢(shì)在現(xiàn)階段的發(fā)展尤為關(guān)鍵，不僅需要發(fā)揮經(jīng)銷商本地資源作用，有效及時(shí)將產(chǎn)品推向終端，提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大品牌影響力，更需要加強(qiáng)創(chuàng)新發(fā)展，以獲得可持續(xù)性競(jìng)爭力。