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近日，正泰電器發(fā)布董事會決議公告，稱旗下子公司正泰太陽能擬將光伏組件制造板塊業(yè)務整合至正泰新能，再整體對外出售100%股權，出售后正泰電器將不再持有光伏組件制造業(yè)務資產。

盡管13名受讓方中包含了正泰集團，且正泰電器控股股東也是正泰集團（正泰集團及其一致行動人合計持正泰電器53.06%的股份），但一旦出售，正泰電器的年報中將不再包含組件制造業(yè)務；同理，作為2021年度全球組件出貨量排名第十的正泰太陽能，從此將不再出現在上市公司年報中。

1.尷尬的組件制造

正泰電器的2021年報顯示，公司主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器、建筑電器和儀器儀表、自動化控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售；以及太陽能電池、組件的生產和銷售、EPC工程總包，電站開發(fā)、建設、運營、運維，和儲能系統(tǒng)、BIPV、戶用光伏的開發(fā)和建設等業(yè)務。

在正泰電器2021全年388.65億營收中，太陽能電池組件的營收達到68.19億元，占總營收的17.5%；全年凈利潤37.66億元，太陽能電池組件僅4.427億元。

從上表可以看出，正泰電器的光伏業(yè)務板塊的毛利率相比低壓電器業(yè)務板塊要低得多。而再具體到光伏業(yè)務的太陽能電池組件產品業(yè)務，其毛利率竟然僅有6.49%。

太陽能電池組件業(yè)務不僅毛利率遠遠低于正泰電器的其它業(yè)務板塊，還要接受光伏行業(yè)臭名昭著的賬期，進一步惡化了正泰電器的現金流。

而對比全球光伏組件出貨量前十的其他同行發(fā)現，正泰的太陽能電池組件業(yè)務毛利率也是出奇的低。2021年度隆基的組件及電池板塊毛利率為17.06%，晶澳的光伏組件業(yè)務板塊毛利率為14.63%，晶科能源組件毛利率為13.40%，天合光能組件毛利率為12.43%，中環(huán)環(huán)晟的組件業(yè)務毛利率為13.26%，海泰為7.54%。比正泰更低的有東方日升1.13%，億晶-2.43%。

由于正泰只有下游產業(yè)鏈垂直一體化，缺少了上游如硅片、硅棒、硅料，在第三輪擁硅為王時代，正泰的光伏業(yè)務明顯受制于上游硅材料。而正泰電器若堅持電器產品和新能源為中心，不進軍上游硅材料業(yè)務，那么其電池組件板塊就可能拖累整個上市公司的盈利能力。

2.專注光伏系統(tǒng)及電站開發(fā)

盡管正泰電器準備剝離其太陽能電池組件業(yè)務，但仍保留了其它的光伏業(yè)務板塊。

從產品上說，正泰電器保留了控股子公司諾雅克的逆變器業(yè)務板塊，正泰Chint Power System盡管在國內相對保守，但在北美的品牌推廣相當努力。

從技術上說，正泰電器的逆變器屬于電力電子產品，與其傳統(tǒng)的電器板塊似乎更接近一些，不像太陽能電池和組件，完全是另一塊技術。

從項目上說，正泰電器保留了正泰安能等新能源開發(fā)公司，將繼續(xù)開展電站運用、光伏電站工程EPC以及戶用光伏開發(fā)業(yè)務。

正泰電器年報透露，公司全資子公司新能源開發(fā)實現收入142.76億元，同比增長14.22%；控股子公司諾雅克實現收入10.4億元，同比增長33.51%。

3.正泰集團再造上市公司？

正泰電器將正泰太陽能旗下所有的光伏電池組件業(yè)務整合為一家新成立的“正泰新能科技有限公司”，再整體打包出售給包括正泰集團在內的13家公司，具體受讓比例如下：

在13家受讓方中，不僅有地方政府，知名產業(yè)資本，還有幾家在今年4月剛剛成立的股權投資合伙企業(yè)，更矚目的是還引入了兩位投資自然人–張虹、阮澤云。

而這兩位自然人，前者是光伏行業(yè)封裝膠膜全球出貨量第一，背板全球出貨量第五–福斯特的股東家族，后者是光伏玻璃全球出貨量第二-福萊特的股東家族成員。顯然，正泰新能未來的組件業(yè)務，將更深入地綁定地方政府、輔材供應商，并不可避免地與組件的終端客戶-正泰電器發(fā)生關系。

或許不久的將來，正泰集團又將推出一家新的光伏制造業(yè)上市公司。