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公開信息顯示，證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會定于2022年1月20日召開2022年第8次發(fā)行審核委員會工作會議，屆時將審議萬控智造股份有限公司(以下簡稱“萬控智造”)的首發(fā)申請，保薦人為國泰君安證券。

萬控智造主要從事配電開關(guān)控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括電氣機(jī)柜、環(huán)網(wǎng)柜設(shè)備、IE/IT 機(jī)柜等三大類。

根據(jù)招股書，公司的實(shí)際控制人為木曉東、木信德、林道益和木林森四人，且四人為近親屬關(guān)系。截至招股說明書簽署日，實(shí)際控制人合計(jì)控制公司 28,607.97 萬股，占發(fā)行前總股本的 83.89%。

本次IPO擬募資6.58億元，主要用于智能化氣體絕緣環(huán)網(wǎng)柜設(shè)備及系列產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。

報(bào)告期內(nèi)，萬控智造實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.13億元、16.01億元、16.89億元、9.53億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.18億元、1.65億元、1.77億元、5950.68萬元。

具體來看，公司主要產(chǎn)品為電氣機(jī)柜、環(huán)網(wǎng)柜設(shè)備、IE/IT 機(jī)柜，最終主要銷往國內(nèi)電網(wǎng)系統(tǒng)、工礦企業(yè)、市政及民用建筑等下游客戶。在一定程度上，公司主營業(yè)務(wù)高度依賴國內(nèi)電力系統(tǒng)、交通運(yùn)輸、市政及民用建筑等行業(yè)的發(fā)展，與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為緊密。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近年來全社會用電需求增長明顯，2020年，全社會用電量 75,110億千瓦時，同比增長3.10%，我國電力工程建設(shè)投資完成額為 9943億元，同比增長 9.60%，行業(yè)規(guī)?？傮w發(fā)展較為穩(wěn)定。

雖然受益于國家宏觀調(diào)控政策，配電開關(guān)控制設(shè)備行業(yè)的市場在我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)或低迷時均能得到有效保障，受貿(mào)易戰(zhàn)、新冠疫情等突發(fā)因素影響較小，但若我國宏觀經(jīng)濟(jì)下行、國家宏觀產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化，可能會導(dǎo)致公司下游行業(yè)需求增速放緩，從而對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

報(bào)告期各期，萬控智造的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.91%、35.57%、33.98%和29.77%，其中毛利率貢獻(xiàn)主要來自于電氣機(jī)柜。

其中，公司電氣機(jī)柜收入分別為 11.83億元、12.75億元、13.39億元、7.69億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 85.36%、81.37%、81.24%和 83.06%，其收入呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，但占比總體下降，主要原因系環(huán)網(wǎng)柜設(shè)備和 IE/IT 機(jī)柜業(yè)務(wù)收入增速較快所致。

同時，公司電氣機(jī)柜的毛利率分別為 35.48%、37.20%、35.56%和 29.56%，2018 年至 2020 年總體保持穩(wěn)定，2021年上半年明顯下降，主要系主要原材料價格持續(xù)上漲。

事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)，萬控智造的主營業(yè)務(wù)成本中原材料成本占比約為 80%，占比較高。公司所處行業(yè)的上游行業(yè)主要包括有色金屬、鋼鐵等行業(yè)，公司產(chǎn)品的主要原材料為鋼板和銅排。而鋼板、銅排等原材料的價格受國家產(chǎn)業(yè)政策、市場供需變化等影響較大，報(bào)告期內(nèi)其價格呈現(xiàn)一定波動性，在一定程度上會影響公司盈利能力。

此外，環(huán)網(wǎng)柜設(shè)備以及 IE/IT 機(jī)柜市場空間較大且未來具備持續(xù)增長的潛力，是公司近年來重點(diǎn)投入和發(fā)展的產(chǎn)品，也是公司未來收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長的主要方向，但目前銷售規(guī)模和市場占有率仍有待提升，其發(fā)展需要大量人力、資金投入。

另外，公司所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈最下游通常為開關(guān)柜、環(huán)網(wǎng)柜成套設(shè)備的使用方，且終端電網(wǎng)建設(shè)通常為項(xiàng)目制，回款周期較長，受產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)影響公司客戶對公司的回款亦不快。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)(包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資)余額分別為 7.01億元、7.68億元、8.54億元、9.86億元，占營業(yè)收入比例分別為 49.57%、47.97%、50.57%、103.45%，占比較大。若未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢疲軟、主要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生惡化，則存在部分應(yīng)收賬款無法收回、商業(yè)承兌匯票無法按期兌付的可能，或發(fā)生壞賬風(fēng)險。

結(jié)語

目前，我國處于工業(yè)化加速發(fā)展的階段，隨著國家智能電網(wǎng)建設(shè)的推進(jìn)，電力系統(tǒng)對輸配電系統(tǒng)的質(zhì)量、穩(wěn)定性和可靠性都提出了更高的要求，隨之對輸配電及控制設(shè)備的性能要求也越來越高。萬控智造需要將自主創(chuàng)新列為開發(fā)工作的重點(diǎn)，不斷豐富產(chǎn)品系列，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和功能，從而進(jìn)一步增強(qiáng)綜合實(shí)力，提高公司的品牌知名度和市場占有率。