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山西證券股份有限公司楊晶晶,王志杰近期對東杰智能進行研究并發(fā)布了研究報告《與麥格米特簽訂1.16億元智能倉儲大單，運用AI技術賦能3C領域客戶》，本報告對東杰智能給出買入評級，當前股價為8.75元。

東杰智能(300486)
事件描述
公司發(fā)布《關于與麥格米特簽訂1.16億元智能化倉儲項目合同的公告》稱，公司與株洲麥格米特電氣有限責任公司（以下簡稱“麥格米特”）簽訂了株洲智能化倉儲項目工程合同，合同總金額1.16億元。
事件點評
公司與麥格米特項目工程合同的簽訂，將增強公司在3C電子領域智能工廠智能物流系統(tǒng)構建的競爭力水平，鞏固公司在大型綜合智能物流項目方面的優(yōu)勢地位。本合同總價為人民幣1.16億元，占公司2022年度經(jīng)審計營業(yè)收入的10.15%。麥格米特是一家專注于電能的變換、控制和應用的電氣自動化公司，以電力電子及工業(yè)控制為核心技術，業(yè)務涵蓋智能家電電控、電源產(chǎn)品、工業(yè)自動化、新能源&軌道交通、智能裝備、精密連接六大板塊。公司為麥格米特打造了一套全天候24小時物料倉儲及分揀配送系統(tǒng)，融合了現(xiàn)代化智能技術，并在此項目中充分應用了AI技術，將物流設備與智能系統(tǒng)無縫連接，實現(xiàn)廠內物流的全面自動化和高效優(yōu)化運行。借助數(shù)據(jù)分析和預測，系統(tǒng)實現(xiàn)智能化物料調度，從而提升物流效率。機器學習和自適應算法的應用，賦予系統(tǒng)自主調整策略的能力，進一步提高了自動化設備的靈活性和響應能力。該項目如成功實施，將是公司自研堆垛機在超高速方向的成功應用，該堆垛機具備高節(jié)拍、高加速，輕量化、低能耗等技術特征，在相應行業(yè)領域具備一定示范效應。同時，該項目集成智能化管理系統(tǒng)、數(shù)字孿生等軟件系統(tǒng)，是公司在復雜大型綜合智能物流項目的再次有益嘗試。
公司構建新能源電池生產(chǎn)解決方案，寧德時代項目標桿示范效應顯著。我們預計至2025年動力電池領域年均新增設備需求超百億元，頭部客戶加速出海為公司帶來增長機遇。公司自2022年成為寧德時代的正式合作伙伴以來，團隊在新能源電池及儲能領域持續(xù)發(fā)力，目前已經(jīng)是寧德時代、蜂巢能源、國軒高科、海辰儲能等多家標桿客戶的簽約供應商，可提供新能源電池從原材料到成品的整個生產(chǎn)過程中的自動化物流輸送和立體倉儲設備，包括原材料庫、分容化成庫、成品庫等。2022年度，公司涉及新能源汽車以及鋰電池廠家的業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例約為24%。按照1GWh的動力電池生產(chǎn)線大概對應公司物流設備價值量為2000萬-5000萬，結合全球動力電池出貨量數(shù)據(jù)及預期，我們測算2022年全球動力電池出貨量對應的物流和倉儲設備存量市場規(guī)模為239億元，至2025年智能倉儲物流設備的存量市場規(guī)模將達588億元，復合增長率為35%，2022年~2025年每年新增設備需求空間分別為110、96、117、136億元。公司具備較豐富的海外市場經(jīng)驗、自研自制能力、產(chǎn)能保障和軟件系統(tǒng)實力等方面的比較優(yōu)勢，未來發(fā)展?jié)摿^大，有望逐步擴大份額。
2022年報告期末，公司在手訂單金額創(chuàng)下新高，智能物流倉儲系統(tǒng)業(yè)務保持較快增長。未來公司將繼續(xù)圍繞核心主業(yè)，不斷提高核心競爭力，提升公司整體價值。公司主要產(chǎn)品包括智能生產(chǎn)系統(tǒng)、智能物流倉儲系統(tǒng)和智能立體停車系統(tǒng)，并提供規(guī)劃咨詢、軟件系統(tǒng)研發(fā)、智能裝備設計制造、系統(tǒng)集成、安裝實施及售后維保等全方位服務。2022年報告期末，公司在手訂單15.3億元，再次創(chuàng)下歷史新高，在手訂單中智能物流倉儲系統(tǒng)占比進一步提升，約占60%左右；智能生產(chǎn)系統(tǒng)占比約33%，智能立體停車系統(tǒng)占比約7%。未來公司將繼續(xù)圍繞高端裝備制造核心主業(yè)，繼續(xù)深入推進下游行業(yè)數(shù)字化、智能化轉型。
公司積極開拓東南亞、歐洲市場，全業(yè)務、多領域國際化布局取得顯著效果，取得多項海外標桿客戶訂單。2022年，公司不斷克服客觀不利因素，在國際化的雄關漫道上持續(xù)征伐。公司國外地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入0.56億元，同比下降49.68%；收入占比同比下降3.66pct至4.89%。報告期內，公司馬來西亞全資子公司與馬來西亞FMMHOUSE公司簽訂1.88億物流中心項目訂單，這是公司繼F＆N項目后再度在東南亞取得標桿項目突破，有助于進一步鞏固公司在海外智能物流倉儲領域的競爭優(yōu)勢。公司積極拓展歐洲市場，陸續(xù)獲得奔馳戴姆勒、標致雪鐵龍、奧迪、寶馬等一線海外標桿客戶訂單，在海外整車制造企業(yè)客戶中已經(jīng)形成了積極的正向影響力。
盈利預測、估值分析和投資建議：我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)凈利潤1.1、1.6、2.1億元，同比增長140.1%、45.8%、28.7%；對應EPS分別為0.27、0.39、0.50元。以8月3日收盤價8.63元計算，對應公司2023-2025年PE分別為30.1、20.6、16.0倍，維持買入-A評級。
風險提示：下游行業(yè)增長不及預期的風險；新能源領域拓展不及預期的風險；全球貿(mào)易保護措施及匯率波動風險；市場競爭加劇的風險；供應鏈保障及原材料價格波動風險；應收賬款管理及回收的風險；商譽減值風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，山西證券王志杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為57.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.09億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為32.66。

最新盈利預測明細如下：