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正文：

昨晚，一個關鍵性數(shù)據(jù)公布了，美國8月未季調CPI同比增長8.3%，預估為8.1%，前值為8.5%。這個數(shù)據(jù)高于市場預期，意味著加息抑制通脹的效果不佳，那么接下來9月份的加息力度大概率是弱不了了，甚至也會影響到后續(xù)幾個月份的加息力度。 

(資料圖)

受此影響，美股昨晚暴跌，美十年期國債飆升，美元指數(shù)飆升，人民幣匯率下跌。

這個市場表現(xiàn)并不出乎我們的預料，當前美股需要解決兩個核心問題，一個是通脹，一個是經濟基本面，通脹問題不解決，加息不能停，加息不停，經濟基本面衰退預期不減，所以，現(xiàn)在基本是一個負反饋的狀況，很難。

美國CPI結構是：40%的服務業(yè)，33%的房租，20%的油價。

CPI最直接的就是人力成本，人力成本提升的本質是高通脹，所以，這是個死循環(huán)，只能先通過壓制其他通脹來降人力成本。

但是，房租方面，根據(jù)達拉斯聯(lián)儲測算，美國主要居所租金和業(yè)主等價租金于2023年5月見頂，油價方面，現(xiàn)在由于地緣緊張局勢，基本短中期基本也看不到明確的拐頭趨勢，所以，非常難。

美國通脹將帶來加息和經濟衰退預期兩個問題，從而導致股市下行，資金避險情緒提升，這些因素作用到A股，沒有一個是利好，所以，A股現(xiàn)階段表現(xiàn)不佳也是情理之中。

A股現(xiàn)在的優(yōu)勢就是流動性相對寬松，但無奈的是經濟基本面目前陷入了不確定之中，最新的8月份社融，雖然相較7月份有一定程度回暖，但是力度相對還是偏弱的，并且從M1、M0來看，投資活躍度也沒有明顯提升，但好的是8月份流動性回升了，這是降息的效果體現(xiàn)。

結合月初公布的8月份PMI數(shù)據(jù)，我們認為經濟基本面的向上拐點仍不明顯。

現(xiàn)在各地yq反復，監(jiān)管政策有再度加碼的趨勢，所以，我們預計9-10月份還是不會太理想，還是維持之前我們的判斷，要看大會之后，是否會存在松綁的可能。

現(xiàn)在有些朋友擔心我們僅有的一輛馬車——出口——也不保了，我今天研究了一下，應該說是風險與機遇并存。

一方面，現(xiàn)在全球通脹趨勢嚴峻，導致全球購買力大幅下降，尤其是歐洲和美國能源方面的支出大幅削弱其可支配收入，所以我們的出口會一定程度上受到制約。

但另一方面，由于一些資源匱乏的制造業(yè)國家，不堪通脹重負，從而導致產能受限，這給了我們機會，另外，全球購買力下降，會更傾向于購買具備性價比的產品，那么我們的產品出口優(yōu)勢還是比較明顯的。

另外，我看到一個數(shù)據(jù)，今年前8個月我國出口汽車2168億元，同比增長57.6%。根據(jù)海關總署的估計，2022年我國汽車出口量接近300萬，超過德國毫無懸念，位列全球第二，直追日本。

這個是出口的一個新邏輯，是以”技術（工程師紅利）+制造“帶來的性價比提升產品，相較于以往“人口紅利+制造”的性價比產品有質的提升。

其實我們的CXO也是這個邏輯，你可以理解為這是服務業(yè)出口，現(xiàn)在大家對于“制裁”也很恐慌，我認為這有些杞人憂天了，相關分析昨天已經說的比較詳細（詳見《太慘了！趕緊來碗雞湯！》），今天不過多復述。

所以，我對我們的出口還是有信心的，所以，最終我們還是要看國內能否復蘇。

好了，今天就說這么多，有問題留言吧！記得點“在看”，下課！

以下為市場評估表：