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2022年以來A股持續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板高位調(diào)整下來30%，個(gè)股不少腰斬。市場(chǎng)面臨的環(huán)境也比較復(fù)雜，可謂是內(nèi)憂外患，俄烏局勢(shì)緊張、美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期、通脹、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)。

今年，賽道方向殺跌最為兇狠，基金凈值大幅回撤之后，部分被動(dòng)砍倉(cāng)，隨后造成股價(jià)進(jìn)一步下跌，形成負(fù)反饋。很多人在當(dāng)下的市場(chǎng)中失去了信心，新基金發(fā)行遇冷，也導(dǎo)致沒有足夠的資金進(jìn)來。從choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2021年1-3月基金總發(fā)行份額為10466億，2022年1-3月基金總發(fā)行份額為2290億，僅為去年同期的21.9%，這也是從資金層面直觀反映行情弱勢(shì)的一個(gè)表現(xiàn)。

以史為鑒

當(dāng)下的A股所處階段有點(diǎn)類似于2018年末，市場(chǎng)單邊下跌后，10月末上層召開會(huì)議為市場(chǎng)注入信心，當(dāng)日市場(chǎng)大漲，隨后經(jīng)歷2個(gè)月的震蕩筑底，A股在2019年迎來一波大行情。

2022年3月16日，金融委召開會(huì)議穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期，A股當(dāng)日深V大反彈，隨后同樣步入反復(fù)的震蕩中。政策底之后，市場(chǎng)需要一段時(shí)間去自發(fā)形成市場(chǎng)底。所以參照2018年，當(dāng)下市場(chǎng)走勢(shì)也算是在預(yù)期內(nèi)。

下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策有空間

4月18日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.8%。具體來看，1-3月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.3%，1-2月份增長(zhǎng)12.2%。這里面固定資產(chǎn)增速還可以，反映穩(wěn)增長(zhǎng)在發(fā)力。消費(fèi)的壓力最大，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.3%，3月份由于疫情影響，社會(huì)消費(fèi)品零售總額34233億元，同比下降3.5%。

中國(guó)全年的GDP目標(biāo)為5.5%，一季度差也在預(yù)期之內(nèi)，接下來財(cái)政政策與貨幣政策可以進(jìn)一步發(fā)力。其實(shí)央行近期貨幣政策寬松也是比較克制的，4月15日僅降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，MLF沒有降息，這都為央行下半年的貨幣政策提供空間。

最壞也是最好的時(shí)候

相比外患而言，內(nèi)憂其實(shí)是當(dāng)下的主要矛盾，一旦疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，企業(yè)復(fù)工，A股必將迎來反攻。

所以在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)看，可以說是A股全年中最壞的階段，同時(shí)也是全年布局的好時(shí)點(diǎn)。

新能源：現(xiàn)階段是極具性價(jià)比的時(shí)候，估值很多達(dá)到30倍甚至20倍。這里面主要看好光伏、鋰電的下游及部分競(jìng)爭(zhēng)格局較好的分支。光伏全年高增長(zhǎng)，全球預(yù)計(jì)裝機(jī)達(dá)到230GW以上，增速40%以上。國(guó)內(nèi)今年存在超預(yù)期的可能，預(yù)計(jì)80-100GW。下半年硅料產(chǎn)能釋放，價(jià)格迎來下跌，刺激國(guó)內(nèi)地面電站快速裝機(jī)，主要的關(guān)注方向就是組件、逆變器、膠膜。

新能源車全球銷量預(yù)計(jì)達(dá)到1000萬輛，同比增長(zhǎng)50%以上。目前上游碳酸鋰價(jià)格開始出現(xiàn)下跌，下游盈利將迎來拐點(diǎn)。主要關(guān)注方向：電池、隔膜、正負(fù)極龍頭、設(shè)備。

大消費(fèi)：3月份社會(huì)零售總額已經(jīng)出現(xiàn)下滑，4月份大概率也會(huì)繼續(xù)下滑，這是被疫情壓制最明顯的方向，疫情拐點(diǎn)之后，邊際會(huì)改善比較明顯，主要關(guān)注方向：白酒、食品頭部公司。

綜上，內(nèi)外各種利空交織之下，A股迎來至暗時(shí)刻，當(dāng)下的預(yù)期有多悲觀，未來的空間就有多大，守得云開見月明。

云掌財(cái)經(jīng)特聘分析師：周臘兵

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