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近期，日本股市表現(xiàn)亮眼，可謂是“奇跡時(shí)刻”，畢竟其曾被稱為“全球最不受歡迎的資產(chǎn)類別”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，日本股市繼續(xù)上漲，已經(jīng)連續(xù)第7日走高，日經(jīng)225指數(shù)今日收漲0.81%報(bào)30819.79點(diǎn)，突破泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的高點(diǎn)，創(chuàng)1990年7月以來新高，年內(nèi)累漲18%。

本周早些時(shí)候，東證指數(shù)也創(chuàng)下33年新高，今日收漲0.18%報(bào)2161.69點(diǎn)，亦為連續(xù)第7日上漲，創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累漲14%。

(資料圖)

波動(dòng)率飆升

就在日經(jīng)225指數(shù)飆升至30多年來的高點(diǎn)，同時(shí)出現(xiàn)了一個(gè)不尋常的現(xiàn)象：波動(dòng)率飆升。日經(jīng)波動(dòng)率指數(shù)（與CBOE VIX一樣，基于期權(quán)價(jià)格）從一周前的15.78攀升至最高22.48。

摩根大通的衍生品策略師Masanari Takada說：“可能有許多投資者沒有料到日本股市近期會(huì)漲這么多，現(xiàn)在正在買回看漲期權(quán)，日經(jīng)指數(shù)最近的漲幅相當(dāng)大，因此一些投資者可能也在買入看跌期權(quán)進(jìn)行下行對(duì)沖。”

當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，波動(dòng)率指數(shù)往往上升最多，因?yàn)楫?dāng)價(jià)格下跌時(shí)，波動(dòng)往往更大。日本股市的最新漲勢(shì)表明，那些押注本周日經(jīng)225指數(shù)上漲不超過30000點(diǎn)并在該水平賣出看漲期權(quán)的投資者現(xiàn)在正買入此類頭寸。

彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，日經(jīng)看漲期權(quán)仍有大量未平倉期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為31000-33000，這表明未來可能會(huì)出現(xiàn)更多波動(dòng)。

基本面改善+寬松貨幣環(huán)境+外資涌入

近期的日股上漲主要有幾個(gè)因素：首先，日本股市的上漲得益于一系列強(qiáng)勁的企業(yè)業(yè)績，寬松的貨幣政策，日元走軟。周五，日元觸及今年以來的最低點(diǎn)，截至發(fā)稿，美元兌日元報(bào)138.442。

其次，日本企業(yè)開始注重股東利益。日本東京證券交易所此前呼吁，股價(jià)低于賬面價(jià)值的公司制定資本改善計(jì)劃。

道爾頓投資的董事長Belita Ong表示，日本市場(chǎng)在很長一段時(shí)間內(nèi)一直很便宜，這是有充分理由的，因?yàn)楣芾韺硬辉敢馀c投資者分享利潤。

高盛和麥格理集團(tuán)的策略分析師表示，由于公司治理改革提振了估值，寬松的貨幣政策增加了順風(fēng)，日本股市牛市的理由是充分的。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，受股本回報(bào)率改善和日元利好的推動(dòng)，東證指數(shù)最終可能再攀升8%，達(dá)到2350點(diǎn)。

此外，巴菲特看好推動(dòng)了外國投資者對(duì)日本股市的購買，從而導(dǎo)致其上漲。周四公布的交易所數(shù)據(jù)顯示，外國投資者連續(xù)第六周凈買入日本股票，在截至5月12日的一周內(nèi)凈買入7810億日元（約合57億美元）的股票和期貨。

值得注意的是，盡管日經(jīng)指數(shù)已經(jīng)處于歷史新高，但從估值來看，日股還是相對(duì)便宜。相比于標(biāo)普500指數(shù)和斯托克歐洲600指數(shù)4倍和1.8倍的市凈率，日經(jīng)指數(shù)的市凈率只有1.3倍，估值相對(duì)較低。

另據(jù)東京證券交易所數(shù)據(jù)，東證主要市場(chǎng)上近一半的上市公司的市凈率（PB）低于1。即便是包含日本藍(lán)籌股的東證100指數(shù)成分股中也有約三分之一的企業(yè)PB低于1，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的這一比例僅為3%。