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一品制藥主要產(chǎn)品占比超90%，存在產(chǎn)品集中度高的情況。不僅如此，一品制藥所披露的財務(wù)數(shù)據(jù)與主要客戶所披露的數(shù)據(jù)存在差異，公司的銷售數(shù)據(jù)真實性待解。

近日，河北一品制藥股份有限公司（以下簡稱：一品制藥）披露了審核問詢函的回復(fù)。

(資料圖片僅供參考)

此次IPO一品制藥擬發(fā)行股票2300萬股，占發(fā)行后公司總股本的25.09%。預(yù)計募集資金5.52億元，其中3.5億元用于湖北一科原料藥、液體劑、吸入溶液劑、注射劑生產(chǎn)項目，5165.1萬元用于藥品研發(fā)項目以及1.5億元用于補充流動資金。

但是，查詢招股書發(fā)現(xiàn)，一品制藥主要產(chǎn)品占比超90%，存在產(chǎn)品集中度高的情況。不僅如此，一品制藥所披露的財務(wù)數(shù)據(jù)與主要客戶所披露的數(shù)據(jù)存在差異，公司的銷售數(shù)據(jù)真實性待解。針對上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向一品制藥公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，但截止發(fā)稿前，公司并未給出合理解釋。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一

公開資料顯示，一品制藥設(shè)立于2013年，主要從事于化學制劑和原材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主營產(chǎn)品涵蓋心血管類、麻醉類、代謝類等領(lǐng)域。

2020年-2022年，一品制藥的營業(yè)總收入分別為3.08億元、3.52億元和3.82億元，同比增長率分別為38.30%、14.12%和8.62%；同期歸母凈利潤分別為0.43億元、0.66億元和0.73億元，同比增長率分別為30.63%、54.74%和10.16%。

圖源：Wind（一品制藥）

近三年來，一品制藥的營收凈利雖然保持增長態(tài)勢，但是無論營收還是凈利潤的增長速度均呈下滑趨勢。值得一提的是，一品制藥的核心產(chǎn)品種類并不多元化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一或?qū)⑦M一步制約公司的業(yè)績增長。

據(jù)招股書披露，一品制藥具有5款產(chǎn)品，主要包括鹽酸烏拉地爾注射液、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液、復(fù)方α-酮酸原料藥及氟比洛芬酯原料藥。其中鹽酸烏拉地爾注射液、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液3款產(chǎn)品為化學藥品制劑，復(fù)方α-酮酸原料藥及氟比洛芬酯原料藥為化學原料藥。

2019年-2021年以及2022年上半年，上述產(chǎn)品的合計銷售收入分別為1.81億元、2.71億元、3.19億元和1.68億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為81.46%、88.11%、91.27%和87.54%，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的情況。

圖源：招股書（一品制藥）

需要注意的是，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一也給一品制藥帶來了諸多不利影響。一方面，市場競爭將加劇，公司主要產(chǎn)品鹽酸烏拉地爾注射液有多家企業(yè)在申請4類和一致性評價，未來存在市場份額被搶占的風險；吸入用七氟烷和鹽酸羅哌卡因注射液目前市場份額較小，存在未來推廣不及預(yù)期的風險；復(fù)方α-酮酸原料藥存在其他競爭對手搶占市場份額，以及下游制劑客戶實現(xiàn)原料自產(chǎn)的風險。

另一方面，公司產(chǎn)品被國家集采后將面臨產(chǎn)品價格下滑的風險。近年來，隨著醫(yī)保目錄調(diào)整、帶量采購、DRG/DIP等一系列政策的相繼出臺，部分藥品的終端招標采購價格逐漸下降。而2022年3月10日，公司烏拉地爾制劑、門冬氨酸鳥氨酸制劑產(chǎn)品中標廣東十一省聯(lián)盟集采（第一批）。

需要指出的是，2022年上半年烏拉地爾制劑的收入占比超40%，是公司營收增長和毛利增長的主要來源。業(yè)內(nèi)人士表示，若是未來一品制藥核心產(chǎn)品進一步被集采，在沒有其他產(chǎn)品來弱化集采下降帶來的負面影響，集采產(chǎn)品售價下降將使公司盈利能力下滑。

銷售收入真實性待解

據(jù)招股書披露，2019年-2021年以及2022年上半年，一品制藥向前五大客戶的銷售收入分別為1.02億元、1.68億元、1.82億元和0.85億元，占營業(yè)收入的比例分別為45.77%、54.58%、52.21%和47.32%。其中，國藥控股、華潤醫(yī)藥、北京福元醫(yī)藥股份有限公司等企業(yè)常居一品制藥前五大客戶之列，為公司貢獻了過半的營收。

圖源：招股書（一品制藥）

然而，一品制藥披露的銷售數(shù)據(jù)與大客戶披露的采購額難以匹配。公開資料顯示，北京福元醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱：福元醫(yī)藥）主要從事于藥品制劑及醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，2022年6月已于上交所主板成功上市。

值得一提的是，2019年-2021年，福元醫(yī)藥分別為一品制藥的第一大客戶、第二大客戶和第三大客戶，而一品制藥一直為福元醫(yī)藥的第一大供應(yīng)商。2022年上半年，福元醫(yī)藥消失在一品制藥的前五大客戶之列。

2019年-2021年，福元醫(yī)藥向一品制藥的采購金額分別為4417.98萬元、4253.42萬元和3045.45萬元。而同時期一品制藥在招股書中披露的與福元醫(yī)藥的銷售金額分別為4040.60萬元、4482.58萬元和3026.12萬元，與福元醫(yī)藥所披露的數(shù)據(jù)分別存在-377.38萬元、229.16萬元和-19.33萬元的差額。

圖源：招股書（福元醫(yī)藥）

業(yè)內(nèi)人士表示，一品制藥招股書中披露的銷售數(shù)據(jù)與上市公司福元醫(yī)藥所披露的數(shù)據(jù)相比，忽高忽低，存在一定的偏差。如此的差異，不由讓人對一品制藥銷售數(shù)據(jù)的真實性產(chǎn)生懷疑。

（記者羅雪峰 財經(jīng)研究員騰會言）