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【20221125】天然氣周報：供應(yīng)端事故頻發(fā)，需求端氣溫轉(zhuǎn)冷

核心觀點：中性偏多天然氣市場整體收緊。供應(yīng)方面，挪威通往歐洲的管道氣恢復(fù)，但俄羅斯經(jīng)烏克蘭流量下降，F(xiàn)reeport重啟推遲。需求方面，歐洲冬季預(yù)期轉(zhuǎn)冷，美國未來氣溫也預(yù)期下降，亞洲需求維持疲軟。歐盟新提議的天然氣限價條件嚴(yán)苛，對TTF價格暫時不會造成影響。

北美地區(qū)：中性供應(yīng)：國內(nèi)產(chǎn)量及鉆機數(shù)均上升，供給增加。

(資料圖片僅供參考)

需求：居民和發(fā)電需求上升，下周西部氣溫大幅下降，預(yù)計國內(nèi)需求將提升。Freeport重啟推遲至12月，但隨著旺季來臨，其他液化裝置出口量上升。

庫存：進入去庫周期。

歐洲地區(qū)：偏多供應(yīng)：挪威進口恢復(fù)，俄羅斯經(jīng)烏克蘭氣流量下降，整體供應(yīng)小幅下降。

需求：消費旺季來臨，12月氣溫預(yù)期急速下跌，取暖需求將大幅提升

庫存：進入去庫周期，庫存仍超過95%。注入量跌至均值附近，提取量同比偏低。

亞太地區(qū)：偏空供應(yīng)：進口LNG同比偏低。

需求：中國大陸感染人數(shù)不斷上升抑制消費，且亞洲氣溫仍處于偏暖范圍。

庫存：日本主要發(fā)電企業(yè)LNG庫存仍處于偏高水平。

風(fēng)險：--俄烏沖突仍未解決，地緣政治變動大；歐盟天然氣價格限價政策仍在商議。

LNG市場

全球流量：浮倉量小幅下降

11月進入天然氣消費旺季，根據(jù)季節(jié)性趨勢，預(yù)計11-12月LNG全球總貿(mào)易量繼續(xù)走高。由于北溪一號和亞馬爾管道斷氣，2022年LNG貿(mào)易量同比2021年有明顯上升。

LNG浮倉量下降，但仍處于偏高水平。

數(shù)據(jù)來源：彭博，紫金

出口市場：液化裝置重啟推遲

澳大利亞Prelude360萬噸液化裝置重啟推遲至11月底，美國Freeeport1620萬噸液化裝置重啟推遲至12月中，莫桑比克Coral340萬噸液化裝置已于11月投產(chǎn)，美國Calcasieu600萬噸液化裝置也預(yù)計在Q4投產(chǎn)。

馬來西亞PFLNG Dua150萬噸液化裝置連接的管道9月21日發(fā)生泄漏，與日本的合約貨面臨取消，該裝置恢復(fù)時間未知，可能影響馬來西亞總產(chǎn)量的2-9%。尼日利亞液化裝置受洪災(zāi)影響開工下降。

數(shù)據(jù)來源：彭博，紫金

進口市場：季節(jié)性上行趨勢明顯

荷蘭LNG接收站已于9月投產(chǎn)，該接收站年產(chǎn)能8Bcm/588萬噸。

德國Brunsbuttel和Lubmin兩座浮式接收站預(yù)計12月投入使用，年產(chǎn)能分別為370萬噸和330萬噸。

數(shù)據(jù)來源：彭博，紫金

美國市場

供應(yīng)：環(huán)比上升

天然氣產(chǎn)量、鉆機數(shù)均上升，從加拿大凈進口環(huán)比下降。

數(shù)據(jù)來源：EIA，彭博，紫金

需求：高于往年同期

居民和電力需求環(huán)比下降，同比大幅增加；工業(yè)需求環(huán)比下降，同比持平，取暖進入旺季。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

需求：下周氣溫轉(zhuǎn)冷

取暖度同比變高，取暖需求高于往年。根據(jù)天氣預(yù)報判斷，下周大部分地區(qū)氣溫低于平均值，預(yù)計需求將大幅增加。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

需求：Freeport重啟推遲至12月中

進入旺季后，LNG出口上升，達到近5個月以來最高水平。

Freeport液化裝置重啟推遲到12月中，仍計劃明年三月升至滿負(fù)。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

庫存：拐點出現(xiàn)

本周天然氣庫存開始下降，進入季節(jié)性去庫周期。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

價格價差：產(chǎn)銷價差拉大

西海岸溫度低于正常水平，PG&E Citygate交易點價格維持高位。

LNG出口量上升，Henry Hub-Waha價差反彈。Freeport重啟后，該價差將重新拉大。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

歐洲市場

供應(yīng)：俄羅斯經(jīng)烏克蘭流量下降

俄羅斯北溪一號及亞馬爾管道無流量，天然氣只能通過途經(jīng)烏克蘭和途經(jīng)土耳其的管道運輸至歐盟。途經(jīng)烏克蘭的氣流量大幅下降，俄羅斯稱部分天然氣被烏克蘭截留。

挪威管道氣供應(yīng)恢復(fù)。2023年夏季是氣田檢修較集中的時間。

數(shù)據(jù)來源：彭博，紫金

供應(yīng)：液化氣增量需關(guān)注接收站投產(chǎn)情況

根據(jù)歐洲接收站以及內(nèi)部管道容量計算，歐洲存量進口在今年春季已達峰值。荷蘭LNG浮式接收站已于9月投入使用，新增產(chǎn)能約為22Mcm/d，租用期為5年。

未來歐洲進口能力需繼續(xù)關(guān)注歐洲LNG接收站投產(chǎn)情況。

數(shù)據(jù)來源：彭博，紫金

需求：居民消費同比下滑

居民消費同比嚴(yán)重下滑，環(huán)比上周有所提升。

數(shù)據(jù)來源：路透，紫金

需求：12月氣溫預(yù)期大幅下跌

冬季臨近，歐洲取暖指數(shù)迅速上升。根據(jù)預(yù)測，西北歐氣溫從12月起將低于歷史均值，下降斜率將高于歷史均值。

數(shù)據(jù)來源：彭博,紫金

需求：法國核電檢修時間延長

非居民天然氣需求同比均嚴(yán)重下滑，意大利、比利時、荷蘭需求出現(xiàn)逆季節(jié)性下跌。

法國核反應(yīng)堆重啟時間最晚推遲至12月9日，電力供應(yīng)出現(xiàn)缺口。

數(shù)據(jù)來源：路透，紫金

庫存：進入下行周期

歐洲天然氣庫存注入量降至往年均值附近，而提取量同比偏低。天然氣去庫周期開始，庫存仍接近100%，處同期高位。

數(shù)據(jù)來源：GIE，紫金

歐盟天然氣平衡表

平衡表中歷史供需數(shù)據(jù)來自歐盟統(tǒng)計局，庫存數(shù)據(jù)來自GIE。未來進口增量考慮freeport重啟，需求假設(shè)按照同比過去5年均值-15%計算。結(jié)果顯示，歐洲天然氣庫存在今年冬天會處于安全區(qū)間內(nèi)。

數(shù)據(jù)來源：Eurostat，紫金

價格價差：新限價提議難觸發(fā)

歐盟最新天然氣（603393）限價提議需同時達到以下兩個條件：TTF首行連續(xù)兩周超過275EUR/TWh；TTF與區(qū)域LNG價差連續(xù)十個交易日觸及58EUR/TWh。如果提議通過，限價將于2023年1月開始實施。

從歷史來看，TT未觸發(fā)過限價。

數(shù)據(jù)來源：彭博，紫金

亞太市場

供應(yīng)：進口疲軟

受天然氣價格上漲以及消費弱勢影響，北亞LNG進口降至2018年水平。而中國管道氣和液化氣進口出現(xiàn)分化，管道氣進口穩(wěn)步增長，液化氣進口同比大幅下降，整體天然氣進口減少。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

需求：冬季氣溫處于正常水平

本周亞洲取暖指數(shù)同環(huán)比均下降，冬季氣溫預(yù)計與往年持平。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

庫存：日本LNG高庫存

數(shù)據(jù)來源：METI，紫金

價格：JKM隨TTF走高

遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)來看，明年亞洲JKM價格沒有明顯淡季，全年價格偏高。

數(shù)據(jù)來源：EIA，紫金

地區(qū)間價差

價格及價差：運費高位，但套利窗口保持開啟

LNG運費持續(xù)上漲，但美亞和美歐價差足以支付該運費。

數(shù)據(jù)來源：彭博，路透，紫金