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(資料圖片僅供參考)

11月16日，德邦證券發(fā)布一篇房地產行業(yè)的研究報告，報告指出，商品住宅銷售降幅收窄，政策端持續(xù)改善。

報告具體內容如下：

商品住宅銷售降幅收窄，基本面逐步復蘇。目前，房地產供給端、需求端調控政策頻出，“第二支箭”加速落地，11月14日，銀保監(jiān)會、住建部等部門發(fā)布保函置換預售資金監(jiān)管政策，交易商協(xié)會受理美的置業(yè)150億元中期票據儲架式注冊發(fā)行；15日，龍湖集團已完成200億元中期票據注冊。政策端持續(xù)優(yōu)化，穩(wěn)定市場預期，促進房地產行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。1-10月全國商品住宅銷售面積9.41億平方米，同比降幅收窄至25.5%，商品住宅銷售額9.54萬億，同比降幅收窄至28.2%。

施工面積累計同比降幅擴大，“保交樓”趨勢向好，新開工竣工面積累計同比降幅收窄。整體來看，1-10月房地產銷售承壓，銷售回款受阻，開發(fā)商債務償還壓力猶存，拿地積極性不高，1-10月，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積7432萬平方米，同比下降53%；土地成交價款6061億元，同比下降46.9%。銷售去化不暢，民營房企大多融資渠道受限，各地推出組合政策促進“保交樓”。1-10月，全國商品住宅新開工面積7.59億平方米，同比下滑38.5%；全國商品住宅施工面積62.83億平方米，同比下滑5.9%；全國商品住宅竣工面積3.38億平方米，同比下滑18.5%。

房地產開發(fā)投資完成額累計同比降幅擴大至8.8%，房企到位資金持續(xù)走弱。房地產開發(fā)投資完成額累計同比4月由正轉負后，降幅持續(xù)擴大，1-8月，房地產開發(fā)投資完成額11.39萬億，同比下降8.8%；其中，住宅投資8.65萬億，下降8.3%。融資端到位資金累計同比降幅擴大，1-10月，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金12.55萬億，同比下滑24.7%；其中，國內貸款14786億元，下降26.6%；利用外資62億元，下降13.5%；自籌資金44856億元，下降14.8%；定金及預收款41041億元，下降33.8%；個人按揭貸款20150億元，下降24.5%。

投資建議：后續(xù)信貸、債券融資、股權融資的“三支箭”或將進一步釋放。信貸端有望強化因城施策，合理確定首套房首付比例和貸款利率，同時商業(yè)銀行等金融機構可“一樓一策”配套政策性銀行實施“保交樓”；債券融資端或可優(yōu)化抵押和擔保標準，通過信用增信工具等方式為優(yōu)質民企注入增信；股權融資端，或可合理探索引入房企混改等方式幫助民企紓困。受益標的：深耕一二線城市，具備持續(xù)融資拿地優(yōu)勢的開發(fā)商，如龍湖集團(0960.HK)、新城控股（601155）、美的置業(yè)(3990.HK)、萬科A、綠城中國(3900.HK)、保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、建發(fā)股份（600153）。

風險提示：地產政策調控效果不及預期；房地產銷售不及預期；房地產竣工項目不及預期風險

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