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1、歐洲各國(guó)政府近期致力于緩解當(dāng)前的能源危機(jī)，疊加目前能源消費(fèi)處于夏冬旺季之間的相對(duì)窗口期，近日天然氣價(jià)格漲勢(shì)緩和。截至9月19日，歐盟儲(chǔ)存的工作氣體為960.26太瓦時(shí)，根據(jù)歐洲綜合天然氣儲(chǔ)存庫存的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)已滿86%。但我們認(rèn)為目前能源消費(fèi)處于夏冬旺季之間的相對(duì)窗口期，4季度能源上行的風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，需持續(xù)關(guān)注。

2、CRU報(bào)道海外各地區(qū)貿(mào)易溢價(jià)繼續(xù)下降。美國(guó)中西部P1020連續(xù)走弱至24-24.5美分/磅。此前美國(guó)鋁業(yè)協(xié)會(huì)本周公布的新訂單數(shù)據(jù)喜憂參半。鹿特丹未完稅和已完稅溢價(jià)上周大幅下降30美元/噸至310-330美元/噸和380-410美元/噸。日本汽車需求保持疲弱，鋁錠主要港口庫存達(dá)到7年高點(diǎn)，溢價(jià)維持80-90美元/噸。

3、LME庫存小幅波動(dòng)，整體來看穩(wěn)定在34萬噸上方?，F(xiàn)貨對(duì)3月合約貼水大幅走擴(kuò)至25美元/噸。此前LME發(fā)布的COTR持倉顯示，截至9月16日當(dāng)周，投資基金的凈多頭寸降至8700手，創(chuàng)下2020年7月10日以來低點(diǎn)。歷史上來看，投資基金對(duì)LME鋁的上一輪凈空持倉自2018年12月持續(xù)至2020年7月。而目前來看，多頭頭寸已逐漸減少至低于10萬手，總空頭頭寸則從近5萬手增至9萬手。整體價(jià)差結(jié)構(gòu)走弱。

4、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，現(xiàn)貨庫存周度下降0.9萬噸至66.6萬噸。市場(chǎng)國(guó)慶節(jié)前備貨開啟，昨日流通貨源有所收緊，采購(gòu)積極性小幅提升。分地區(qū)來看，無錫成交價(jià)18650元/噸，佛山地區(qū)成交價(jià)18690元/噸，鞏義地區(qū)成交價(jià)18580元/噸。但佛山、無錫鋁棒市場(chǎng)備貨意愿欠佳，加工費(fèi)部分下移，反映終端消費(fèi)仍然疲弱。

5、總結(jié)：能源危機(jī)下國(guó)內(nèi)外電解鋁供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，電解鋁供應(yīng)增速不及預(yù)期，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)量絕對(duì)增量仍然相對(duì)可觀，海內(nèi)外需求同步回落。宏觀面上加息靴子落地，全球貨幣收緊壓力延續(xù)。而基本面上鋁市大幅過剩的預(yù)期調(diào)整以后等待新的指引。今日18500元/噸-19000元/噸。