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高景氣高成長、競爭白熱化、最為“燒錢”的賽道之一，是當前投資人眼中的新能源汽車賽道現(xiàn)狀。今年以來，“造車新勢力”謀求上市的陣容不斷擴大，傳統(tǒng)車企的“創(chuàng)二代”們也在加速外部股權融資，資金需求愈發(fā)迫切。

(相關資料圖)

新能源汽車賽道方興未艾，各種新舊勢力增加投資，使得市場供給和規(guī)模都急速擴大，行業(yè)消費也快速增長。據(jù)工信部最新發(fā)布的汽車工業(yè)經濟運行情況顯示，8月份，新能源汽車產銷再創(chuàng)歷史新高，分別完成69.1萬輛和66.6萬輛，同比分別增長1.2倍和1倍，市場占有率達27.9%。

從理想、小鵬、蔚來公布的二季度財報來看，虧損現(xiàn)狀仍在。但是，從交付量來看，8月底，剛向港交所遞交IPO申請書并通過港交所上市聆訊的零跑汽車，以及最近一年內已進行3輪融資、融資額接近百億元的哪吒汽車，大有甩開前述3家“一線”“造車新勢力”之勢。

在車企融資的大趨勢下，是選擇車企造電池還是選擇合建電池廠，成為擺在新能源車企眼前的難題。實踐早已證明，比亞迪（002594）造車、造電池二合一的成功方案并不好復刻，畢竟不是誰都積累了足夠領先的電池技術。

在大合新能源董事長張利看來，在融合時代，汽車企業(yè)和能源公司都需要在戰(zhàn)略框架下深刻理解資產和資本的不同效用，以資產方式做深主業(yè)，車企就專注把車造好，能源企業(yè)就竭力將能源做好，以資本方式布局核心產業(yè)鏈，保證供應鏈平穩(wěn)和安全，尋找并發(fā)現(xiàn)第二曲線。只有雙輪驅動，才能在新賽道抓住機會，才能形成完整的商業(yè)循環(huán)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

新舊造車勢力融資需求持續(xù)升溫

近日，零跑汽車創(chuàng)始人朱江明在第一時間辟謠公司暫停赴港IPO的相關傳聞，讓市場再次感受到新能源“造車新勢力”推進IPO的迫切心情。

今年5月份，蔚來汽車成為全球首家三地上市車企；6月份，威馬汽車向港交所遞交招股說明書；7月份，哪吒汽車宣布關閉D3輪融資，融資金額超30億元；8月份，通過港交所上市聆訊的零跑汽車，距離成為第4家IPO的中國“造車新勢力”，只差臨門一腳。

公開資料顯示，啟動IPO之前，從Pre-A輪到C輪，零跑汽車一共完成了超過118億元融資。富途投研團隊認為，掛牌港股能提升零跑汽車的知名度，擴大品牌影響力，也有利于推進后續(xù)再融資。由于市場普遍看好新能源車的成長空間，所以對于車企在虧損方面的容忍度也較高。整體來看，車企在初期由于尚未實現(xiàn)產能爬坡，折舊攤銷成本較高，虧損也由此擴大，但隨著銷量持續(xù)提升，這些費用將會被攤薄，車企也將逐步實現(xiàn)盈利。

但從已上市的3家車企表現(xiàn)來看，情況并不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車交付量分別約為9萬輛、7.54萬輛、7.16萬輛。據(jù)二季度財報顯示，3家企業(yè)營收規(guī)模均已告別高速增長，迎來拐點。居高不下的生產成本、艱難維持的產能以及徘徊不前的整車毛利率，成為“蔚小理”虧損放大的主導因素。

“燒錢”不止、融資不斷的場景同樣發(fā)生在老牌車企的“創(chuàng)二代”身上，加速外部股權融資、推進IPO也成為傳統(tǒng)車企加快培育新能源品牌的選擇。

9月13日，東風集團打造的高端新能源汽車品牌——嵐圖汽車增資項目信息在上海聯(lián)合產權交易所正式對外披露。項目信息顯示，嵐圖汽車本輪增資擬募集資金總額視征集情況而定，核心旨在優(yōu)化嵐圖汽車股權結構，加速國有企業(yè)體制機制改革進程。增資后，嵐圖將所獲戰(zhàn)略投資用于公司核心技術研發(fā)、數(shù)字化體系建設、生產能力建設及營銷投入等。增資前，嵐圖汽車89.66%股權由東風集團持有；本輪增資后，預計東風集團所持股權不低于77%，戰(zhàn)略投資者持有股權合計不高于15%。

就在一周前，廣汽埃安召開創(chuàng)立大會，宣布完成股份制改革，正式更名為“廣汽埃安新能源汽車股份有限公司”，并引入戰(zhàn)略協(xié)同董事。8月份，廣汽埃安新一輪引戰(zhàn)增資項目在廣東聯(lián)合產權交易中心正式掛牌，開啟A輪引戰(zhàn)。項目方案顯示，A輪廣汽埃安將稀釋約15%的股份，引入不超過70家戰(zhàn)略投資者，單一投資人投資金額不低于1億元，投后估值預計超過1000億元。廣汽埃安表示，隨著戰(zhàn)投引入和IPO，資本的力量將成為公司品牌的強力助推器。

除前述兩家公司外，背靠上汽集團（600104）、長安汽車（000625）的智己汽車、阿維塔科技在今年8月份也均有融資。不只是融資提速，“舊勢力”在新車交付及銷售量上也逐漸提高。數(shù)據(jù)顯示，8月份，廣汽埃安銷量超2.7萬輛，已超過諸多“造車新勢力”。

中信證券在研報中表示，2022年，新能源汽車已經從補貼驅動跨越至市場驅動，行業(yè)從“0-1”的導入階段步入到“1-N”的成長階段。下半年，隨著優(yōu)質車型持續(xù)投放疊加補貼退坡引起的搶裝效應，預計未來行業(yè)智能電動大趨勢將持續(xù)加速演進。

能源與汽車產業(yè)協(xié)同共謀發(fā)展

新能源汽車是全球汽車產業(yè)轉型升級、綠色發(fā)展的主要方向，也是“雙碳”目標下，我國汽車產業(yè)高質量發(fā)展的必然選擇。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，8月份，純電動汽車產銷分別完成53.6萬輛和52.2萬輛，同比分別增長1.1倍和92.9%，占據(jù)了全部新能源汽車產銷量近八成。

截至目前，我國新能源汽車推廣數(shù)量從2012年底的兩萬輛攀升至1227萬輛，產銷量連續(xù)7年位居全球第一。從技術水平看，大規(guī)模量產動力電池單體能量密度相比2012年提高1.3倍。此外，累計充電設施數(shù)量由2012年底的1.8萬個，大幅增加至今年7月底的398萬個，同時建成換電站1625座。工信部有關負責人表示，當前，我國新能源汽車產業(yè)已進入全面市場化拓展期，新能源汽車產業(yè)發(fā)展將再上新臺階。

在行業(yè)發(fā)展的確定性下，車企加速布局動力電池產業(yè)鏈。8月29日，本田汽車宣布與LG新能源達成合作，雙方將在美國成立一家合資公司。公司將主要生產鋰離子電池，為北美市場的本田和謳歌電動車型供應電池。

“合建電池廠”對當前車企而言，已是常選方案。車企可以選擇與電池企業(yè)簽訂長期框架，或是選擇與之共同建立合資工廠。其中，后者這種互為補充的模式是當下主流選擇。在業(yè)內人士看來，這是受電池自主權、研發(fā)成本影響，以及平衡風險、相互妥協(xié)的結果。

“技術瓶頸在短期內無法突破，核心技術攻關需要大量資金投入，尤其是電芯材料、系統(tǒng)集成等關鍵領域，大量專利都被電池廠商掌握，自主研發(fā)的最終結果充滿不確定性，投入的資金很可能淪為沉沒成本?！睒I(yè)內人士表示。

張利認為，新能源汽車產業(yè)轉型已走上新的賽道，將產生新的生態(tài)和新的使命，汽車主機廠或能源企業(yè)要想在這一輪發(fā)展中獲得穿越周期的能力，就必須對資產和資本有深刻理解并付諸行動。造車歸造車，能源歸能源。在產業(yè)鏈交匯處合作，在主業(yè)專屬區(qū)做精，如此一來才能實現(xiàn)更高效的資本利用和更高效的社會資源利用。