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截至8月31日，A股上市航空公司均已相繼發(fā)布2023年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2023年上半年七家航司的總營(yíng)收合計(jì)約為2280.80億元，約為2022年同期的2.2倍。其中，南方航空（600029）、中國(guó)國(guó)航（601111）和中國(guó)東航（600115）三大航司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1808.68億元，占比近八成，同比增長(zhǎng)115%。

出行運(yùn)輸需求集中釋放，假期客流量屢創(chuàng)高峰。

【資料圖】

據(jù)民航局公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，民航業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量531.3億噸公里、旅客運(yùn)輸量2.84億人次、貨郵運(yùn)輸量327.6萬(wàn)噸，分別為2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%。國(guó)內(nèi)日均旅客運(yùn)輸量152.2萬(wàn)人次，基本恢復(fù)至2019年同期的96.5%。日均客運(yùn)航班12076班，較2019年上半年增長(zhǎng)5.14%；日均保障貨運(yùn)航班590班，較2019年上半年增長(zhǎng)58.2%。

行業(yè)全面復(fù)蘇向好，各航司的盈利表現(xiàn)均有顯著改善。

報(bào)告期內(nèi)，七家航司歸母凈虧損合計(jì)約為149.38億元，不足2022年同期的四分之一。規(guī)模較小、靈活性更高的吉祥航空（603885）和春秋航空順利扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)6241.39萬(wàn)元、8.38億元。南方航空旗下的廈門航空以及中國(guó)航空剛收購(gòu)的山東航空，凈利潤(rùn)也分別實(shí)現(xiàn)2.36億元、3.57億元。規(guī)模相當(dāng)?shù)哪戏胶娇眨ㄏ挛暮?jiǎn)稱：南航）、中國(guó)國(guó)航（下文簡(jiǎn)稱：國(guó)航）和中國(guó)東航（下文簡(jiǎn)稱：東航）雖然仍處于虧損之中，但與2022年上半年相比幅度明顯收窄，共減虧超370億元。

本系列將圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)效率和成本影響因素等方面拆解三大航司的業(yè)績(jī)中報(bào)。

旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量同比激增 國(guó)航客運(yùn)收入翻近4倍

隨著外部眾多不利因素消解，跨區(qū)域經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益頻繁，大眾旅行意愿愈發(fā)強(qiáng)烈，積壓的出行需求極大程度上得以釋放。國(guó)際航協(xié)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年全球航空客運(yùn)總量同比增長(zhǎng)47.2%，其中國(guó)內(nèi)客運(yùn)量提升33.3%，國(guó)際客運(yùn)量提升58.6%。

報(bào)告期內(nèi)，三大航司的旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量變動(dòng)也呈現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)，國(guó)際航線的修復(fù)速度遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)航線。南航以109117.94百萬(wàn)客公里旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量排名第一，同比增長(zhǎng)125.81%。國(guó)內(nèi)和國(guó)際航線旅客運(yùn)輸量分別較2022年上半年激增108.24%、529.5%。

國(guó)航旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量同比增幅最大，整體較2022年同期翻番。國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量達(dá)80191.99百萬(wàn)客公里，同比增長(zhǎng)182.87%，國(guó)際航線旅客運(yùn)輸量約為8652.06百萬(wàn)客公里，約為2022年上半年的15倍。值得一提的是，國(guó)航于今年3月取得山航集團(tuán)的控制權(quán)，將山東航空的133架飛機(jī)納入機(jī)隊(duì)，目前已成為亞洲機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的航空公司。

從運(yùn)力效率衡量指標(biāo)來(lái)看，三大航司均加大了客運(yùn)運(yùn)力投入。上半年南航、國(guó)航和東航的可利用座位公里（即每航段可提供座位與該航段距離的乘積之和）分別達(dá)到了2022年全年規(guī)模的93.63%、133.87%和112.88%。在旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量同樣快速增長(zhǎng)的情況下，三大航司的平均客座率都提升至70%以上。南航作為表現(xiàn)最優(yōu)者，平均客座率同比增長(zhǎng)11.35%至75.75%。

反映票價(jià)水平的客公里收益指標(biāo)走高，東航的國(guó)內(nèi)航線單位收益同比增長(zhǎng)近15個(gè)百分點(diǎn)，為三大航司之首。而由于供需關(guān)系調(diào)整，國(guó)際航線票價(jià)都出現(xiàn)了不同程度的下調(diào)。其中，東航單位收益由2022年同期的2.34元降至0.76元，降幅高達(dá)67.26%。

總量、效率和收益的提高，帶動(dòng)客運(yùn)收入大幅增加。報(bào)告期內(nèi)，南航以609.58億元客運(yùn)收入名列前茅，國(guó)航同比增長(zhǎng)267.26%至554.70億元，東航同指標(biāo)約為2022年全年約1.3倍。若下半年保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，三大航司或有望恢復(fù)至2019同等水平。

國(guó)際航線貨郵運(yùn)需求不振 東航貨運(yùn)單價(jià)遭“腰斬”

曾在疫情中為航司抵抗不確定性風(fēng)險(xiǎn)的貨郵運(yùn)輸業(yè)務(wù)，由于全球商品貿(mào)易疲軟，反而進(jìn)入下行通道。據(jù)國(guó)際航協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月全球航空貨運(yùn)需求降至2022年2月以來(lái)的最低點(diǎn)，同比下降3.4%。上半年需求整體下降8.1%，較2019年同期水平低2.4個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，三大航司的國(guó)內(nèi)航空貨郵運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量仍保持增長(zhǎng)。南航國(guó)內(nèi)航線貨郵運(yùn)周轉(zhuǎn)量達(dá)637.34百萬(wàn)噸公里，國(guó)際航線貨郵運(yùn)周轉(zhuǎn)量約為3024.56百萬(wàn)噸公里，約為國(guó)航和東航同指標(biāo)的6.08倍、5.55倍。

就運(yùn)力效率衡量指標(biāo)而言，三大航司中只有南航加大了貨運(yùn)運(yùn)力投入，國(guó)航和東航的可利用貨郵噸公里（即可提供業(yè)載與航段距離的乘積之和）分別較2022年同期縮減了20.91%、4.12%。無(wú)奈難敵以更大幅度下降的貨郵運(yùn)周轉(zhuǎn)量，兩家航司的平均貨郵載運(yùn)率僅徘徊在30%上下，同比減少14.35%、8.69%。效率相對(duì)更高的南航，平均貨郵載運(yùn)率比2022年上半年微增3.85%。

供過(guò)于求的環(huán)境下，貨運(yùn)單價(jià)的表現(xiàn)不甚樂(lè)觀。南航的國(guó)內(nèi)航線和國(guó)際航線單位收益分別下降12.24%、36.39%。東航單位收益同比近乎“腰斬”，國(guó)際航線縮水超4成。國(guó)航每收入貨郵運(yùn)噸公里收益更是由3.27元降至1.29元，降幅達(dá)60.40%。

多重因素綜合疊加影響，三大航司的貨運(yùn)收入報(bào)告期內(nèi)無(wú)一例外都出現(xiàn)下降。國(guó)航由2022年上半年的68.80億元驟降近80%至14.87億元，南航雖相較降幅較小，但也比2022年同期的111.43億元減少了35.56%。若下半年依然沒(méi)有起色，三家航司的貨運(yùn)收入或難恢復(fù)至2019年同等水平。

原油價(jià)格、匯率雙重夾擊 扭虧依然任重道遠(yuǎn)

除了受貨運(yùn)收入拖累，原油價(jià)格和匯率高位波動(dòng)也是三大航司無(wú)法扭虧的重要原因。

作為航空公司最重要的生產(chǎn)成本支出，航空燃油成本受國(guó)際原油價(jià)格影響極大。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年2月俄烏沖突爆發(fā)后，美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）和英國(guó)布倫特原油的現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)震蕩上漲，布倫特原油指標(biāo)一度逼近每桶140美元。

2023年上半年，雖然原油價(jià)格波動(dòng)幅度減弱，但仍存在極大不確定性。布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格最高達(dá)到每桶88.42美元，最低下探到每桶71.86美元；WTI原油現(xiàn)貨每桶價(jià)格最大值和最小值相差16.52美元，最低點(diǎn)曾跌破每桶70美元。而截至6月30日，原油價(jià)格又展露出了上漲趨勢(shì)，兩個(gè)價(jià)格指標(biāo)分別為75.23美元/桶、70.64美元/桶。

原油價(jià)格走勢(shì)難以預(yù)估、運(yùn)輸周轉(zhuǎn)總量回升，直接導(dǎo)致三大航司航空燃油成本上漲。報(bào)告期內(nèi)，南航、國(guó)航和東航的航油成本合計(jì)595.76億元，約為2022年全年成本的76.71%，平均占比總營(yíng)業(yè)成本約33.70%。東航的航油成本同比增速高達(dá)94.55%，國(guó)航同一指標(biāo)增長(zhǎng)近90%。

據(jù)半年報(bào)信息披露，三大航司中只有南航明確表示開(kāi)展航油套期保值交易以應(yīng)對(duì)燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2023年上半年由此產(chǎn)生的公允價(jià)值收益約為400萬(wàn)元。

此外，由于航空公司大多從國(guó)外采購(gòu)、租賃飛機(jī)和航空材料，國(guó)際航線業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主要以外幣結(jié)算，三大航司的租賃債務(wù)和銀行貸款等負(fù)債以美元為主，匯率變動(dòng)導(dǎo)致的匯兌損益對(duì)利潤(rùn)影響明顯。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)多次加息、地緣政治日益緊張，自2022年4月起美元兌人民幣即期匯率中間牌價(jià)一路上漲，9月突破7元大關(guān)，11月達(dá)到7.32元。2023年截至6月30日，美元較年初累計(jì)升值13.39%，中間牌價(jià)最高點(diǎn)約為最低點(diǎn)的1.16倍。

報(bào)告期內(nèi)，南航、國(guó)航和東航因人民幣貶值而產(chǎn)生的凈匯兌損失分別為13.47億元、15.65億元、13.27億元，合計(jì)近42.39億元。不過(guò)綜合匯率增長(zhǎng)和下降影響，三大航司的匯兌損失與2022年上半年相比都有所收窄，從而使財(cái)務(wù)費(fèi)油得到控制。國(guó)航的財(cái)務(wù)費(fèi)用最高，匯兌損失疊加利息支出（不含資本化部分）達(dá)48.47億元，同比減少4.41億元。