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(資料圖)

1月14日，國盛證券發(fā)布一篇環(huán)保行業(yè)的研究報告，報告指出，動力電池需求高增，鋰電回收前景廣闊。

報告具體內(nèi)容如下：

碳中和下動力電池需求持續(xù)高增，鋰電回收進入爆發(fā)前夜。(1)我國新能源汽車行業(yè)在“雙碳”政策引導(dǎo)下進入規(guī)?；焖侔l(fā)展階段，2022Q3我國新能源汽車銷量滲透率已達23%。經(jīng)測算，2019-2025年，我國退役動力電池裝機總量預(yù)計將由0.2GWh上升至52.0GWh，6年CAGR154.4%，動力電池報廢潮即將來臨。(2)鋰電回收不僅符合減污降碳的政策方向，且由于我國鎳、鈷、鋰等原生礦產(chǎn)資源相對稀缺，電池需求拉升下鎳、鈷、鋰等金屬價格高企，回收蘊含巨大經(jīng)濟價值。

鋰電回收可分為梯次利用與資源再生兩大環(huán)節(jié)，國內(nèi)再生利用已形成“濕法為主”的成熟工藝路線。(1)一般而言，若退役動力電池在其他領(lǐng)域仍具備使用價值的，可先進行梯次利用，不適用或不再符合梯次利用條件的，進入再生利用環(huán)節(jié)。(2)再生利用主要是通過火法回收、濕法回收、物理回收或生物法等技術(shù)對金屬元素進行提取。目前，國外以火法冶金為主，國內(nèi)則逐漸形成以“濕法為主，其他技術(shù)為補充”的工藝路線，技術(shù)上已能滿足電池級要求。

鋰電回收市場空間廣闊，龍頭企業(yè)尚待成型。(1)經(jīng)測算，我國動力電池回收實際市場規(guī)模2022年預(yù)計約為146億元，至2030年理論可達1406億元，鋰電回收整體市場規(guī)模2022年預(yù)計約為314億元，至2030年理論可達2351億元。(2)競爭格局暫呈“小、散、亂”的局面，除88家獲得工信部資質(zhì)認定的“白名單”企業(yè)，中小企業(yè)數(shù)量眾多，2021年中國動力（600482）電池回收企業(yè)注冊量達到約2.4萬家，龍頭企業(yè)尚待成型。

渠道能力構(gòu)成核心競爭力，未來有望形成電池生產(chǎn)商、車企及專業(yè)回收機構(gòu)等多方合作為主的商業(yè)模式。(1)由于報廢汽車來源廣泛而分散，報廢汽車龍頭回收量僅占報廢總量的4%，渠道回收能力構(gòu)成行業(yè)核心壁壘，此外，隨著市場擴大，自動化拆解等技術(shù)水平提升將有助于攤薄人工及固定成本、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。(2)考慮到渠道的重要性，以及技術(shù)互補優(yōu)勢，未來我國更可能形成多方合作為主的商業(yè)模式。我國動力電池回收行業(yè)目前仍存在政策法規(guī)強制性不足、發(fā)展不規(guī)范等問題，導(dǎo)致中小企業(yè)在廢舊電池采購價格上更具優(yōu)勢，參考發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)歷，隨著我國行業(yè)規(guī)范化，更多電池有望流入頭部正規(guī)企業(yè)。

行業(yè)仍處于初期發(fā)展階段，建議關(guān)注已具備相關(guān)布局的企業(yè)。鋰電回收目前仍是藍海市場，尚未出現(xiàn)絕對龍頭，建議關(guān)注具備良好回收基礎(chǔ)且已有相關(guān)布局的企業(yè)：格林美（002340）、光華科技（002741）、天奇股份（002009）、旺能環(huán)境（002034）等。

風險提示：政策力度不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新風險；回收技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；測算風險。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。