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近期，五大上市險企2025年三季報披露完畢，業(yè)績普遍超預(yù)期。

最新數(shù)據(jù)顯示，A股五大上市險企2025年前三季度歸母凈利潤合計4260.39億元，同比增長33.5%，超過去年全年凈利潤總額（3476億元）。

【資料圖】

《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計，前三季度，中國人壽（601628.SH）、新華保險（601336.SH）歸母凈利潤分別同比增長60.5%、58.9%。中國人保（601319.SH）、中國太保（601601.SH）、中國平安（601318.SH）分別同比增長28.9%、19.3%、11.5%。

業(yè)內(nèi)普遍認為，資本市場回暖成為推動險企凈利潤增長的關(guān)鍵因素。同時，上市險企在三季報中均將凈利潤大幅增長的主要原因歸結(jié)為投資收益拉動。截至2025年三季度末，五家上市險企投資資產(chǎn)合計超20萬億元，較年初實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

中泰證券非銀研報分析指出，2025年4月以來，A股走出“慢?！毙星椤Ｇ叭径?，滬深300指數(shù)累計上漲約18%，紅利和成長板塊輪番上漲帶動賺錢效應(yīng)持續(xù)釋放，為險企權(quán)益投資收益躍升創(chuàng)造了核心條件。

凈利潤同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長

從盈利規(guī)模看，前三季度，中國人壽歸母凈利潤1678.04億元，同比增長60.5%。中國平安實現(xiàn)歸母凈利潤1328.56億元，同比增長11.5%。中國人保、中國太保分別實現(xiàn)凈利潤468.22億元、457億元，同比分別增長28.9%、19.3%。新華保險為328.57億元，增幅高達58.9%。

記者注意到，第三季度單季增長更為顯著。

2025年第三季度，五家上市險企凈利潤合計為2478.47億元，同比增長達68.3%。其中，中國人壽第三季度單季凈利潤1268.73億元，同比增長91.5%；新華保險第三季度凈利潤180.58億元，同比增長88.2%。

從投資收益數(shù)據(jù)看，2025年前三季度，中國人壽總投資收益3685.51億元，較2024年同期增加1071.32億元，增幅超過40%；總投資收益率6.42%，同比提升104個基點。新華保險投資資產(chǎn)為17701.85億元，年化總投資收益率為8.6%；年化綜合投資收益率為6.7%。

中國人保總投資資產(chǎn)18256.47億元，較年初增長11.2%；實現(xiàn)總投資收益862.50億元，同比增長35.3%；總投資收益率 5.4%，同比提升0.8個百分點。中國平安保險資金投資組合規(guī)模超6.41萬億元，較年初增長11.9%；保險資金投資組合非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個百分點；非年化凈投資收益率2.8%。中國太保投資資產(chǎn)凈投資收益率為2.6%，同比下降0.3個百分點；總投資收益率為5.2%，同比提升0.5個百分點。

記者注意到，前三季度，多家上市險企根據(jù)市場環(huán)境優(yōu)化資產(chǎn)配置，例如在權(quán)益投資上，加大險資入市力度，重點關(guān)注低估值、高股息及成長性較好的投資標的。同時，積極關(guān)注另類資產(chǎn)投資機會，以拓展收益來源。

中國平安方面表示，公司積極應(yīng)對利率波動，主動逢高配置利率債，維持成本收益與久期的良好匹配；在風險可控的情況下，充分把握市場機遇，加大權(quán)益配置，以保證實現(xiàn)長期超越市場的穩(wěn)健投資收益；積極增加優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)布局，加大投入實體經(jīng)濟，多元化拓展資產(chǎn)和收益來源。

中國人保在三季報中指出，在權(quán)益投資方面，積極響應(yīng)中長期資金入市要求，充分發(fā)揮保險資金耐心資本優(yōu)勢，加大具有長期成長潛力的投資標的布局，不斷優(yōu)化行業(yè)配置結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步擴大權(quán)益持倉規(guī)模。在另類投資方面，大力推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，關(guān)注創(chuàng)新型品種投資機會，布局資產(chǎn)支持計劃、公募REITs、私募REITs等品種，拓寬投資收益來源。

中國人壽方面表示，今年以來，股票市場回穩(wěn)向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。

此外，一位證券公司非銀分析師對記者表示，由于新會計準則改變了股票類資產(chǎn)的會計分類與收益確認機制，保險公司為了降低利潤波動性提升財務(wù)報告的穩(wěn)定性，更加青睞高股息股票投資。

負債端多項業(yè)務(wù)指標優(yōu)化

從保費收入來看，五大上市險企在前三季度同樣取得了較好表現(xiàn)。

人身險業(yè)務(wù)方面，新業(yè)務(wù)價值延續(xù)高速增長態(tài)勢，同比增幅均超過三成。三季報顯示，可比口徑下，中國人壽、平安壽險及健康險、太保壽險、新華保險、人保壽險的新業(yè)務(wù)價值同比分別增長41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%。

值得一提的是，隨著預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制建立，各人身險公司大力發(fā)展浮動收益型業(yè)務(wù)，這類產(chǎn)品占比進一步提升。

記者采訪了解到，多家上市險企將分紅型產(chǎn)品作為主力產(chǎn)品，包括分紅型養(yǎng)老金、分紅型增額終身壽險等。其中，分紅型增額終身壽險更加受到市場青睞。

中國人壽方面對記者表示，公司積極落實預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，并大力發(fā)展浮動收益型業(yè)務(wù)，浮動收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費中的占比較上年同期提升超45個百分點，占比大幅提升，新業(yè)務(wù)負債剛性成本同比明顯下降。

新華保險總裁龔興峰在三季度業(yè)績說明會中透露，公司自4月份開始全面推動分紅險轉(zhuǎn)型，二季度和三季度個險渠道新單中分紅險占比達到70%。

中國平安在三季報中表示，平安壽險進一步豐富分紅產(chǎn)品體系并加強分紅產(chǎn)品推動，同時上新了相關(guān)分紅年金險產(chǎn)品。

華泰證券非銀研報分析顯示，分紅險在經(jīng)歷多年沉寂之后，正快速重新回到市場主流，低利率環(huán)境下保險公司和客戶之間的利益重新平衡是重要推動力。與傳統(tǒng)險（不分紅、收益固定的保險產(chǎn)品稱為傳統(tǒng)險）相比，分紅險的投保人利益與保險公司相對一致，更適合當前較低的利率環(huán)境。對保險公司而言，分紅險的預(yù)定利率或者剛性成本較低，有利于減輕利差損壓力；對客戶而言，可以享受權(quán)益投資或利率上行帶來的超額收益，長期有利于抵御通脹對保險利益的侵蝕。

此外，在財產(chǎn)險業(yè)務(wù)板塊方面，綜合成本率進一步優(yōu)化，承保利潤整體改善。例如，前三季度，中國人保旗下人保財險實現(xiàn)承保利潤148.65億元，同比增長130.7%；綜合成本率96.1%，同比優(yōu)化2.1個百分點。中國平安旗下平安產(chǎn)險前三季度整體綜合成本率97%，同比優(yōu)化0.8個百分點。中國太保旗下太保產(chǎn)險前三季度承保綜合成本率97.6%，同比優(yōu)化1個百分點。