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4月29日，王子新材（002735.SZ）披露了2020年年報，2020年11月并購的軍工科技子公司中電華瑞已納入合并報表范圍。財報數(shù)據(jù)顯示，在新冠疫情影響下，公司實現(xiàn)了業(yè)績穩(wěn)定增長，且表現(xiàn)出盈利能力顯著提高。同時值得關(guān)注的是，公司在軍工科技領(lǐng)域布局的成效已開始凸顯，板塊價值貢獻(xiàn)較高、盈利能力極強，預(yù)期未來這一板塊價值將持續(xù)上升，發(fā)展空間巨大。

具體來看，公司年報中表現(xiàn)出以下幾個突出的亮點：

1.傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)支撐穩(wěn)定，盈利上升可持續(xù)，環(huán)保產(chǎn)品未來將會帶來放量爆發(fā)

公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入15.42億元，同比增16.3%，凈利潤8672萬元，同比大漲57.5%。2020上半年國內(nèi)疫情對經(jīng)濟活動的影響比較明顯，公司根據(jù)防疫要求和疫情發(fā)展合理安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時緊抓市場機遇，積極開拓新市場和新客戶，并通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級、為優(yōu)質(zhì)客戶提供智慧包裝解決方案，在銷售穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，提高了產(chǎn)品價值和盈利空間。與此同時，公司持續(xù)實行內(nèi)部降本增效措施，帶來一定的成效。根據(jù)公司披露的財務(wù)預(yù)算，保守估計2021年凈利潤還將保持47%的高增長，凈利潤總額可達(dá)1.28億。

值得關(guān)注的是，公司加大了對可降解環(huán)保產(chǎn)品的投資力度、加速進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)。由于當(dāng)前政策層面環(huán)保要求不斷升級、市場對環(huán)保材料需求非常旺盛，現(xiàn)有大量的包裝材料替換勢必會帶來此項業(yè)務(wù)的爆發(fā)。目前公司已在海南省設(shè)立子公司來進(jìn)行可降解環(huán)保購物袋等綠色包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)，預(yù)計此項業(yè)務(wù)將加速放量，未來兩年在業(yè)績會有很明顯的反映。

2. 軍工科技發(fā)展空間廣闊、價值逐步釋放，是未來高增長的主要動力

公司于2020年11月以1.5億元收購中電華瑞51%股權(quán)，從而進(jìn)軍高端軍工電子領(lǐng)域，已納入上市公司合并報表范圍。

中電華瑞是專注船舶電子信息系統(tǒng)及設(shè)備領(lǐng)域的軍工高科技企業(yè)，其主要產(chǎn)品艦船電子信息集成設(shè)備、顯控臺、隔振器等多項產(chǎn)品市場競爭力強、已經(jīng)進(jìn)入部隊采購目錄名錄，在當(dāng)前我國加大海軍建設(shè)投入進(jìn)行建造新型艦艇和艦艇的升級改造，對先進(jìn)顯控設(shè)備需求明顯提升，中電華瑞作為船舶電子領(lǐng)先企業(yè)將直接受益。

中電華瑞屬于軍工科技領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的，當(dāng)前價值還未釋放。根據(jù)年報顯示，中電華瑞曾參與前沿武器裝備的分系統(tǒng)和核心器件等涉密級別很高的科研和生產(chǎn)任務(wù)，為國防裝備國產(chǎn)自主可控做出了貢獻(xiàn)，屢獲嘉獎。此外，中電華瑞已完成大功率半導(dǎo)體元器件在電力電子領(lǐng)域的集成應(yīng)用開發(fā)，該元器件可廣泛應(yīng)用于軍用與民用電力電子等領(lǐng)域，隨著國內(nèi)大規(guī)模的電網(wǎng)改造、鐵路建設(shè)、高速電力機車及磁懸浮的普及，軍事以及基礎(chǔ)工程的大量投入，大功率半導(dǎo)體器件行業(yè)增長態(tài)勢明顯，市場規(guī)模超過200億。

公司通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成功進(jìn)入高端軍工科技領(lǐng)域，占據(jù)了有利的競爭地位，根據(jù)年報信息，公司未來還將加大此領(lǐng)域的投入，將沿著器件、組件、部件的方向持續(xù)深入布局，發(fā)展思路清晰，計劃將軍工科技板塊打造成為主要收入和盈利來源。2月25日公司發(fā)布公告擬收購中電華瑞剩余49%股份，換股價格為32.84元，此項交易未落地仍在進(jìn)行過程中。

當(dāng)前軍工電子板塊估值較高平均PE超過70x，十四五是我國武器裝備建設(shè)戰(zhàn)略窗口期，在軍費穩(wěn)定增長及加強實戰(zhàn)化訓(xùn)練的大背景下，行業(yè)需求端所有保證，基本面趨勢將持續(xù)向好，預(yù)計到2025年，國防信息化開支可能會達(dá)到2513億元，占國防裝備的40%，測算未來十年軍工電子信息化投入總額將達(dá)到1.5萬億元，軍工行業(yè)有望進(jìn)入高速及高質(zhì)量發(fā)展階段。軍工科技板塊的高速增長將為公司帶來顯著價值提升。

3.分紅方案彰顯公司信心，當(dāng)前價值被顯著低估，未來股價上漲確定性較高

年報同時披露了公司送股與現(xiàn)金分紅方案，擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，且每10股派發(fā)1.30元（含稅）現(xiàn)金紅利，顯示出公司當(dāng)前經(jīng)營情況持續(xù)向好、已經(jīng)步入業(yè)績加速向上的拐點，對于公司高速增長確定性高，同時送股將使公司流動性增強，市場有填權(quán)預(yù)期，股價或?qū)⒂欣^續(xù)沖高動能。

從公司的成長性與估值來看，軍工科技由于整合時間較短、當(dāng)前業(yè)務(wù)占比較小等因素，價值被顯著低估。目前公司的兩大塊業(yè)務(wù)包裝、軍工并行發(fā)展，兼具穩(wěn)定性與成長性，環(huán)保材料、軍工電子這兩塊都有爆發(fā)預(yù)期，未來估值上漲的確定性較高，發(fā)展相當(dāng)值得期待。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。