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特斯拉(TSLA)在盤后公布了其第二季度業(yè)績，紀錄的交付和成本削減措施提振了業(yè)績，當季營收及利潤均大幅超過市場預期，特斯拉股價在盤后交易中小幅上漲3%。

特斯拉各項數(shù)據(jù)一直公開透明，市場預期已經(jīng)price-in，所以重點是財報中的其他部分數(shù)據(jù)和指引。目前股價在三角形整理中間位置，多空平衡說明觀點不一致。

多頭著重于特斯拉的完全自動駕駛(FSD)業(yè)務，有專業(yè)人士估計十年之后，F(xiàn)SD每年帶來的營業(yè)利潤將超過1000億美元。因為對用戶來說成本從最初的一次性付款1萬美元轉(zhuǎn)變?yōu)槊吭?99美元，可提高利潤率。預計來自FSD一次性購買和訂閱的營業(yè)利潤今年將達到6億美元，到2032年將達到1020億美元。光是這項服務的市場價值就將達到8500億美元，超過整個特斯拉現(xiàn)在6000多億美元的市值。

空頭的理由我們也非常好理解，其他車企紛紛轉(zhuǎn)型，同行業(yè)競爭激烈;比特幣波動帶給特斯拉的減值影響;估值過高。

本次財報我們將重點關(guān)注以下幾點：

全年交付指引

毛利率是否下滑

FSD訂閱制推出后訂閱率相關(guān)信息

新建產(chǎn)能建設(shè)進度

財報顯示，特斯拉二季度營收119.6億美元，市場預期113億美元，去年同期60億美元;調(diào)整后每股收益1.45美元，市場預估0.97美元，去年同期0.44美元;凈利潤11.42億美元，首次超過10億美元，市場預期6.5億美元，去年同期1.04億美元，同比增長十倍;營業(yè)利潤率為銷售額的11.0%，而去年同期為5.4%。

特斯拉二季度汽車業(yè)務收入為102.06億美元，去年同期為51.79億美元;整車毛利率為28.4%，去年同期為25.4%。

汽車平均售價同比下降了2%帶來的汽車利潤率持續(xù)上升，從第一季度的26.5%升至第二季度的28.4%，較上年同期上升了298個基點。

特斯拉預計，今年汽車交付量將增長超過50%。在截至6月30日的季度，特斯拉已經(jīng)報告了201,250 輛電動汽車的交付量(同比增長121%)和206,421輛汽車的總產(chǎn)量(同比增長151%)。

“在2021年第二季度，我們打破了新的顯著記錄。我們生產(chǎn)和交付了超過20萬輛汽車，實現(xiàn)了11%的營業(yè)利潤率，并在我們的歷史上首次超過了10億美元的凈收入。”

特斯拉二季度自由現(xiàn)金流為6.19億美元，去年同期4.18億美元。不過特斯拉償還了16億美元導致了手頭現(xiàn)金的減少，特斯拉在本季度末的現(xiàn)金頭寸下降至162億美元。

特斯拉還表示，由于電池供應有限、全球供應鏈面臨挑戰(zhàn)等原因，Semi卡車項目的推出推遲至2022年。

在運營方面，由于供應鏈挑戰(zhàn)和工廠升級，上海超級工廠出現(xiàn)了輕微的中斷，但據(jù)說上海的生產(chǎn)仍然強勁。特斯拉表示，歐洲的需求仍然遠遠高于供應，導致等待交貨的時間越來越長。特斯拉表示:“我們將繼續(xù)安裝設(shè)備，開始測試工具，并盡快在柏林投產(chǎn)，同時在此期間增加進口量。

特斯拉堅持多年來的交付量平均每年增長50%的預期。特斯拉預計，在實施產(chǎn)能擴張和本地化計劃后，營運利潤率將繼續(xù)增長，達到行業(yè)領(lǐng)先水平。目前，特斯拉認為它有望于今年在柏林和奧斯汀生產(chǎn)第一款Model Y汽車。供應鏈的穩(wěn)定性是影響交貨目標的通配符。

展望未來，當電動汽車需求保持在創(chuàng)紀錄水平時，零部件供應將變得更加重要。特斯拉補充稱:“在全球汽車需求處于創(chuàng)紀錄水平的情況下，零部件供應將對我們今年剩余時間的交付增長率產(chǎn)生強烈影響。”

特斯拉在今年年初購買了46000枚比特幣，平均價格為32600美元。4月特斯拉披露在一季度出售了所持10%的比特幣，即4600枚左右，平均售價為59100美元(接近比特幣的歷史高點)。這筆交易為特斯拉帶來了2.72億美元的收入，第一季度實現(xiàn)了1.01億美元的稅前利潤。截至一季度末，特斯拉仍持有41400枚比特幣，持有成本為13.3億美元。到4月14日，也就是比特幣達到64800美元的歷史高點時，這些比特幣價值26.8億美元。近期比特幣價格跌破3萬美元時，特斯拉投資比特幣一度收獲的近15億美元紙面收益一度化為烏有。

馬斯克上周也著急的在加密創(chuàng)新委員會主辦的“The B Word”會議上表示，除了特斯拉和SpaceX擁有的比特幣外，他個人還擁有比特幣、以太坊和狗狗幣。“如果比特幣的價格下跌，我就會賠錢。”一旦比特幣挖礦對環(huán)境的負擔減少，特斯拉很可能會恢復接受比特幣購買。“看起來比特幣正在更多地轉(zhuǎn)向可再生能源，”馬斯克說，“我想等到確認可再生能源的使用百分比達到或超過50%。”

特斯拉對比特幣的涉足拖累了第二季度的業(yè)績，二季度錄得2300萬美元的比特幣減值，目前持有的凈數(shù)字資產(chǎn)價值13.11億美元。

特斯拉一直通過軟件向客戶提供付費服務。最近特斯拉又推出了每月199美元的完全自動駕駛(FSD)服務。摩根士丹利認為，特斯拉最終可能會從銷售軟件訂閱服務中獲得更多利潤，比買汽車還多。“每月199美元的訂閱費用遠遠高于我們的預期。此前FSD功能的預付價為10000美元，如果特斯拉電動車輛按15年也就是180個月的使用壽命來算，月費約為56美元。我們可以假設(shè)到2026年或2027年，有60%的特斯拉電動汽車會開通平均每月100美元的軟件訂閱服務，其中包括自動駕駛、網(wǎng)絡連接、性能增強、充電、維護和其他軟件服務。”

目前特斯拉電動汽車保有量約為150萬輛。但摩根士丹利預計，到本世紀20年代末，這一數(shù)字將增至3500萬至4000萬輛。他們認為，到那個時候，特斯拉的軟件業(yè)務可能會超過硬件業(yè)務，這種轉(zhuǎn)變將有助于推動股票重新估值。