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進(jìn)入2022年以來(lái)，TOPCon與HJT兩大電池片技術(shù)成為業(yè)界和資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期舉行的光伏行業(yè)研討會(huì)上，中國(guó)光伏協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示N型產(chǎn)品推進(jìn)速度正逐步加快，目前多家央企已經(jīng)開(kāi)啟N型組件招標(biāo)，市場(chǎng)需求較2021年全年增長(zhǎng)4倍之多。而在資本市場(chǎng)中，TOPCon、HJT概念成為了市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)，并誕生了像寶馨科技、京山輕機(jī)、金剛玻璃、鈞達(dá)股份等一眾“妖股”，在短短三個(gè)月內(nèi)股價(jià)漲幅高達(dá)2倍以上。

【資料圖】

具體到產(chǎn)業(yè)端，除了愛(ài)旭股份等少數(shù)幾家企業(yè)選擇IBC技術(shù)路線以外，其它企業(yè)均以TOPCon或者HJT為主，其中頭部廠商多數(shù)采取“雙線并行”的策略，而二三線廠商大多“押寶”單一技術(shù)路線。因此，電池片環(huán)節(jié)也逐步形成了TOPCon和HJT兩大陣營(yíng)。

對(duì)于重資產(chǎn)的光伏行業(yè)而言，受產(chǎn)能退出成本高企的影響，技術(shù)變革往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)格局的變化。在催生新龍頭的同時(shí)，也會(huì)致使一些企業(yè)退出歷史舞臺(tái)。因此，技術(shù)路線的選擇成為決定企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力乃至生死存亡的關(guān)鍵。那么，TOPCon與HJT這兩大技術(shù)路線，究竟誰(shuí)將笑到最后？

短期：TOPCon在成本層面領(lǐng)先于HJT，效率層面兩者旗鼓相當(dāng)

資料顯示，TOPCon和HJT均采用鈍化接觸技術(shù)來(lái)提高轉(zhuǎn)換效率。其中，TOPCon電池以N型硅襯底，通過(guò)背面覆蓋一層沉積在超薄隧穿氧化硅層上的摻雜多晶硅薄層，形成較好的鈍化接觸結(jié)構(gòu)；HJT電池通過(guò)非晶硅薄膜的引入，能夠兼具晶硅電池與薄膜電池優(yōu)勢(shì)，表面鈍化效果更好。根據(jù)ISFH的測(cè)算，TOPCon（雙面鈍化）、HJT的極限轉(zhuǎn)換效率分別高達(dá)28.7%和27.5%，顯著高于PERC的24.5%。

結(jié)合相關(guān)企業(yè)披露的量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率來(lái)看，晶科能源的TOPCon產(chǎn)線已經(jīng)達(dá)到24.7%，中來(lái)股份新投產(chǎn)的1.5GW產(chǎn)線達(dá)到24.5%，東方日升的HJT產(chǎn)線達(dá)到25.2%，安徽華晟的HJT產(chǎn)線達(dá)到24.5%。而根據(jù)CPIA披露的數(shù)據(jù)，2021年業(yè)內(nèi)單晶PERC平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率僅為23.1%。

雖然雙面鈍化的TOPCon在極限轉(zhuǎn)換效率上高于HJT，但由于TOPCon的生產(chǎn)工序多達(dá)12步，技術(shù)工藝復(fù)雜，因此良率相對(duì)不高。根據(jù)ISFH披露的數(shù)據(jù)顯示，TOPCon的量產(chǎn)良率約為93%，而生產(chǎn)工序僅為4步的HJT則高達(dá)98%，與PERC基本趨同。目前，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)TOPCon大規(guī)模量產(chǎn)的晶科能源、鈞達(dá)股份曾公開(kāi)表示產(chǎn)線良率已經(jīng)達(dá)到PERC的水平，但并未披露具體數(shù)據(jù)。

雖然TOPCon的生產(chǎn)工序繁多，但其與PERC均采用背面鈍化接觸技術(shù)，因此核心設(shè)備只需增加硼擴(kuò)和薄膜沉積設(shè)備，可以最大程度保留和利用現(xiàn)有PERC產(chǎn)線，投資成本相對(duì)較低，更適合PERC產(chǎn)能較高或者具有一定PERC技術(shù)積淀的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，TOPCon的單GW投資額在2億元左右，如果由PERC產(chǎn)線升級(jí)僅需6000-8000萬(wàn)左右。而反觀HJT，單GW投資額高達(dá)4億元左右，這也導(dǎo)致其在短期內(nèi)單位經(jīng)濟(jì)性略顯不足。

在TOPCon和HJT的成本結(jié)構(gòu)中，銀漿是除硅片以外占比最高的成本項(xiàng)，占比分別達(dá)到16%左右和24%左右，顯著高于占比僅為10%左右的PERC。CPIA數(shù)據(jù)顯示，2021年TOPCon正銀與背銀合計(jì)消耗量約為145.1mg/片，HJT雙面低溫銀漿消耗量約為190mg/片，而PERC正銀與背銀合計(jì)僅為96.4mg/片。尤其是HJT，在銀耗較高的情況下，還需要使用價(jià)格更高、國(guó)產(chǎn)化率較低的低溫銀漿。

總體而言，TOPCon與HJT目前在電池轉(zhuǎn)換效率上較PERC均有顯著提升，能夠增加光伏電站的發(fā)電量，繼而產(chǎn)生一定的溢價(jià)。根據(jù)中來(lái)股份近期公示的TOPCon報(bào)價(jià)，雙面182尺寸和210尺寸報(bào)價(jià)分別為1.40元/W和1.41元/W。參考通威股份最新的PERC報(bào)價(jià)，TOPCon182尺寸和210尺寸相對(duì)PERC的溢價(jià)分別為0.10元/W和0.13元/W。

在成本方面，TOPCon的成本已經(jīng)趨近于PERC，經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)凸顯，而HJT由于設(shè)備折舊成本和銀漿成本相對(duì)較高，經(jīng)濟(jì)性略顯不足。根據(jù)中泰證券的測(cè)算，當(dāng)前PERC電池平均成本為1.11元/W，TOPCon成本為1.17元/W，HJT電池成本為1.30元/W。

長(zhǎng)期：TOPCon及HJT均具有技術(shù)延展性，但HJT在應(yīng)用層面的優(yōu)勢(shì)更加顯著

雖然目前HJT的經(jīng)濟(jì)性略顯不足，但隨著生產(chǎn)工藝不斷優(yōu)化，其經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)已經(jīng)愈發(fā)臨近。根據(jù)開(kāi)源證券的研報(bào)顯示，目前HJT的降本路徑主要包括：一是MBB多主柵技術(shù)可將銀漿耗量降至128mg/片，較2021年行業(yè)平均水平下降約37%；二是激光轉(zhuǎn)印技術(shù)可降低銀漿耗量約30%；三是低溫銀漿國(guó)產(chǎn)化有望降低銀漿成本2000元/公斤；四是銀包銅漿料技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)HJT銀漿耗量完全低于PERC。

一旦HJT逐步具備經(jīng)濟(jì)性，那么其在應(yīng)用層面的優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。由于電池片在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期使用后，會(huì)出現(xiàn)光致衰減的現(xiàn)象，繼而導(dǎo)致光伏組件的輸出功率逐年下降。不過(guò)，HJT受益于獨(dú)特的電池結(jié)構(gòu)，光致衰減為零，而TOPCon首年為1%，此后每年為0.4%。值得一提的是，根據(jù)東方日升進(jìn)行的光致衰減測(cè)試結(jié)果顯示，HJT表現(xiàn)為光致增益而非光致衰減。此外，受益于雙面對(duì)稱(chēng)結(jié)構(gòu)，HJT雙面率超過(guò)95%，顯著高于TOPCon的85%，可實(shí)現(xiàn)10%以上的發(fā)電增益；同時(shí)，HJT溫升系數(shù)為-0.26%/℃，低于TOPCon的-0.32%/℃，在惡劣的氣候條件下表現(xiàn)更為穩(wěn)定。

站在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的視角來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)性趨同的情況下，HJT的衰減率低、雙面率高、溫升系數(shù)低等優(yōu)勢(shì)能夠?yàn)楣夥娬編?lái)更高的發(fā)電增益以及更低運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本，其將成為用戶消費(fèi)決策中的關(guān)鍵影響因素。

在技術(shù)延展性方面，TOPCon與HJT均能夠與IBC、鈣鈦礦形成轉(zhuǎn)換效率更高的TBC、HBC以及鈣鈦礦層疊電池。數(shù)據(jù)顯示，IBC的極限轉(zhuǎn)換效率高達(dá)29.1%，鈣鈦礦層疊電池更是高達(dá)43%。值得一提的是，近期澳大利亞國(guó)立大學(xué)Klaus Weber，北京大學(xué)周歡萍以及晶科能源Peiting Zheng等人制備的單片鈣鈦礦/TOPCon疊層組件實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率高達(dá)27.6%。

總體而言，TOPCon與HJT基于技術(shù)延展性，均擁有較長(zhǎng)的技術(shù)生命周期，因此業(yè)界普遍認(rèn)為兩者將實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期共存。但具體到應(yīng)用層面，HJT的優(yōu)勢(shì)更為明顯，在營(yíng)銷(xiāo)層面給了企業(yè)更多的賣(mài)點(diǎn)和溢價(jià)空間。此外，受益于低溫銀漿技術(shù)，HJT可以使用更薄的硅片，這將有助于其建立成本優(yōu)勢(shì)。因此，從長(zhǎng)期視角看，HJT可能會(huì)走得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)?；蛟S，這也是通威股份、隆基綠能等PERC產(chǎn)能規(guī)模較高的企業(yè)，選擇“雙線并行”的原因之一。