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核心要點

1、歐洲需求此前常年穩(wěn)定在20GW左右，在Green Recovery的大背景下，差不多每年10%增速比較穩(wěn)定，但今年各組件廠發(fā)貨量統(tǒng)計預計向歐洲發(fā)貨達到50GW+，需求超出市場預期。

2、核心原因是俄烏沖突之后，歐洲能源價格飆升，光伏成為硬通貨，我們很快在3月組件出口數(shù)據(jù)中就能看到這一情況，而春節(jié)前表現(xiàn)的并不明顯。

3、目前組件價格在1.95/元左右，需求旺盛，地面電站和分布式接受度都很高，二季度出貨均價相比較一季度環(huán)比再漲5分。

4、中信建投新能源團隊測算歐洲需求彈性如下，主要標的為逆變器、儲能、一體化組件。

歐洲情況介紹

1-3月頭部組件企業(yè)向歐洲出貨數(shù)據(jù)較好，部分組件公司發(fā)貨量超預期。其中，有一部分是實際發(fā)貨銷售作為收入，還有一部分是向歐倉備貨。

從今年年初以來的現(xiàn)象可以看出，歐洲今年的需求會很好。究其原因是和往年相比，俄烏沖突導致了天然氣價格飛漲，導致新能源需求要加倍成長。

Q&A

Q：歐洲項目收益率情況如何?

歐洲項目IRR整體在7%-8%。但是由于融資利率低，所以8%也算是一個比較好的水平了。

Q：分布式收益率情況如何?

分國家來看，西班牙還是偏向于大型地面電站，德國、法國、荷蘭偏向于分布式。主市場中西班牙今年預計會蟬聯(lián)第一，德國第二。

Q：發(fā)貨口徑來說，歐洲區(qū)域情況如何?

以發(fā)貨量來說，今年歐盟地區(qū)歐倉中資企業(yè)6家廠商合計做到12-13GW的庫存總量，安裝量另算。二線廠會有一些，大概在2GW。歐洲區(qū)域出貨量今年預計有60GW左右。

一線大廠實際安裝組件40-50GW，備貨10GW左右，大概50-60GW。

Q：近期疫情對出口是否有影響?

上海港相對比較慢，寧波、鹽城、青島港口都在發(fā)貨。

Q：歐倉庫存水平?

偏低的位置，需要補貨，主要是受到上海港的影響。

Q：二季度會不會出現(xiàn)運輸?shù)膯栴}，導致實際發(fā)貨低一些?

海外已經(jīng)放開了，主要是中國影響比較大。上海港、洋山港三周都沒動過。上海最近也發(fā)了通知，港口要開始復工了。

Q：歐洲組件價格相比國內(nèi)溢價如何?

FOB比正常生產(chǎn)提了不少，這個月均價27.5美分/W，比上個月的26.8-27美分/W已經(jīng)高了。歐元不斷貶值，現(xiàn)在用美分用的挺多的。人民幣含稅價差不多1.95-1.98元/W。

Q：組件價格這個位置上，利潤情況如何?

對組件廠而言，海外訂單是有利潤的。一體化組件企業(yè)的盈利會更好。

Q：組件發(fā)貨節(jié)奏后續(xù)如何展望?

往年歐洲6月底到7月底都是假期，確認收入的出貨比較少，還是補貨為主。這段時間國內(nèi)、海外東南亞、澳大利亞這些市場來做。

Q：歐洲分布式和大型公用事業(yè)項目各自需求如何?

現(xiàn)在歐洲已經(jīng)放開了，因為石油天然氣價格上漲，能源供不上。戶用肯定會有很大的提升，分布式能源項目肯定也有。個人能源消耗，因為短期內(nèi)石油天然氣價格上漲，通脹，歐元在貶值。新能源戶用一定會有增長，家庭能源以來也會向這方面轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)在能源缺口很大，地面電站需求出于能源獨立的需求，也一定會往上走。

Q：需求的大幅增長，核心原因是什么?

首先，俄烏沖突造成現(xiàn)在的天然氣石油價格飛漲，還有美國要求歐盟拒絕使用俄羅斯能源，導致能源供給出現(xiàn)大的缺口。意大利80%是俄羅斯的進口能源。電力需求的量比去年、前年要高了，供給出現(xiàn)問題之后當然要補足，不用考慮PPA的問題。

Q：渠道角度來說，大廠在歐洲的分布式渠道差別大嗎?

分銷商強者恒強。從西班牙、德國的分銷商來看，有能力的、有融資的渠道商也在越來越集中。

Q：歐洲低價訂單的影響?

如果是放低價，也不會對每個市場都放，可能是針對某些特定市場。

Q：歐洲區(qū)域各個國家之間的需求有差別嗎?

還是按照經(jīng)濟發(fā)達程度、資金量。不管是戶用分布式還是集中式，還是要參考當?shù)氐慕?jīng)濟承受程度。歐盟主市場一直都是西班牙、德國，今年也主要是這兩個點拉動。其他地方和往年相比也是有變化的，肯定會有增長，從項目建設(shè)來看還是西班牙、德國等占大頭。

Q：二季度出口到歐洲的組件價格相比于一季度情況如何?

環(huán)比Q1小漲，漲幅大概在0.5美分/W。

原標題：歐洲光伏需求為何超預期？