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最近，國際和國內(nèi)錫價都再創(chuàng)歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，倫敦金屬交易所(LME)的錫價從去年3月每噸不足1.5萬美元的低點攀升至今年7月的逾3萬美元，一度突破3.53萬美元/噸，上漲了一倍有余;較去年末每噸約2萬美元的價格，也上漲約76.5%。

滬市8月11日盤中，錫價最高升至23.96萬元/噸，較去年末的15.18萬元/噸，已上漲近六成。

錫價上漲，我國錫礦企業(yè)受益良多。以錫業(yè)股份為例：業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年，錫業(yè)股份的經(jīng)營業(yè)績大幅上漲，預(yù)計盈利9.3億-9.8億元，較去年同期的2.02億元，同比將增長360.31%-385.05%。錫業(yè)股份稱，其主要產(chǎn)品錫、銅、鋅金屬市場價格同比有較大幅度上漲，且產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量同比增長明顯，推動公司業(yè)績同比大幅上升。截至8月11日收盤，錫業(yè)股份股價報收18.51元/股，上漲3.18%，較今年初已上漲65.27%。

為什么錫價屢創(chuàng)新高?

全球錫礦主要分布在中國、印度尼西亞、馬來西亞、巴西、波利維亞、澳大利亞、俄羅斯、秘魯、泰國等地。全球錫礦產(chǎn)地較為集中，印度尼西亞和馬來西亞生產(chǎn)了海外大部分錫礦。錫礦是我國的優(yōu)勢礦產(chǎn)資源，主要分布于廣西、云南、湖南、內(nèi)蒙古、江西等地。

錫主要用于錫焊料、錫化工、馬口鐵及浮法玻璃等領(lǐng)域，涉及行業(yè)包括電子工業(yè)、家用電器、冶金行業(yè)、食品、機械、電器、汽車、航天等。智研咨詢提供的報告顯示，中國半數(shù)以上的錫消費用于電子焊錫領(lǐng)域，第二、三大應(yīng)用領(lǐng)域是錫化工和鍍錫板。

國際錫業(yè)協(xié)會(ITA)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年全球前五大錫生產(chǎn)商是我國的錫業(yè)股份、印尼的天馬公司(PT Timah)、馬來西亞的MSC、秘魯?shù)拿魈K(Minsur)以及云南乘風有色金屬股份有限公司。錫業(yè)股份是我國最大的錫生產(chǎn)加工基地，去年該公司錫金屬國內(nèi)市場占有率為47.7%，全球市場占有率為22.58%。

那么，今年上半年以來，錫價為何持續(xù)走強，并在近期屢創(chuàng)新高呢?探究其原因，我們從需求側(cè)和供給側(cè)進行分析。

從需求側(cè)來看，主要在于今年上半年以來，我國經(jīng)濟保持較好的發(fā)展態(tài)勢，有關(guān)行業(yè)對錫的需求保持穩(wěn)定，庫存不多。有關(guān)專家介紹，在我國，錫的需求主要集中在錫焊料上，占比65%，此外還有錫化工、玻璃等。而錫焊料、鍍錫板和錫化工品則廣泛應(yīng)用于汽車電子、智能設(shè)備、家電等行業(yè)。而這幾個方面在上半年的良好表現(xiàn)，為錫的產(chǎn)銷提供了可靠支撐。

汽車方面，1-7月，汽車產(chǎn)銷分別為1444萬輛和1475.6萬輛，同比分別增長17.2%和19.3%。雖然增幅比1-6月繼續(xù)回落7和6.3個百分點，但與2019年同期相比，產(chǎn)銷量同比分別增長3.4%和4.2%。商務(wù)部表示，下一步將與相關(guān)部門合作，在整個鏈條上促進汽車消費。受政策支持，預(yù)計下半年汽車市場的表現(xiàn)不會太差。

另據(jù)中國信通院披露，7月份國內(nèi)手機出貨量為2867.6萬部，同比增長28.6%，環(huán)比增長11.7%。5G手機加速滲透，出貨量2283.4萬臺，占比提升至79.6%，這是市場增長的主要驅(qū)動力。

家電方面，2021年1-6月，我國空調(diào)累計產(chǎn)量12328.3萬臺，好于2020年同期的10414.9萬臺，亦好于2019年同期的11978.8萬臺。今年對錫的總體需求好于去年和前年，表明終端消費不差。

國泰君安期貨研報稱，從需求上看，目前錫下游消費進入相對淡季需求，后期或不足以支撐錫價繼續(xù)快速上行。展望后市，該研報認為今年三季度末錫價可能維持高位震蕩，甚至小幅下行的走勢。

從供給側(cè)來看，與其他品種相比，國內(nèi)錫礦相對集中于云南、廣西、湖南等地，而海外產(chǎn)地也較為集中，東南亞地區(qū)印度尼西亞和馬來西亞生產(chǎn)了大部分的海外錫錠。

從海外產(chǎn)地來看，隨著印度德爾塔(delta)病毒的傳播，疫情在印度尼西亞和馬來西亞再次暴發(fā)，印尼的單日新增感染人數(shù)一度超過印度，達到全球第一，疫情的暴發(fā)嚴重影響了錫錠的生產(chǎn)?；葑u(Fitch Solutions)分析，“除中國外，所有主要錫礦生產(chǎn)國接種新冠疫苗尚需要一個過程，因此擴大全球錫礦生產(chǎn)將不會是一個平穩(wěn)的過程。事實上，截至7月，由于各國為控制疫情重新實施了封閉措施，印度尼西亞和馬來西亞的錫礦生產(chǎn)都受到了一定程度的影響。”

全球最大的錫生產(chǎn)商PT Timah公司的海上業(yè)務(wù)

印尼、馬來西亞的錫錠在供給不足的同時，主要進口國家的生產(chǎn)開始恢復(fù)，導(dǎo)致整個市場處于供不應(yīng)求的局面。于是，海內(nèi)外精煉錫價格一路上行，現(xiàn)貨升水居高不下，甚至在7月份突破歷史最高位。

從國內(nèi)來看，據(jù)上海有色網(wǎng)分析，近期錫價不斷攀升，主要因產(chǎn)業(yè)鏈上游礦端供給偏緊。國內(nèi)南方限電政策對錫錠部分產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生影響，廣西地區(qū)部分企業(yè)減產(chǎn)近五成。其余主要產(chǎn)區(qū)冶煉廠表示，礦源緊張與加工費較低相關(guān)，抑制了生產(chǎn)。金投網(wǎng)也認為，今年7月，我國東部地區(qū)用電再度緊張，云南、廣西再次實施錯峰限電政策，影響當?shù)劐a企業(yè)開工。6月底全球最大的錫錠冶煉廠中國云錫宣布停產(chǎn)檢修，供貨一度吃緊。

雖然云錫已于7月底恢復(fù)生產(chǎn)，但從現(xiàn)貨升貼水的角度來看，目前的現(xiàn)貨升水仍為高企。換句話說，在其他品種紛紛回調(diào)時，錫作為上半年有色最為強勢的品種，在下半年初始延續(xù)了上半年的強勢，并于近期屢創(chuàng)新高。截至8月11日，現(xiàn)貨升水達到3200元/噸，表明現(xiàn)貨趨緊，錫期貨價格得到提振。

惠譽提供的一份最新報告預(yù)測，全球錫礦供應(yīng)短缺的形勢或?qū)⒊掷m(xù)至今年三季度。但隨著新冠疫情對礦業(yè)生產(chǎn)干擾的逐步減少，市場緊缺狀況將得到緩解，預(yù)計錫礦價格高企的勢頭將持續(xù)到今年年底，屆時錫價將見頂。

如果印尼和馬來西亞在疫情影響下仍然可以維持現(xiàn)有的出口水平，而國內(nèi)的出口可以維持較高水平的話，那么，在短期內(nèi)，錫價會出現(xiàn)內(nèi)弱外強的局面，從中長期看，錫錠的全球供需將會達到平衡，錫價繼續(xù)進一步?jīng)_高的動力不足。

未來十年會怎樣?

數(shù)據(jù)顯示，2010-2020年全球錫礦產(chǎn)量年平均增長率為2%，惠譽預(yù)計，2021-2030年的全球錫礦年平均增長率為1.5%，這將明顯低于其他金屬的年平均增長率，包括銅(3.8%)、鎳(4.5%)、鐵(1.9%)和黃金(3.2%)。

按照惠譽的說法，錫礦生產(chǎn)領(lǐng)域缺乏競爭會影響采礦的發(fā)展。特別是在主要錫礦生產(chǎn)國，錫礦行業(yè)往往由一家公司主導(dǎo)。

研究表明，印尼國有礦商PT Timah在錫精礦生產(chǎn)中占有最大的市場份額。近年來，通過在其特許經(jīng)營區(qū)使用新技術(shù)，使該公司在行業(yè)的壟斷地位進一步鞏固。另一方面，在拉丁美洲，秘魯?shù)腗insur是該國唯一的錫礦商，而玻利維亞的國營機構(gòu)Comibol也主導(dǎo)著該國的錫礦產(chǎn)量。

報告指出：“由于一個行業(yè)的總投資在一定程度上受到該行業(yè)參與者數(shù)量的限制，缺乏多樣化的生產(chǎn)商則可能導(dǎo)致項目數(shù)量減少。由于這兩個因素，該行業(yè)的新項目數(shù)量相當少。長期來看，由于礦石品位下降和缺乏替代項目，這將拖累產(chǎn)量增長。”

惠譽提出，對采礦實施更嚴格的環(huán)保政策也是導(dǎo)致產(chǎn)量增長放緩的最主要因素。有兩個例子可以證明這一觀點：一是2019年6月，馬來西亞Perak州宣布暫停頒發(fā)新的勘探許可證，從而使澳大利亞初級礦業(yè)公司Elementos在Temengor的錫礦項目暫停。同時，在印度尼西亞，沿海社區(qū)的抗議活動可能會使PT Timah公司在該國近海擴大錫礦開采的計劃受到干擾。

惠譽認為，有利的價格前景以及對錫精礦供不應(yīng)求的擔憂，會使管理部門更有可能批準這些項目，并繼續(xù)推進這些有望實現(xiàn)更好經(jīng)濟效益的項目。

惠譽預(yù)計，錫價上漲，將使緬甸、秘魯、澳大利亞和玻利維亞國內(nèi)生產(chǎn)商的利潤率提高，這將推動這些國家的錫礦產(chǎn)量增長。但由于各方面因素的制約，這些增長將是有限的。對于未來錫礦產(chǎn)量，惠譽做出如下判斷：

中國：惠譽認為，在連續(xù)三年萎縮后，中國錫礦產(chǎn)量將保持穩(wěn)定。但從長期來看，由于環(huán)保要求的收緊擠壓了礦山的盈利能力，預(yù)計中國錫礦產(chǎn)量將停滯不前。

印度尼西亞：由于受到7月重新實施封閉限制的影響，預(yù)計2021年錫礦產(chǎn)量反彈將會受阻?；葑u認為，印尼疫苗推出相對緩慢，意味著2021年因疫情影響導(dǎo)致生產(chǎn)受阻仍將是一大風險?；葑u稱，由于各種因素對投資的影響，預(yù)計該國錫礦產(chǎn)量在較長期內(nèi)將處于停滯狀態(tài)。預(yù)期2021年的錫礦產(chǎn)量為8.3萬噸，而到2030年，產(chǎn)量將下降到7.93萬噸。

緬甸：盡管礦石品位下降，但惠譽認為，從中長期來看，緬甸仍顯示出產(chǎn)量增長的潛力。2018年，緬甸實施的新采礦法激發(fā)了國內(nèi)外礦業(yè)公司的興趣，增加了包括錫在內(nèi)的新采礦項目的許可申請。截至2020年5月，政府已經(jīng)收到了3000多份采礦許可申請。據(jù)報道，政府計劃批準國內(nèi)外礦業(yè)公司約160份大中型礦山的許可申請。

秘魯：惠譽的數(shù)據(jù)顯示，由于此前產(chǎn)量較低，加之San Rafael礦B2尾礦項目有效支撐了產(chǎn)量增長，預(yù)計2021年錫礦產(chǎn)量將增長25.2%。(作者：趙臘平)