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概要

2021年5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.4%，自3月以來(lái)連續(xù)第三個(gè)月大幅回落。剔除低基數(shù)的影響后，兩年平均增長(zhǎng)率為20.2%，較前月的22.6%有所下滑。大宗商品價(jià)格的上漲和市場(chǎng)需求的緩慢修復(fù)，是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速保持高位趨緩的主要原因。

分具體行業(yè)看分化較為明顯，上游行業(yè)保持高增速，中游行業(yè)利潤(rùn)增速回落速度最快。大宗商品價(jià)格抬升提高上游礦產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)，但同時(shí)對(duì)中下游企業(yè)帶來(lái)成本壓力。

展望未來(lái)，一方面，大宗商品價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，成本壓力減輕后中下游企業(yè)利潤(rùn)將出現(xiàn)回升。另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇對(duì)下游企業(yè)形成支撐，但強(qiáng)度可能不及預(yù)期，同時(shí)海外需求逐步從耐用品消費(fèi)向非耐用品和服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)變，對(duì)中游企業(yè)造成壓力。

工業(yè)利潤(rùn)增速穩(wěn)中趨降。2021年5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.4%，自3月以來(lái)連續(xù)第三個(gè)月大幅回落。剔除低基數(shù)的影響后，兩年平均增長(zhǎng)率為20.2%，較前月的22.6%有所下滑。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速保持高位趨緩，是由于大宗商品價(jià)格的上漲和市場(chǎng)需求的緩慢修復(fù)。大宗商品價(jià)格抬升一方面提高上游礦產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)，但同時(shí)對(duì)中下游企業(yè)帶來(lái)成本壓力。而市場(chǎng)需求中出口難以維持高增速、國(guó)內(nèi)需求修復(fù)不及預(yù)期，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的拉動(dòng)邊際下降。

分具體行業(yè)看分化較為明顯，上游行業(yè)保持高增速，中游行業(yè)利潤(rùn)增速回落速度最快，上游行業(yè)中，煤炭開(kāi)采、鋼鐵、建材行業(yè)受益于市場(chǎng)需求強(qiáng)勢(shì)和大宗商品漲價(jià)，拉動(dòng)生產(chǎn)資料PPI快速上行，企業(yè)利潤(rùn)增速保持高位。

中游行業(yè)中，通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、電氣機(jī)械、電子設(shè)備、電力熱力等行業(yè)利潤(rùn)增速均大幅下滑，其原因一方面在于海外市場(chǎng)對(duì)耐用品的需求增速已逐步放緩，新出口訂單減少，另一方面在于上游原材料價(jià)格的持續(xù)上漲壓縮利潤(rùn)空間。下游行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟，但其中抗疫和醫(yī)藥產(chǎn)品需求居高不下，持續(xù)高漲支撐醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)。

營(yíng)收增速下降，但工業(yè)利潤(rùn)率繼續(xù)回升。5月工業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.3%，在剔除基數(shù)效應(yīng)后兩年平均增速為10.8%，較前月的13.2%出現(xiàn)明顯下降。成本和費(fèi)用方面，1-5月每百元營(yíng)業(yè)收入的成本83.5元，與上月持平;每百元營(yíng)業(yè)收入的費(fèi)用為8.38元，同比減少0.72元，較1-4月的8.45元繼續(xù)下行。費(fèi)用下降使得企業(yè)的盈利能力得以上升，1-5月?tīng)I(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率提高至7.11%，進(jìn)一步回升。

庫(kù)存同比走高。1-5月工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增速為10.2%，較上月的8.2%出現(xiàn)明顯上行，為2020年4月以來(lái)的最高值。庫(kù)存走高主要是由于新增訂單的減少，企業(yè)由于原材料價(jià)格壓力暫停接單和出口需求轉(zhuǎn)弱使得新訂單減少，導(dǎo)致存貨增加。