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圖片來源@視覺中國

文｜空間秘探，作者｜李美

(資料圖片僅供參考)

近日，三特索道公布 2022 年度報告，公司凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，近兩年的營收規(guī)模還不及2010年的營收規(guī)模。不僅僅是三特出現(xiàn)這樣的狀況，各大旅企的營收狀況也不容樂觀，在主要上市的42家旅企中，70%都出現(xiàn)虧損情況。在持續(xù)下滑的營收業(yè)績中，資源型公司如何破解“索道宿命論”是亟待解決的問題。

解析三特財報，虧損是個進行時

4月7日，公布 2022 年年度報告，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入 2.56 億元，同比下降 41.05%；營業(yè)總成本 3.50 億元，較上年同期下降 15.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 -7701.34 萬元，較去年減虧 0.99 億元，同比收窄 56.14%；基本每股收益 -0.43 元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤，基本每股收益 -0. 93元。

武漢（002159）集團股份有限公司(下稱)在2007年登陸國內資本市場，是湖北省唯一一家旅游上市公司。在全國范圍內從事旅游資源的綜合開發(fā)與運營，目前公司旗下項目主要分布在陜西、貴州、海南、內蒙、湖北、浙江、廣東等 9 個?。ㄗ灾螀^(qū)），已逐步實現(xiàn)全國布局、品牌連鎖經(jīng)營，并確定了聚焦索道、拓展景區(qū)、向生態(tài)主題樂園轉型的發(fā)展路徑。

疫情暴發(fā)后，的營收業(yè)績明顯下滑，從2022年業(yè)務的數(shù)據(jù)看，營收規(guī)模仍是有下滑跡象。

從盈利項目看，2022 年公司盈利項目全年營業(yè)收入合計 18,934.64 萬元，較上年減少 41.11%;合計實現(xiàn)凈利潤 5,393.55 萬 元，較上年同期減少 48.84%?？梢钥吹?，今年盈利項目營收和凈利潤出現(xiàn)了雙雙下滑的走勢。報告稱，主要是因為營業(yè)收入大幅下降，與經(jīng)營活動相關的現(xiàn)金流支出減少所導致的結果。

在盈利項目的凈利潤5393.55萬元中，主要得益于公司去年在陜西、貴州、海南、廣東、杭州、江西6個區(qū)域的營業(yè)收入，其中貴州的營業(yè)收入占總營業(yè)收入的30%。報告期內三特正在進行的2個重大非股權投資項目中，都是休閑旅游為主?？磥恚趥鹘y(tǒng)旅游項目業(yè)績持續(xù)走低的情況下，三特逐漸開始加大對旅游熱點區(qū)域項目的投資。

然而令人遺憾的是，2022年國內旅游行業(yè)經(jīng)營情況整體較2021年下降明顯，較2020年小幅度下降，系近年來旅游市場最困難的一年。在滬深A股的旅游行業(yè)上市公司中，如宋城演藝、麗江旅游一般的龍頭企業(yè)，近幾年來利潤率也有下滑趨勢。相比高峰時期，部分景區(qū)的游客數(shù)量幾乎“腰斬”。顯然，僅靠著部分地區(qū)項目業(yè)績的增長，也難以實現(xiàn)業(yè)績的回正。

面對業(yè)績的下滑，近年多次出讓旗下公司股權。在年報中，公司將此稱為“瘦身歸核”戰(zhàn)略。在2022轉讓1家子公司、還有1家子公司與政府簽訂推出協(xié)議，共獲得7100.79萬元的非主營收入；在2020年，還分別出售了湖北柴埠溪旅游股份有限公司46.84%的股權、雋水河旅游開發(fā)有限公司和崇陽旅業(yè)公司100%股權、貴州武陵景區(qū)管理有限公司和貴州三特梵凈山旅游觀光車有限公司100%股權，三筆股權轉讓完成后，獲得資金約3.2億元，投資收益為1.56億元，得以緩解公司財務壓力。

在疫情的影響下，近幾年的經(jīng)營情況并不樂觀，但依舊在嘗試新的可能。今年2月，最終回到了當?shù)卮笮蛧蟆錆h高科集團的懷抱，表示，本次交易意在為公司引入具備國有資產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)背景的控股股東，進一步增強公司競爭優(yōu)勢和綜合實力。在國資入主后，將面臨不一樣的外部環(huán)境，公司的投資價值能否被充分挖掘仍有待觀察。

三特索道虧損背后的 “四個內因”

索道雖戴上了景區(qū)茅臺的“光環(huán)”，我們也必須要看到，在旅游業(yè)不斷變化的今日，傳統(tǒng)景區(qū)索道的熱度下降，營收業(yè)績停滯不前的狀況?！坝泄赜幸颉?，也許我們可以從索道運營成本、行業(yè)競爭、運營業(yè)務、索道市場狀況這幾個方面來分析其發(fā)展困局的原因。

索道營運成本高，資金回籠周期長

索道業(yè)務主要是指索道、吊車、纜車、流籠（纜車又可以指纜索鐵路），利用懸掛在半空中的鋼索，承托及牽引客車或貨車。鑒于其業(yè)務特點，索道建設過程中，除了車站外，中途每隔一段距離一般要建造承托鋼索的支架，部分的索道采用吊掛在鋼索之下的吊車，所以索道自身運營的成本較高。

制圖｜空間秘探Me-Time Space

在最近的四年里，三特索道的索道營業(yè)成本動輒上千萬元，甚至達到一億元。索道主要營收和利潤來源來自旗下成熟景區(qū)和項目的收入，但這些優(yōu)質項目創(chuàng)造的利潤卻大多都處于建設期、培育期，使得索道營收周期變長。如廣東珠海的景山索道、滑道項目在原來的基礎上進行硬件設施，技術服務等方面的升級而停止運行；在2021年花費索道營收一年收入投資的千島湖牧心谷項目目前也正處于深化設計階段。

同行業(yè)競爭激烈，景點選擇有限

一線旅游景點早已被各大索道運營的資源型上市公司“瓜分”，所以除早期的布局外，后期布局基本上在二、三線景點。例如，內蒙古克什克騰旗（青山索道與熱水溫泉）、咸豐坪壩營生態(tài)旅游區(qū)、南漳古山寨旅游區(qū)，大洪山風景名勝區(qū)，崇陽雋水河溫泉旅游區(qū)、柴埠溪大峽風景區(qū)、襄樊隆中風景名勝區(qū)、?？稻怕氛鷳B(tài)旅游區(qū)等。但這類景區(qū)在景區(qū)運營、營銷手段方面資金投入有限，所以游客數(shù)量也不能與一線景區(qū)相比，在索道上的營收也相對較低。

而就早期布局的一線景區(qū)而言，同業(yè)競爭是影響營收的一個主要原因。受索道業(yè)務與景區(qū)管理的合作模式影響，外部索道運營者進入景區(qū)進行索道投放的經(jīng)營期限都不是長期。這意味著在景區(qū)內，可以存在兩家索道運營公司。例如華山索道，2013年華山的第二條索道-西峰索道開始營業(yè)，對原有索道業(yè)務造成分流影響，在一定程度上對公司的索道營收造成影響。

主營業(yè)務單一景點患上“索道依存癥”

目前的收入與利潤主要來自于景區(qū)索道及門票、酒店收入以及部分旅游地產(chǎn)業(yè)務。據(jù)了解，在2019年到2022年，索道營收平均占比將近65%，這意味著的大部分營收來自于索道的收入。

而索道運營本身成本高，回收期長。這就造成一旦索道業(yè)務不景氣，那么整體營收必然受影響，因此營收業(yè)務單一，單靠索道實現(xiàn)盈利的路子顯然行不通，也是造成虧損的一個重要原因。此后，也在向生態(tài)樂園轉型，但目前成效不明顯。

索道增量時代已成過去式，存量市場到來

盡管我國索道行業(yè)起步發(fā)展的時間非常短，20世紀70年代之前，中國還沒有旅游客運索道，80年代之后，索道業(yè)進入快速發(fā)展的時期，到90年代，發(fā)展速度達到高峰。相關數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國索道纜車數(shù)量已增至到 813條，而預計到2024年，我國索道數(shù)量將達到1068條。但據(jù)中國索道協(xié)會統(tǒng)計，在 2022 年5月我國索道纜車數(shù)量已增至到 1200條，已早早超過2024 年索道數(shù)量的預期。

一些大流量景區(qū)的索道配建早已完成，而三四線城市景區(qū)的索道因為營收寥寥無幾，入局者鮮有。大流量景區(qū)索道市場從原本的“增量”進入“存量”運營的時代，索道的增長空間逐漸縮小。

除去上述四點索道自身的內因之外，觀光旅游的復蘇早已疲軟、游客對于索道的新鮮感下跌、以及“去/低門票化”的大勢趨向等“外因”之下，索道這座“金礦”的錢不好掙了。也影響到了依托其生存與發(fā)展的文旅企業(yè)。

資源型上市公司的“索道宿命論”

近幾年上市的資源型索道公司頻頻出現(xiàn)虧損預警，其主要是因為復雜嚴峻的外部環(huán)境對旅游業(yè)經(jīng)營造成較大影響，疊加國內整體經(jīng)濟形勢低迷，居民消費意愿持續(xù)下降。但單一的索道觀光模式，也無法滿足景區(qū)產(chǎn)品的“出圈”欲望，這對于“靠山吃山”的資源型索道上市公司無不是影響其營收和轉型的“重困之局”。

通過對比2019年、2020年、2021年、的財務報告對比，可以發(fā)現(xiàn)三特索道的營收狀況可以說是驟冷驟熱。

在2019年三特公司營業(yè)收入6.7億元，比去年同期增長2,844.16萬元，增幅4.39%，實現(xiàn)穩(wěn)定增長；歸屬于上市公司股東的凈利潤1,140.58萬元，較去年同期減少1.2億元。

2020年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 4.05 億元，較上年同期下降 40.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2,852.11 萬元，較上年同期增長 150.06%，在此期間三特公司轉讓了 5 家參、控股公司股權形成了投資收益，對沖了疫情對業(yè)績的影響。

2021年三特公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.35億元，較上年同期增長7.21%，營業(yè)總成本4.15億元，較去年同期下降18.77%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.74億元，較去年由盈轉虧。

可以看到在2019年的營收狀況“曇花一現(xiàn)”后，凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。究其原因，仍是疫情原因對索道業(yè)務造成巨大影響，這一情況幾乎在每個景區(qū)上演。

如2021年全年營收4.34億元，其中索道業(yè)務就達到2.84億元，占比約65.45%。此外，麗江股份、黃山旅游、峨眉山等綜合旅游企業(yè)的索道業(yè)務占比也較高，仍以2021年收入為例，索道業(yè)務在上述三家公司的收入占比分別達到46.63%、30.73%以及35.72%。同時，就毛利率而言，各家公司索道業(yè)務的毛利率也較高，在疫情前索道業(yè)務的毛利率平均值達到了78.73%。當大多數(shù)旅企看到索道的“鈔能力”之后，他們都不愿放棄這頭“吸金獸”。

如何破解索道依賴癥，是大多景區(qū)旅企的“破圈”之路。雖索道吸金能力強，但景區(qū)單單靠索道這一業(yè)務也難實現(xiàn)其盈利，轉型也成了迫在眉睫的出路。一些旅企也紛紛余光投入到生態(tài)樂園、酒店、餐飲和其他新的景區(qū)交通方式。

2021年疫情防控形勢整體穩(wěn)定的背景下，不繼續(xù)在索道上再做文章，而是轉頭宣布投資3.53億元開發(fā)千島湖田野牧歌牧心谷休閑運動營地項目，向生態(tài)樂園、酒店等方向謀求轉型。如后續(xù)其在年報中提到千島湖牧心谷項目作為打造 “生態(tài)主題樂園”的標桿項目，全面踐行“生態(tài)主題樂園”發(fā)展戰(zhàn)略。

無獨有偶，除了的轉型之道，其他旅企也紛紛意識到“轉型”的問題。如麗江股份旗下還在酒店經(jīng)營、印象演出以及餐飲服務等領域布局業(yè)務，雖然這幾項業(yè)務在2022年上半年的收入占比皆沒有其索道業(yè)務占比高，但一定程度上平衡了其業(yè)務結構。

鄂旅股份也在今年的招股書中說明，其經(jīng)營業(yè)務所在景區(qū)有天坑、地縫、絕壁、峰叢、溶洞、暗河、湖泊等眾多有開發(fā)價值的景點資源，這些景點的開發(fā)有賴于多樣的交通游覽方式，而公司也將在未來尋找能在這類景點開發(fā)新的交通方式以拓寬收入渠道。

短期來看，索道依舊是諸多旅企營收的“財富密碼”，不過從長遠來看，旅企依賴索道單一業(yè)務營收，抗風險能力低，加上如今各種旅游產(chǎn)品遍地開花，游客的體驗閾值不斷提升，僅憑索道業(yè)務無法形成核心競爭力，也不能幫助旅企邁上一個新的發(fā)展臺階。資源型旅企必須看清前方轉型之路，擴展景區(qū)業(yè)務，打造多業(yè)態(tài)運營方式，才不會被淘汰在時代前行的大浪中。

旅游市場回暖，資源型索道旅企該如何“起死回生”？

各地消費者的出行需求大幅上升，旅游熱情加速釋放，中長線休閑度假快速回歸，旅游市場強勁復蘇，為資源型索道旅企帶來新機遇。但如何從巨量的供給端突圍，實現(xiàn)高質量增速發(fā)展，成為資源型索道旅企首要思考的問題，或將從以下三個方面進行參考。

文旅IP打造，新亮點引流

旅行業(yè)的競爭將越來越激烈，打造獨具地域文化印記的IP是支撐旅游持續(xù)發(fā)展的關鍵點。Z世代文化消費潮流興起，對傳統(tǒng)文化的時尚化、趣味化、現(xiàn)代化表達提出了更高要求，推動傳統(tǒng)景區(qū)向文化創(chuàng)意旅游景區(qū)轉型。近年來，打造文旅IP已成為文旅市場的發(fā)展趨勢。

作為一家老牌自然景區(qū)類上市公司，黃山旅游一直以索道、酒店等業(yè)務營收為主。受疫情影響，2020年至2021年，黃山旅游的業(yè)務結構出現(xiàn)變化，與景區(qū)客流量直接關聯(lián)的索道、景區(qū)、酒店等業(yè)務在總營收中的占比下滑。為了改善經(jīng)營現(xiàn)狀，持續(xù)用黃山IP價值和資源優(yōu)勢，優(yōu)化全域布局。景區(qū)方面，持續(xù)打響網(wǎng)紅陽臺、網(wǎng)紅小火車等爆款產(chǎn)品，推出云上旅拍、高山派對等旅宿產(chǎn)品和消費場景；新零售方面，運用黃山IP賦能文創(chuàng)產(chǎn)品研發(fā)，創(chuàng)新推出新款迎客松雪糕，推出“放個松”系列新品。

趁時代布局，緊抓新消費趨勢

在新時代消費趨勢下，新一代旅行者旅游觀念隨之改變，多元化、個性化的旅行需求也在要求新產(chǎn)品的出現(xiàn)。旅游景區(qū)必須注意研究消費者市場需求，并預測其變化趨勢，不斷開發(fā)新項目，提高景區(qū)的應變能力與競爭能力。

在當下休閑旅游，研學游，沉浸夜游等盛行下，三特緊抓著些消費需求。去年年底擬收購當代地產(chǎn)所持有的崇陽三特雋水河旅游開發(fā)有限公司100%股權。據(jù)了解，雋水河公司當前主要經(jīng)營崇陽旅游配套項目，經(jīng)營研學小鎮(zhèn)、商鋪等資源。表示，收購完成后將適時配套商業(yè)街區(qū)、精品餐飲、主題展館劇場、沉浸式夜游等業(yè)態(tài)設施，為游客提供多元化消費場景和一站式休閑度假體驗。

注入新血液，老地方玩出“新花樣”

疫情的影響使得不少傳統(tǒng)旅企一些固有的問題充分暴露，設備老舊、缺乏配套設施、游戲項目“古老”等問題讓傳統(tǒng)景區(qū)逐漸喪失吸引力。因此如何在原有的基礎上玩出“新花樣”，老地方注入“新鮮血液”或是一條破圈路徑。

一部分與時俱進的旅企拓展經(jīng)營思維，引入數(shù)字技術，玩出新花樣，打造智慧生態(tài)景區(qū)體系，積極迎合消費需求。如長江索道景區(qū)在其原本的觀光式上又增添了一項新玩法——5G技術VR超感體驗區(qū)在長江索道景區(qū)北站正式投入運行，游客戴上VR眼鏡就能體驗索道跨江的全過程，進一步強化了景區(qū)的體驗感。

張家界景區(qū)依托XR、區(qū)塊鏈、云計算等元宇宙技術，實現(xiàn)文旅場景融合創(chuàng)新，打造智慧旅游新體驗，為用戶提供豐富的文旅、社交、娛樂、消費多元應用場景。此外，眾多文旅行業(yè)從業(yè)者也在以“文化+科技+旅游”的方式，努力探索合適形態(tài)的應用場景和商業(yè)機會。

不可否認的是，索道是一項優(yōu)質資產(chǎn)，同時也是旅游行業(yè)內公認的“茅臺”。但一方面，資源型索道已從原來的增量時代變?yōu)槿缃竦拇媪繒r代，出現(xiàn)了同質化嚴重的問題；另一方面，單一的業(yè)務結構一旦遇上類似疫情等黑天鵝事件，企業(yè)較差的抗風險能力就隨之顯現(xiàn)。因此如何在新旅游消費的時代“逆風翻盤”，是眾多資源型旅企必須解決的“生存危機”。隨著文旅市場的持續(xù)回暖，期待更多資源型旅企完成新的蛻變！