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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐曜華 8月25日上證指數(shù)漲1.51%，收盤于3883.56點(diǎn)，再創(chuàng)新高。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上周以來(lái)資金跑步入場(chǎng)，入市熱情高漲。部分券商告訴記者，該公司的客戶保證金規(guī)模明顯增加。

記者8月25日查詢銀行大額存單轉(zhuǎn)讓信息發(fā)現(xiàn)，不少投資者不惜犧牲利息收益轉(zhuǎn)讓大額存單，在當(dāng)前在售大額存單利率普遍在1.6%以下的情況下，部分銀行出現(xiàn)預(yù)期年化收益率3%左右的大額存單轉(zhuǎn)讓。

【資料圖】

不過(guò)相比去年10月，此輪行情上漲散戶趨于理性，不少散戶通過(guò)ETF等工具間接入市，但新股民的入市熱情不如去年10月。機(jī)構(gòu)資金入市積極性較高，包括險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本、其他機(jī)構(gòu)資金等。部分資管機(jī)構(gòu)的“固收+”產(chǎn)品也進(jìn)行了減持債券增持權(quán)益類資產(chǎn)的操作。

資金跑步進(jìn)場(chǎng)

“上周以來(lái)資金出現(xiàn)了跑步入場(chǎng)的現(xiàn)象。”某券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者。8月25日，滬深兩市成交量突破3萬(wàn)億，刷新年內(nèi)成交額。

記者查詢多家銀行APP發(fā)現(xiàn)，不少儲(chǔ)戶將大額存單掛出來(lái)轉(zhuǎn)讓，預(yù)期年化收益率明顯高于目前銀行在售的大額存單，部分投資者在社交平臺(tái)也掛出大額存單轉(zhuǎn)讓信息，轉(zhuǎn)讓利率在2.5%-2.8%，部分銀行甚至出現(xiàn)了預(yù)期年化收益率接近3%的大額存單轉(zhuǎn)讓信息，剩余期限215天，比如建設(shè)銀行APP。

還有部分投資者甚至不惜犧牲部分利息收益以盡快轉(zhuǎn)讓大額存單，部分大額存單的轉(zhuǎn)讓后預(yù)估年利率高于原利率。比如中國(guó)銀行APP一筆轉(zhuǎn)讓中的存單，本金3000萬(wàn)，年利率1.35%，存期184天，已存101天，對(duì)應(yīng)約11.12萬(wàn)元的利息，不過(guò)現(xiàn)在讓渡了約2.62萬(wàn)元的利息以3008.5萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后預(yù)估年利率1.7175%。

進(jìn)入8月份以來(lái)，A股氣勢(shì)如虹，陸續(xù)突破3700點(diǎn)、3800點(diǎn)，8月25日收盤更是逼近3900點(diǎn)?！白罱ＷC金規(guī)模明顯漲了。不過(guò)散戶開(kāi)戶雖然有明顯增加但沒(méi)有去年10月那么夸張。這輪行情也不像2015年那輪那樣瘋狂加杠桿，相對(duì)更為理性一些?！蹦橙特?cái)富管理中心負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

央行公布的數(shù)據(jù)也透露了“存款搬家”跡象，7月份非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款創(chuàng)紀(jì)錄大增2.14萬(wàn)億元。而居民存款7月減少1.11萬(wàn)億元。

“資產(chǎn)荒”推動(dòng)機(jī)構(gòu)資金加快入市

在部分機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，目前利率降至低位后，寬松的流動(dòng)性疊加高收益資產(chǎn)稀缺加劇了“資產(chǎn)荒”，機(jī)構(gòu)資金入市尋找相對(duì)高收益的投資標(biāo)的是推動(dòng)此輪行情的重要因素。比如險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本、其他機(jī)構(gòu)資金等。

今年4月，險(xiǎn)資入市比例上限放寬。金融監(jiān)管總局對(duì)外發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%。同時(shí)提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。

在利率持續(xù)下行后，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端收益下行而負(fù)債端成本不低，為應(yīng)對(duì)利差損壓力，不少保險(xiǎn)公司選擇入市尋求高收益投資標(biāo)的。此前有保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，他們已入市配置高股息股票等與險(xiǎn)資長(zhǎng)期資金較為匹配的投資標(biāo)的，尤其是股息率更高的港股更受青睞。

在鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)資金入市、支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展的政策背景下，更多資管機(jī)構(gòu)加快旗下基金或產(chǎn)品的入市步伐，在近期召開(kāi)的“2025資產(chǎn)管理年會(huì)”上，不少資管機(jī)構(gòu)透露對(duì)政策支持背景下的股市行情的看好。部分理財(cái)公司透露今年已提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，也因權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)了較好的收益表現(xiàn)。也有的理財(cái)公司順應(yīng)“股強(qiáng)債弱”的變化，推動(dòng)固收產(chǎn)品由過(guò)去偏債向多元化資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變，并將權(quán)益策略融入多元配置策略。某理財(cái)公司投資經(jīng)理告訴記者，他們的“固收+”產(chǎn)品確實(shí)減少了債券持倉(cāng)增加了權(quán)益持倉(cāng)，偏好彈性較大的TMT行業(yè)。但對(duì)于資金推動(dòng)型行情能持續(xù)多久，不少機(jī)構(gòu)表示將“走一步看一步”。

還有不少資金通過(guò)ETF基金等間接入市。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，ETF份額27443.49億份，同比增加19.23%。資產(chǎn)凈值45932.91億元，同比增加69.48%。截至8月25日，股票型ETF規(guī)模達(dá)3.37萬(wàn)億元，較年初增加4860.6億元，增長(zhǎng)16.83%。

“包括一些散戶現(xiàn)在也越來(lái)越青睞通過(guò)ETF基金入市?！鄙鲜鋈特?cái)富管理中心負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。