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(資料圖片)

昨晚美股繼續(xù)走高，納指、道指再創(chuàng)本輪反彈新高，在我們對(duì)美股的判斷進(jìn)一步明朗化之后，市場(chǎng)的表現(xiàn)與我們的判斷可以說是高度重合的。 

A股方面，今天是一個(gè)弱反彈，但即便如此，創(chuàng)業(yè)板也創(chuàng)了新高，我們判斷的今年第二波也正在上演。

市場(chǎng)方面的東西我今天就不多說了，下面談?wù)劷诖蠹覠嶙h的“種植牙集采”。

從最近通策的表現(xiàn)來看，種植牙集采已經(jīng)被市場(chǎng)解讀為利空了。

根據(jù)通策自己的表述，認(rèn)為集采對(duì)通策的業(yè)績(jī)影響有限：我們認(rèn)為種植牙集采對(duì)于公司產(chǎn)品銷量和利潤(rùn)不會(huì)有影響?，F(xiàn)在的做法都是打包的方式，選擇的不是很主流的品牌，市場(chǎng)不愿意做。對(duì)于公司產(chǎn)品若進(jìn)入集采是否會(huì)大幅壓降利潤(rùn)，問題在于集采的產(chǎn)品有沒有人選。另外，進(jìn)入集采的產(chǎn)品影不影響高端(產(chǎn)品)也是個(gè)問號(hào)，通策醫(yī)療認(rèn)為不影響，畢竟客戶是分層的。

也有券商認(rèn)為這是明顯利空的，主要理由是服務(wù)費(fèi)也會(huì)相應(yīng)大幅調(diào)降：在種植牙手術(shù)的費(fèi)用構(gòu)成中，核心材料種植體、基臺(tái)、等耗材的費(fèi)用占比達(dá)到75%，剩下手術(shù)總費(fèi)用的25%，則為治療費(fèi)。按照集采后耗材費(fèi)用80%的降幅計(jì)算，原本花費(fèi)1萬元的種植牙總費(fèi)用，在集采后7500元的各類耗材費(fèi)用或降至1500元，如果占比25%的治療費(fèi)用不變，總費(fèi)用則降至4000元，降幅可達(dá)60%。如此一來，對(duì)依賴高端客戶為主的通策醫(yī)療的商業(yè)模式將造成沖擊。

其實(shí)通過這兩方面表述，我們對(duì)集采的影響已經(jīng)比較明了了。

核心在于患者選擇，如果說集采后，患者都選擇集采產(chǎn)品，那么服務(wù)費(fèi)方面的收入較之前確實(shí)大打折扣，所以，會(huì)造成通策的業(yè)績(jī)收縮，而如果說，患者還是選擇集采前的高端產(chǎn)品，那么通策的業(yè)績(jī)所受影響就不會(huì)太大。

那么，患者究竟會(huì)如何選擇呢？先行試點(diǎn)城市寧波已經(jīng)給出了一些可以參考的答案，從試點(diǎn)的結(jié)果來看，平均每家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，每個(gè)月的集采牙種植數(shù)僅有不到5顆的水平。

為什么便宜的集采牙沒人選擇，絕大多數(shù)用戶還是選擇之前的高端產(chǎn)品呢？

原因在于服務(wù)的非標(biāo)準(zhǔn)化，種植牙是一門手藝活，醫(yī)師經(jīng)驗(yàn)的豐富與否成了拉開價(jià)格的核心因素，可以想見，集采牙配備的醫(yī)生會(huì)是什么水平，而經(jīng)驗(yàn)豐富的牙科醫(yī)生也不會(huì)“自降身段”。

如果你是不差錢的客戶，你會(huì)怎么選擇？肯定還是選擇高端產(chǎn)品（配高端服務(wù)——經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)師）。

所以，綜合看下來，我們傾向于認(rèn)為通策的判斷是正確的，即種植牙集采對(duì)業(yè)績(jī)影響有限，客戶是分層的，原有高端客戶還是會(huì)選擇高端產(chǎn)品。

而從寧波的試點(diǎn)，我們也看到，之前我們判斷由于價(jià)格的下降，種植牙滲透率會(huì)大幅提升的情況并未發(fā)生，說明，即便在價(jià)格上出現(xiàn)了讓步，但是由于服務(wù)水平并未跟上，所以買賬的患者也是屈指可數(shù)的。

這個(gè)事情，我認(rèn)為還是要尊重市場(chǎng)規(guī)律，不要想當(dāng)然地去拼湊一款市場(chǎng)并不需要的產(chǎn)品，我相信有過寧波的經(jīng)驗(yàn)，加上這次的調(diào)研，最終的集采方案會(huì)更接地氣，所謂的接地氣，就是兩方需求都要照顧到，一方面是價(jià)格，一方面是服務(wù)質(zhì)量。

對(duì)于通策的影響，我傾向于認(rèn)為是影響偏弱的，但是市場(chǎng)情緒這個(gè)東西是非理性的，所以出現(xiàn)波動(dòng)也在所難免，持有的朋友除了熬也沒太多好的辦法，中報(bào)出來后，我們也會(huì)在圈里對(duì)公司的估值水平做一個(gè)更新，以便更好地判斷性價(jià)比以指導(dǎo)操作。

好了，今天就說這么多，有問題留言吧！記得點(diǎn)“在看”，下課！

以下為市場(chǎng)評(píng)估表：