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(資料圖)

近期，COMEX黃金連續(xù)價格跌至1700美元/盎司后接連反彈了兩天，也因此本周錄得1.90%的漲幅，這是金價連續(xù)五周下跌后錄得的首周上漲。

此前，黃金空頭持續(xù)保持囂張的態(tài)勢，聲稱假若黃金跌破1700點(diǎn)關(guān)口，則會繼續(xù)下探1675點(diǎn)，并且不一定是低點(diǎn)。

然而現(xiàn)貨黃金價格在周四走到低點(diǎn)1679.8點(diǎn)便開啟反彈，給了多頭一口喘息的機(jī)會。

那么，黃金后續(xù)的行情將會如何演繹呢？1

黃金刷新16個月新低后反彈黃金反彈，消息面上主要是緣于歐洲央行鷹派支撐歐元，加息50個基點(diǎn)，抑制通脹問題，還推出新的債券購買計(jì)劃TIP，因經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇美元回落，黃金出現(xiàn)大漲。盡管歐洲經(jīng)濟(jì)面臨日益增長的下行風(fēng)險，但歐洲央行仍將通脹視為即將到來的最大威脅，日益嚴(yán)重的通脹威脅促使歐洲央行出乎市場意料地全面加息50個基點(diǎn)，而不是此前預(yù)計(jì)的25個基點(diǎn)，使得歐元區(qū)存款機(jī)制利率一舉擺脫了負(fù)利率，目前為零利率，這是歐洲央行11年來首次加息。此舉為歐元兌美元匯率提供了新的動能，打壓了美元，進(jìn)而推動金價重回每盎司1700美元上方。此前，COMEX黃金連續(xù)連續(xù)五周下跌，7月21日更是震蕩下探，一度跌破2021年8月份低點(diǎn)1692.6支撐點(diǎn)，最低觸及1689.84美元/盎司，刷新了16個月的新低。今年以來，黃金走勢先漲后跌，前期上漲的原因是俄烏沖突導(dǎo)致國際對黃金避險屬性的需求，今年3月份一度漲至2072點(diǎn)。隨后俄烏沖突反復(fù)并轉(zhuǎn)向各國對俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁，黃金一直處于震蕩的態(tài)勢。然而這樣的局勢，被美國的通脹一舉打破。6月份，美國CPI再創(chuàng)40余年新高，美聯(lián)儲加息步伐越見緊湊，美元指數(shù)和美債收益率雙雙走高，美元指數(shù)甚至刷新20年新高，以上原因一定程度上令金價持續(xù)承壓。說到這里，投資者必須要正確認(rèn)識到，美元指數(shù)與實(shí)際利率是黃金中長期定價的兩個核心變量。黃金價格走勢離不開美國實(shí)際利率變動這一核心因素。由于黃金是一種不生息資產(chǎn)，其持有成本近似于實(shí)際利率。從長期來看，當(dāng)實(shí)際利率上行，美元指數(shù)上漲，黃金持有成本增加，資金會選擇更有吸引力的投資標(biāo)的，從而傾向于賣出黃金；反之，當(dāng)實(shí)際利率下行，黃金持有成本下降，吸引資金買入。而實(shí)際利率波動又與美聯(lián)儲的政策傾向、經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)弱變化、通貨膨脹現(xiàn)狀及預(yù)期等因素密切相關(guān)，因此這些因素的短期變動均會對黃金價格波動產(chǎn)生影響。另一方面，從黃金的金融屬性出發(fā)，安全資產(chǎn)（國債、黃金等）之間存在一定的替代關(guān)系，實(shí)際利率走強(qiáng)，則國債未來的預(yù)期收益率走強(qiáng)，國債相對黃金吸引力上升，反之，則黃金相對國債吸引力更強(qiáng)。2黃金ETF金價走低，刺激了國內(nèi)黃金消費(fèi)，除了實(shí)物黃金，許多人也將目光投向了黃金ETF基金。黃金ETF是美國民間最普及的黃金投資方式，事實(shí)上，相比投資實(shí)物黃金，黃金ETF通過場內(nèi)交易非常便利，且流動性強(qiáng)，門檻低。此外，交易費(fèi)用低廉是黃金ETF的一大優(yōu)勢，因?yàn)辄S金ETF不需要保管費(fèi)、儲藏費(fèi)和保險費(fèi)等費(fèi)用，優(yōu)勢十分突出。近年來，伴隨著黃金價格的相對強(qiáng)勢，國內(nèi)黃金ETF也如雨后春筍般紛紛涌現(xiàn)，僅在2020年就有7只黃金ETF成立，目前國內(nèi)市場上黃金ETF達(dá)到16只。（本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)和信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）以規(guī)模最大華安基金ETF為例，2022年上半年在全球局勢動蕩的情況下，基金份額經(jīng)歷了起起伏伏。而在當(dāng)前金價走低的情況下，投資者們已經(jīng)開始陸續(xù)布局黃金ETF。在7月6日至7月22日共13個交易日內(nèi)，就有將近9億資金流入黃金ETF，這或許說明了投資者們認(rèn)為，黃金可以抄底了。針對黃金后續(xù)行情，華安基金指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥也表示，短期內(nèi)美國通脹壓力難以消退，持續(xù)時間可能比預(yù)期更長。在此情況下，美聯(lián)儲一定會采取比較激進(jìn)的表達(dá)和加息行為。據(jù)其判斷，美國宏觀經(jīng)濟(jì)可能會出現(xiàn)局部的、一定程度的衰退，結(jié)果會造成未來加息下真實(shí)利率不再延續(xù)上升階段，金價可能會在下半年出現(xiàn)一定機(jī)會。但從客觀的角度來看，黃金在跌破1700美元/盎司之后反彈的持久性難以定論。從更長期角度看，通脹壓力難言緩解、歐洲天然氣問題懸而未決、海外“硬著陸”預(yù)期無法證偽、通脹之后還可能有通縮隨之而來，對于金價而言均不友好。因此，對國內(nèi)投資者來說，黃金的買入時機(jī)仍待進(jìn)一步觀察。