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正文：

先簡(jiǎn)單回顧一下昨天市場(chǎng)下跌的原因，核心因素還是yq，具體我就不多說(shuō)了，另外諸如招行、寧德、恒瑞等的個(gè)股性lk，也帶動(dòng)了相應(yīng)板塊下跌，從而使得大盤破掉了3000點(diǎn)。

我看有分析說(shuō)，昨天的行情是伴隨著相當(dāng)部分私募到達(dá)預(yù)警線而被迫平倉(cāng)，從盤面的觀察我認(rèn)為有其合理性，因?yàn)樽蛱旎臼且粋€(gè)dsd的局面，全天沒(méi)有組織起一次像樣的反彈，多頭力量明顯不足。

目前私募管理人在渠道發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，大多在基金合同中約定0.85元或0.8元的預(yù)警線，以及0.7元的止損線。當(dāng)產(chǎn)品單位凈值低于預(yù)警線時(shí)需要進(jìn)行減倉(cāng)操作，一般是降至五成。

總的來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到非理性殺跌階段，這里有情緒因素，有趨勢(shì)性因素，有市場(chǎng)自我強(qiáng)化因素，短時(shí)間要扭轉(zhuǎn)局面相對(duì)困難。

但是，我們說(shuō)，做投資心里一定要有桿秤，這桿秤就是估值，根據(jù)我們跟蹤的一些方向，現(xiàn)在已經(jīng)具備了非常不錯(cuò)的性價(jià)比，那么我們現(xiàn)在就應(yīng)該去做播種的工作。

我自己昨天也在尾盤撿了點(diǎn)便宜貨，這些都是事先規(guī)劃好的既定操作，只要出現(xiàn)機(jī)會(huì)，那么我們也會(huì)毫不猶豫地出手。 

在昨天的下跌之后，市場(chǎng)再度迎來(lái)呵護(hù)性政策。

第一，gb出臺(tái)20條措施促消費(fèi)，涉及行業(yè)包括：文化旅游、大倉(cāng)儲(chǔ)、物流、電商平臺(tái)、品牌消費(fèi)、汽車、家電等。

這個(gè)主要是針對(duì)當(dāng)前疲軟的三駕馬車之一消費(fèi)。

第二，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行9%下調(diào)至8%。

這個(gè)舉措將釋放約100億美元的外匯流動(dòng)性，美元的供給增加了，那么相對(duì)而言RMB的bz壓力就小了，政策出臺(tái)后，RMB ER也是出現(xiàn)了明顯的回升。

RMB ER回升了有幾點(diǎn)好處，一是減緩資金外流，有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，二是ER的穩(wěn)定對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至關(guān)重要，三是有利于提振經(jīng)濟(jì)信心，市場(chǎng)信心，而現(xiàn)在無(wú)論是實(shí)體還是市場(chǎng)，缺的就是信心。

所以，呵護(hù)政策的出臺(tái)還是很奏效，今天市場(chǎng)初步是穩(wěn)住了，但我們說(shuō)市場(chǎng)運(yùn)行有其自身規(guī)律，最好的良藥還是時(shí)間。

關(guān)于市場(chǎng)就說(shuō)這么多，最近有朋友問(wèn)對(duì)恒瑞的看法，我簡(jiǎn)單說(shuō)幾點(diǎn)。

創(chuàng)新藥龍頭恒瑞的年報(bào)一季度終于出來(lái)了，其實(shí)不好是可以預(yù)料到的，畢竟集采影響還沒(méi)結(jié)束。

導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳的原因主要有幾方面：

1）仿制藥集采；

2）研發(fā)費(fèi)用持續(xù)高增；

3）創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降價(jià)，使得創(chuàng)新藥整體營(yíng)收增長(zhǎng)大幅放緩。

其實(shí)從這三點(diǎn)來(lái)說(shuō)，第一點(diǎn)的影響已經(jīng)在逐步減弱了，第二點(diǎn)是沒(méi)法縮減的，主要還是要看創(chuàng)新藥的成長(zhǎng)性，但現(xiàn)在恒瑞走的腫瘤這條賽道，一個(gè)是競(jìng)爭(zhēng)格局較差，玩家太多，玩家多就導(dǎo)致了第二個(gè)問(wèn)題，醫(yī)保談判的降價(jià)幅度就更大，所以，這兩點(diǎn)嚴(yán)重影響了創(chuàng)新藥的峰值，從而影響了創(chuàng)新藥的估值。

所以，當(dāng)前恒瑞確實(shí)遇到了不小的困難，即便仿制藥集采影響完全結(jié)束，創(chuàng)新藥的成長(zhǎng)性一時(shí)半會(huì)兒估計(jì)也比較難體現(xiàn)出來(lái)。

但是從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，恒瑞的創(chuàng)新藥研發(fā)體系，以及充沛的現(xiàn)金流，相較于biotech還是有較大的資金優(yōu)勢(shì)，未來(lái)可以走自研+并購(gòu)的路線，還是能夠較好保證創(chuàng)新藥的成色。

并且隨著這一輪輪的大浪淘沙，最后能剩下來(lái)的腫瘤創(chuàng)新藥企數(shù)量也不會(huì)太多，長(zhǎng)期來(lái)看競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)更好。

所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，我還是看好恒瑞能夠重回巔峰，但時(shí)間可能就相對(duì)要長(zhǎng)一些了。

好了，今天就說(shuō)這么多，有問(wèn)題留言吧！記得點(diǎn)“在看”，下課！

以下為市場(chǎng)評(píng)估表：