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4月15日，億華通發(fā)布了2021年財報，總體與業(yè)績預報數(shù)據接近。氫云鏈從公司財務、產品與市場、技術趨勢三個維度，進一步探討現(xiàn)階段燃料電池產業(yè)的發(fā)展特點與發(fā)展趨勢。

整體看，2021年億華通實現(xiàn)營業(yè)收入62,936.88萬元，同比增長9.97%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-16,192.41萬元，同比減少13,940.05萬元；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為-17,839.56萬元，同比減少13,802.97萬元；基本每股收益同比減少1.91元，加權平均凈資產收益率同比減少5.57個百分點，主要系凈利潤同比減少所致。

圖表1 億華通2021主要財務指標

來源：億華通2021財報

一、億華通財務業(yè)績的三個要點

1、壞賬計提導致大幅虧損

報告期內公司尚未實現(xiàn)盈利，公司解釋為壞賬計提導致大幅虧損和人工成本支出增加。

公司在綜合考慮申龍客車及中植汽車（淳安）經營狀況及回款情況等因素下，基于謹慎性考慮，進一步將上述兩家公司的應收款項壞賬損失的計提比例從2020年度的40%提升至90%，導致公司2021年度壞賬損失大幅增加，同時公司產品所處新能源汽車行業(yè)處于快速發(fā)展階段，導致部分型號規(guī)格的存貨已不能完全滿足市場需求或適配公司新產品，為進一步夯實存貨資產質量，報告期內公司計提了部分存貨跌價損失。報告期內公司進一步完善人才體系建設并持續(xù)加大人才引進力度，人工成本支出較同期有所上升。

2、存貨高企、合同負債下降

報告期內公司燃料電池系統(tǒng)累計生產789臺，并銷售543臺，分別同比增長了42.93%與9.92%。

圖表2 產銷及庫存情況

來源：億華通2021財報

圖表3 存貨情況

來源：億華通2021財報

庫存依舊高企。報告期末公司庫存量較上年增長115.85%，主要系為滿足2022年一季度銷售訂單交付及市場需求提前備貨，且為提升售后服務質量而保留部分售后服務備機。存貨達到260,359,972.70元，較上期末增長50.89%，主要系報告期內公司為滿足訂單交付及市場需求而提前備貨所致。

合同負債基本消除。合同負債為5,669,490.72元，較上期末增長93.96%，主要系報告期內公司預收合同貨款增加，但對比年中報告的3億合同負債已經大幅減少。

從存貨情況可以看出，億華通在2022年依舊在為示范城市群備戰(zhàn)，但合同負債已經相對較少。

3、銷售管理費用上升，市場競爭加劇

銷售費用同比增長61.81%。主要系報告期內業(yè)務推廣及維護開支隨著銷售規(guī)模同步增長；報告期內公司按照銷售收入計提相關質保金；本期擴充市場銷售人員隊伍導致人工成本開支上升。

管理費用同比增長50.45%。主要系公司為提高經營管理水平引進各專業(yè)管理人才及計提H股上市相關費用所致；銷售費用和管理費用的上升顯示了市場競爭的加劇。

二、億華通產品與市場情況

1、產品：持續(xù)迭代，發(fā)布高功率系統(tǒng)產品

報告期內公司完成了兩款新一代高功率燃料電池系統(tǒng)產品G120和G80Pro的研發(fā)，進一步提升了系統(tǒng)額定功率，且產品性能更為成熟穩(wěn)定，同時公司于2021年底發(fā)布了額定功率達到240kW的燃料電池系統(tǒng)產品，該產品采用多項自主集成技術，實現(xiàn)了燃料電池系統(tǒng)氣、空、水、熱、電等核心元素的高效協(xié)同控制，多項核心參數(shù)指標取得了重要突破。

2、市場：圍繞示范城市群，并延伸至車用細分場景

在市場方面，億華通秉承“點-線-面”發(fā)展戰(zhàn)略，重點圍繞燃料電池示范城市群及潛力城市進行開發(fā)，搭載公司產品的燃料電池汽車已在北京、張家口、上海、成都、鄭州及淄博等多個城市投入運營，且公司產品應用場景進一步拓展至冷鏈運輸、環(huán)衛(wèi)及重卡等多場景。

三、億華通技術研發(fā)趨勢

整體看，研發(fā)費用增長，研發(fā)方向沒有重大變化。報告期內公司研發(fā)投入16,488.08萬元，占營業(yè)收入的比例為26.20%，同比上升4.18個百分點。

圖表4 億華通研發(fā)投入情況

來源：億華通2021財報

重視耐久性、可靠性開發(fā)。在研發(fā)及新品開發(fā)方面，公司始終堅持“預研一代、開發(fā)一代、推廣一代”的研發(fā)理念，具體圍繞燃料電池系統(tǒng)的環(huán)境適應性、耐久性、可靠性、能量轉換效率、經濟性及安全性等核心技術指標開展研發(fā)活動。

根據在研項目和營收情況看，與2020年對比，億華通依舊集中在車用燃料電池發(fā)動機領域，但開始向核心零部件（如儲氫系統(tǒng)、液氫系統(tǒng)）及測試環(huán)節(jié)加大投入。

加大產業(yè)合作。繼2020年與豐田汽車等各方共同出資成立聯(lián)合燃料電池系統(tǒng)研發(fā)（北京）有限公司后，2021年公司與豐田汽車成立了合營企業(yè)華豐燃料電池有限公司，進一步增進雙方的經濟合作和技術交流。有業(yè)內人士向氫云鏈反映，通過與豐田的合作，億華通的技術得到大幅提升。

四、現(xiàn)階段燃料電池行業(yè)特點

作為燃料電池系統(tǒng)企業(yè)的代表，億華通反映了燃料電池產業(yè)在系統(tǒng)環(huán)節(jié)的市場、產品、技術方面的特點。

1、市場方面：進入競爭階段，燃料電池企業(yè)牽頭發(fā)展但仍保留汽車市場賬期的特色

市場進入競爭階段。億華通的銷售費用快速提高，驗證了在燃料電池汽車示范項目落地后，市場競爭強度快速提高。

氫車市場保留汽車“賬期”特色。多家系統(tǒng)企業(yè)向氫云鏈反映，現(xiàn)階段燃料電池汽車項目往往由燃料電池企業(yè)主導運行，但整車企業(yè)拖欠零部件廠商款項的事件依舊存在，甚至部分款項徹底成為壞賬。億華通連續(xù)計提申龍和中植一客的壞賬，也正是由于“賬期”導致的款項拖欠。

2、產品方面：方向分化，系統(tǒng)企業(yè)關注車用領域，電堆企業(yè)開始走向電解槽

現(xiàn)階段燃料電池企業(yè)出現(xiàn)了分化：以億華通為代表的部分系統(tǒng)企業(yè)的產品研發(fā)方向集中在車用領域，并向其他車用子系統(tǒng)和測試設備延伸；部分電堆和系統(tǒng)企業(yè)則走向了更多的應用場景，如電解槽、軌道車輛、船舶等。

這主要取決于企業(yè)對自身的定位與在車用場景的市場資源，與企業(yè)自身的技術能力關聯(lián)有限。

3、技術方面：技術快速更新，大功率趨勢依舊，穩(wěn)定性成為新要求

技術快速更新。結合億華通持續(xù)增長的研發(fā)費用、存貨僅一年就需要跌價計提的情況看，燃料電池技術處于快速發(fā)展時期。

大功率趨勢依舊。億華通是國內最早推出功率200kW以上燃料電池系統(tǒng)的企業(yè)之一，后續(xù)企業(yè)快速跟進，整體呈現(xiàn)“奔二向三”的趨勢。（可參考《系統(tǒng)功率奔二向三！捷氫256KW燃料電池系統(tǒng)通過強檢背后的趨勢》）

穩(wěn)定性要求凸顯。氫云鏈獲悉，在功率等性能參數(shù)外，燃料電池汽車客戶對于燃料電池穩(wěn)定性的要求也快速提高，億華通關于“環(huán)境適應性、耐久性、可靠性、能量轉換效率、經濟性及安全性”的描述也證明了這一點。

總體而言，億華通存在的營收增長、虧損擴大的情況，并非完全是企業(yè)問題，同樣也有部分產業(yè)共性問題。除了企業(yè)自身的努力，這些問題還需要依靠產業(yè)、市場的不斷發(fā)展、不斷規(guī)范來解決。

編輯：氫氫我心 校對：風氫揚 審核：氫云小仙女

來源：氫云鏈

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