999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

美國(guó)財(cái)政部在努力控制預(yù)算赤字融資成本時(shí)，提供幫助的不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)，還有美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金。

在疫情蔓延期間，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)而籌集資金，發(fā)行了約2.2萬億美元主權(quán)債券和票據(jù)。作為退休人員和公司資產(chǎn)的避風(fēng)港，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金購(gòu)買了其中大部分債券和票據(jù)。這是美國(guó)國(guó)內(nèi)私人投資者面對(duì)長(zhǎng)達(dá)10年之久的海外需求下滑后，加大投資力度的最新案例。對(duì)比之下，美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)買力相形見絀——僅買入了數(shù)千億美元的票據(jù)和債券。

鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂和海外債券利差縮小，美債海外需求可能難以大幅反彈。

但美國(guó)國(guó)債將永遠(yuǎn)受益于其首要避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位，比如上周財(cái)政部便以創(chuàng)紀(jì)錄的低收益率拍賣了10年期國(guó)債。考慮到美國(guó)發(fā)行了大量不同期限的債券，本土買家的購(gòu)買意向至關(guān)重要。

據(jù)估算，美國(guó)政府將在2020年史無前例地發(fā)行近5萬億美元的凈新債，以填補(bǔ)預(yù)算缺口。美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)也大幅飆升。投資者持有接近紀(jì)錄高位的4.7萬億美元資產(chǎn)，以對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不確定性。

北方信托資管的短期固定收益主管和信貸研究主管彼得•易(Peter Yi)表示：“如果美國(guó)的貨幣基金業(yè)規(guī)模沒有如此之大，市場(chǎng)很可能無法短時(shí)間內(nèi)吸收新發(fā)行的美國(guó)國(guó)債。”

富達(dá)投資(Fidelity Investments)貨幣市場(chǎng)首席投資官凱文·加夫尼(Kevin Gaffney)則表示：“美國(guó)國(guó)債對(duì)我們來說是一個(gè)有吸引力的選擇，它們流動(dòng)性強(qiáng)且安全，相對(duì)于回購(gòu)等其他政府產(chǎn)品，它們的收益率一直頗具吸引力。”

不過雖然美國(guó)國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，但并不能保護(hù)債券市場(chǎng)免受更大范圍的波動(dòng)。

3月份，外國(guó)投資者拋售了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的美國(guó)國(guó)債——近3000億美元。隨著全球投資者爭(zhēng)相拋售美債換取美元，市場(chǎng)流動(dòng)性被迅速榨干，收益率開始飆升，美聯(lián)儲(chǔ)不得不出手安撫市場(chǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)推出了一項(xiàng)臨時(shí)計(jì)劃，每天購(gòu)買750億美元國(guó)債。目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買800億美元國(guó)債，按照這個(gè)速度，美聯(lián)儲(chǔ)今年將購(gòu)買2.5萬億美元美債。

美國(guó)對(duì)外關(guān)系委員會(huì)(Council on Foreign Relations)高級(jí)研究員、前美國(guó)財(cái)政部經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brad Setser表示：“國(guó)外投資者在3月份拋售美國(guó)國(guó)債時(shí)，收益率開始飆升，美聯(lián)儲(chǔ)出手購(gòu)買國(guó)債的數(shù)量甚至超過了各國(guó)出售國(guó)債的數(shù)量。”

作為美國(guó)國(guó)債的第二大海外持有者，中國(guó)一直在縮減國(guó)債規(guī)模。對(duì)于外國(guó)投資者來說，美國(guó)國(guó)債可能已經(jīng)失去其吸引力。例如，美國(guó)10年期國(guó)債的收益率目前僅僅比日本國(guó)債高出約60個(gè)基點(diǎn)。在2018年，這一利差超過300個(gè)基點(diǎn)。

AlphaSimplex Group首席研究策略師和投資組合經(jīng)理Kathryn Kaminsk對(duì)此表示，從美國(guó)國(guó)債中獲利的利差優(yōu)勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)消失。

由于外國(guó)買家減少購(gòu)買量，美債市場(chǎng)迎來一個(gè)迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)：即使是國(guó)內(nèi)買家購(gòu)買力再?gòu)?qiáng)，可能也跟不上不斷增加的發(fā)債規(guī)模。這也是摩根大通預(yù)計(jì)10年期美債收益率到年底將從目前的0.65%升至1%的原因之一。

這番擔(dān)憂不無道理。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國(guó)6月預(yù)算赤字?jǐn)U大至8641億美元，再創(chuàng)歷史新高。本財(cái)年前九個(gè)月，美國(guó)預(yù)算赤字總計(jì)達(dá)到2.7萬億美元，幾乎是2019財(cái)年全年的三倍，而2020財(cái)年迄今的支出已經(jīng)高達(dá)5萬億美元。

分析指出，薪酬保障計(jì)劃(PPP)的支出占聯(lián)邦政府總支出的絕大部分份額。由于疫情仍在一些州肆虐，美國(guó)新的財(cái)政刺激方案可能正在醞釀之中，策略師預(yù)計(jì)財(cái)政部將繼續(xù)增加債券發(fā)行量。

從上個(gè)月的10年期國(guó)債拍賣情況就可以看出問題的嚴(yán)重性：國(guó)際買家只占需求的不到10%，而國(guó)內(nèi)投資基金占了近一半。

但美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，來自貨幣市場(chǎng)基金、銀行、保險(xiǎn)公司和美聯(lián)儲(chǔ)的需求將使收益率得到有效的控制，尤其是在政策利率接近零且通脹溫和的情況下。摩根大通策略師杰伊•巴里(Jay Barry)對(duì)此表示：

“盡管需求存在一點(diǎn)缺口，但考慮到長(zhǎng)期利率的驅(qū)動(dòng)因素，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的前景和通脹預(yù)期更為重要。”

小摩認(rèn)為，2020年下半年美債市場(chǎng)真正的問題是，美聯(lián)儲(chǔ)需要在多大程度上再次加大購(gòu)買力度。除非停滯不前的國(guó)外需求趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，否則包括美聯(lián)儲(chǔ)、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司在內(nèi)的美國(guó)國(guó)內(nèi)買家，將成為決定債券增發(fā)規(guī)模的關(guān)鍵。