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最近以“破凈”為代表的低估值板塊在A股掀起了一輪“值修復(fù)熱”。據(jù)統(tǒng)計，目前在102個申萬二級行業(yè)中有6個行業(yè)處于整體破凈的狀態(tài)。隨著近期市場整體估值的提升，這些“估值洼地”也開始迎來估值修復(fù)行情。而其中有一個行業(yè)的供需格局正在面臨改善。從A股市場表現(xiàn)來看，該行業(yè)板塊也是目前最受資金歡迎的估值洼地之一。

受機(jī)構(gòu)關(guān)注有四大因素

從梳理的情況看，目前該行業(yè)受各大機(jī)構(gòu)關(guān)注的因素可歸納為幾方面：

1、最近兩個月行業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲(某個主要價格指數(shù)近2個月上漲25%)，未來價格有望仍保持高位。近期行業(yè)下游主動補(bǔ)庫行為明顯，在當(dāng)前全國多地雨量明顯偏多環(huán)境下，下游日耗尚可同比持平，7月下旬日耗有望迎來大幅上升，產(chǎn)品價格將在高位維持。

2、目前行業(yè)需求端的情況顯示，沿海下游行業(yè)日耗需求基本與2019年持平，但是庫存同比仍下降10%左右。從今年6月上旬全國25省的數(shù)據(jù)來看，下游需求超出預(yù)期。

3、從行業(yè)的供給端看，官媒日前報道，2020年是行業(yè)去產(chǎn)能的收官之年，近期，中央和地方各級政府連續(xù)出臺措施，新一輪去產(chǎn)能正在加速推進(jìn)。行業(yè)將持續(xù)推進(jìn)上大壓小、增優(yōu)汰劣，堅決淘汰不具備安全環(huán)保條件、不符合產(chǎn)業(yè)政策的落后產(chǎn)能。堅持產(chǎn)能置換長效機(jī)制，引導(dǎo)低效無效產(chǎn)能有序退出。發(fā)改委透露，2020年再退出一批行業(yè)落后產(chǎn)能，大型生產(chǎn)基地產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的96%以上。另外，由于進(jìn)口受限，短期國內(nèi)該行業(yè)產(chǎn)品的市場供需偏緊。

4、當(dāng)前行業(yè)處于歷史估值底部區(qū)域，但盈利水平位于歷史中位偏上，估值大幅折價。對比2014年以來這一行業(yè)PB歷史均值，預(yù)計這個行業(yè)板塊仍有一定上漲空間。

今年以來秦港5500大卡動力煤價格指數(shù)走勢(數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù))

這一行業(yè)板塊就是A股的煤炭板塊，目前市場關(guān)注度較高的行業(yè)板塊內(nèi)公司包括陜西煤業(yè)(8.24 -1.55%,診股)、中國神華(16.85 +0.00%,診股)、潞安環(huán)能(6.62 -1.49%,診股)、盤江股份(6.11 -0.97%,診股)等。

陜西煤業(yè)

華創(chuàng)證券核心投資要點

1、在靜態(tài)資源稟賦上，陜西煤業(yè)已經(jīng)有9對合計7440萬噸產(chǎn)能的煤礦達(dá)到一級安全標(biāo)準(zhǔn)，占總產(chǎn)能的75%，這些煤礦在核增、停復(fù)產(chǎn)、減產(chǎn)上享受著諸多政策傾斜。

2、未來，公司受益于浩吉鐵路和靖神鐵路的投運，預(yù)計3~5年內(nèi)，公司自產(chǎn)煤長協(xié)可以從30%提高至70%，對應(yīng)地提高煤炭業(yè)務(wù)的盈利穩(wěn)定性;同時，按照公司側(cè)重陜北礦區(qū)的發(fā)展規(guī)劃，集團(tuán)將以榆神四期作為主陣地，爭取在區(qū)域內(nèi)再建成一個千萬噸級礦井群，使集團(tuán)煤炭產(chǎn)能在“十四五”末達(dá)到3億噸，公司對應(yīng)的煤炭銷量復(fù)合增速可達(dá)11%。

3、公司已入股光伏龍頭隆基股份(46.80 +1.45%,診股)，當(dāng)前已經(jīng)持有隆基股份8.69%，按照7月8日收盤價折算市值151.4億元。

中國神華

開源證券核心投資要點

1、中國神華作為我國煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)，煤炭資源儲備豐富，通過高比例長協(xié)煤訂單鎖定煤炭銷量與售價，借助規(guī)模效應(yīng)與高比例露天煤產(chǎn)能打造低成本優(yōu)勢，穩(wěn)固煤炭業(yè)務(wù)盈利水平。

2、公司2019年度分紅率提升至58%的歷史最高水平，最新股息率達(dá)7.5%，結(jié)合當(dāng)前利率下行趨勢，公司類債屬性突出，有望獲得市場資金青睞。

3、公司廣泛布局自營鐵路運線網(wǎng)絡(luò)，與自營港口、航運共同形成“路港航”煤炭運輸網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)產(chǎn)運一體化，降低了公司煤炭的運輸成本。此外，公司具有煤電產(chǎn)業(yè)一體化經(jīng)營特色，可平抑業(yè)績大幅波動。

盤江股份

國泰君安(21.40 -0.60%,診股)核心投資要點

1、 隨著盤江股份收購盤南公司快速落地，結(jié)合前期公告所屬的金佳礦產(chǎn)能核增，帶動產(chǎn)能較2019年增長46%。另外，隨著發(fā)耳二礦一期、山腳樹月亮田技改、馬依西一井一采區(qū)分別在今年底明年初投產(chǎn)，預(yù)計2021年公司的產(chǎn)能較2019年接近翻倍。

2、公司目前股息率近6.5%，并購的盤南公司收購并表后對利潤的增厚將進(jìn)一步提升公司現(xiàn)金分紅規(guī)模，無風(fēng)險利率下行更能體現(xiàn)公司價值。

3、公司為華創(chuàng)陽安(14.86 +1.36%,診股)第七大股東(持股4.11%)，華創(chuàng)證券為華創(chuàng)陽安的全資子公司，證券業(yè)務(wù)也是該公司的核心業(yè)務(wù)。