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券商板塊無(wú)疑是近段時(shí)間的“明星”，不僅用數(shù)日的暴漲再次扛起“牛市旗手”的稱號(hào)，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上也是可圈可點(diǎn)。截止7月8日晚間7點(diǎn)，共有35家A股上市券商公布了6月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(母公司口徑)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，券商6月業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)，近一半券商6月?tīng)I(yíng)收環(huán)比均翻倍，可謂賺的盆滿缽滿。

隨著券商6月業(yè)績(jī)的披露，其上半年業(yè)績(jī)也可窺見(jiàn)一斑。從凈利潤(rùn)來(lái)看，不少券商今年有望迎來(lái)“豐收年”，甚至有券商的半年業(yè)績(jī)就超過(guò)2019年全年。

在業(yè)績(jī)和估值齊飛的當(dāng)下，券商板塊儼然成了“大型真香現(xiàn)場(chǎng)”，成交額已連續(xù)5日超萬(wàn)億元，增量資金也在快速入場(chǎng)。而對(duì)于券商板塊后市行情，有券商表示，該板塊的行情尚未到“半山腰”，此外，從與盈利匹配角度看，券商板塊估值尚有進(jìn)一步提升空間，隨著行情走強(qiáng)和交投活躍度提升，該板塊還將進(jìn)一步鞏固業(yè)績(jī)?cè)鏊傧孪?，業(yè)績(jī)與估值將雙提升。

上漲50%都算少的!

多達(dá)14家券商6月?tīng)I(yíng)收環(huán)比增幅超過(guò)100%

整體來(lái)看，今年6月份，35家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收288.26億元，環(huán)比大漲85%。

具體來(lái)看，12家券商6月?tīng)I(yíng)收超過(guò)10億元，其中，中信證券(32.52 -2.93%,診股)(06030)、國(guó)泰君安(21.16 -1.72%,診股)(02611)、廣發(fā)證券(18.11 -0.39%,診股)(01776)和中信建投(52.35 -2.73%,診股)證券(06066)當(dāng)月?tīng)I(yíng)收更是超過(guò)20億元，分別為25億元、23.57億元、21.57億元和20.42億元。華泰證券(23.36 -3.23%,診股)、申萬(wàn)宏源(6.42 -4.18%,診股)(06806)證券、海通證券(16.09 -3.83%,診股)(06837)緊隨其后，6月分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.38億元、17.21億元和15.43億元。

圖一，35家上市券商6月份營(yíng)收情況

值得注意的是，35家券商中，僅紅塔證券(23.30 -4.70%,診股)1家6月?tīng)I(yíng)收為負(fù)，為-0.86億元。

環(huán)比來(lái)看，券商6月業(yè)績(jī)的暴漲則更為直觀，環(huán)比上漲50%都算少的。35家券商中，除去第一創(chuàng)業(yè)(11.85 +7.53%,診股)和太平洋(4.72 -4.07%,診股)證券2家券商成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈外，有多達(dá)14家券商營(yíng)收環(huán)比增幅超過(guò)100%，其中東北證券(11.61 +1.49%,診股)、華安證券(8.83 -0.56%,診股)和東興證券(14.09 -2.15%,診股)環(huán)比增幅更是超過(guò)300%，分別為456.67%、436.31%和326.51%。

此外，長(zhǎng)江證券(8.97 -0.77%,診股)、華西證券(13.34 -2.70%,診股)和華林證券(16.24 -3.33%,診股)環(huán)比均上漲超90%，分別為98.14%、97.59%和95.55%。值得注意的是，今年剛上市的中銀國(guó)際證券業(yè)績(jī)環(huán)比增幅為負(fù)，達(dá)-19.4%。

同比來(lái)看，除去3家無(wú)可比數(shù)據(jù)的券商，32家券商中，多達(dá)29家6月?tīng)I(yíng)收同比出現(xiàn)上漲，其中，14家券商漲幅超過(guò)50%。第一創(chuàng)業(yè)和東方證券(12.80 -2.07%,診股)(03958)同比增幅最大，分別為137.5%和107.31%。此外，華泰證券、東興證券和中信建投證券增幅也較為可觀，分別為98.56%、94.77%和92.25%。

3家券商同比業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，其中太平洋證券降幅最大，達(dá)28.91%，中原證券(6.07 -3.34%,診股)次之，為-11.17%，天風(fēng)證券(7.74 -3.85%,診股)則同比微降1.88%。

國(guó)泰君安、中信建投6月凈賺超10億元

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今年6月，35家上市券商累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)113.55億元，環(huán)比上漲78.54%。

具體來(lái)看，券業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局仍非常明顯。

6月，國(guó)泰君安和中信建投證券2家券商凈賺超10億元，展現(xiàn)出強(qiáng)大的吸金能力，中信證券、廣發(fā)證券和申萬(wàn)宏源緊隨其后，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.47億元、9.18億元和8.54億元。與此同時(shí)，35家券商中，有11家6月凈利潤(rùn)不足1億元，分別為浙商證券(19.32 +10.02%,診股)、西南證券(5.92 -3.43%,診股)、太平洋證券等，其中紅塔證券、中原證券更是在券商賺錢效應(yīng)明顯的6月出現(xiàn)了虧損，分別虧損0.89億元和0.04億元。

環(huán)比來(lái)看，6月份共有21家券商凈利潤(rùn)環(huán)比增速超過(guò)50%，其中，華安證券、東北證券、國(guó)元證券(11.20 +2.94%,診股)6月凈利潤(rùn)環(huán)比增速分別為21158.97%、1525%、764.07%，位列前三位。此外，興業(yè)證券(9.03 +9.99%,診股)、東吳證券(10.77 +0.75%,診股)、西部證券(10.67 -2.29%,診股)、長(zhǎng)江證券、中信建投、華西證券、長(zhǎng)城證券(14.81 -3.14%,診股)、東興證券、中泰證券(19.75 -5.00%,診股)、中信證券均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)環(huán)比翻番。與此同時(shí)，太平洋證券和第一創(chuàng)業(yè)6月凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

圖二，35家上市券商6月份凈利潤(rùn)情況

同比來(lái)看，除去3家無(wú)可比數(shù)據(jù)的券商，32家券商中，有10家6月凈利潤(rùn)環(huán)比翻倍。6月，國(guó)元證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6億元，同比上漲1458%，是券商中同比增幅最大的，東北證券、華安證券和興業(yè)證券次之，同比增幅分別為333.33%、260.54%和165.3%。

值得注意的是，有3家券商同比業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，分別為太平洋證券、財(cái)通證券(13.83 -0.72%,診股)和海通證券，同比下滑幅度分別為-33.31%、-22.11%和-19.7%。

中信證券、申萬(wàn)宏源、中信建投證券上半年凈賺分列前三

隨著券商6月業(yè)績(jī)的披露，其上半年業(yè)績(jī)也可窺見(jiàn)一斑。記者以券商前6月業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)相加(未經(jīng)審計(jì))，得出其上半年業(yè)績(jī)。

從營(yíng)收來(lái)看，35家券商中，有10家券商上半年?duì)I收超過(guò)50億元，其中，中信證券仍是穩(wěn)坐冠軍寶座，以146.4億元的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑行業(yè)。國(guó)泰君安緊隨其后，上半年?duì)I收為94.74億元。“鐵三角”格局被打破，海通證券名次下滑至第6名，中信建投證券順利躋身前三，上半年累計(jì)營(yíng)收為89.79億元，展現(xiàn)出較強(qiáng)的吸金能力。廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源證券也分別錄得87.64億元和86.23億元的上半年?duì)I收。

圖三，35家上市券商上半年?duì)I收情況

除去3家無(wú)可比數(shù)據(jù)的券商，32家公司中，多達(dá)27家券商今年上半年?duì)I收同比實(shí)現(xiàn)上漲，其中，5家漲幅超40%，分別為中信建投證券、東方證券、國(guó)元證券、國(guó)金證券(16.04 -5.70%,診股)和申萬(wàn)宏源證券，上半年?duì)I收同比增幅分別為61.57%、54.87%、49.01%、48.33%和41.97%。此外，5家券商上半年?duì)I收同比出現(xiàn)下滑，其中太平洋證券降幅最大，為55.56%。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，不少券商今年有望迎來(lái)“豐收年”，甚至有券商的半年業(yè)績(jī)就超過(guò)2019年全年。例如，天風(fēng)證券上半年母公司凈利潤(rùn)為3.25億元，超過(guò)2019年全年歸母凈利潤(rùn)3.08億元。

圖四，35家上市券商上半年凈利潤(rùn)情況

此外，凈利潤(rùn)排名也發(fā)生了明顯變化。中信證券依然以61.8億元的凈利潤(rùn)排名第一，但申萬(wàn)宏源則順利躋身第二名，今年上半年凈賺48.32億元，較第三名中信建投證券要高近6億元。國(guó)泰君安、海通證券今年上半年凈利潤(rùn)也均超過(guò)40億元。

券業(yè)分化格局絲毫不減。11家券商今年上半年凈利潤(rùn)不足5億元，且多數(shù)在3億元以下。

今年上半年，太平洋證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.31億元，是35家券商中上半年凈賺最少的券商。

同比來(lái)看，除去3家無(wú)可比數(shù)據(jù)的券商，32家公司中，有24家券商上半年凈利潤(rùn)同比上升，比例高達(dá)75%。

有2家券商上半年凈利潤(rùn)同比增幅超100%，分別為國(guó)元證券和第一創(chuàng)業(yè)，同比漲幅分別為177.39%和141.73%。此外，申萬(wàn)宏源、中信建投證券也分別錄得超80%的同比增幅。

中金公司(03908)預(yù)計(jì)，2021年證券行業(yè)的營(yíng)收及利潤(rùn)水平將接近此前2015年的巔峰時(shí)期，考慮龍頭券商市占率的提升、其業(yè)績(jī)將有望超過(guò)彼時(shí)水平，中性假設(shè)下未來(lái)五年龍頭券商有望收獲20%-30%的內(nèi)生復(fù)合增長(zhǎng)、展現(xiàn)出顯著的成長(zhǎng)屬性。

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券商板塊估值與業(yè)績(jī)齊飛

在業(yè)績(jī)得到大幅提振的同時(shí)，券商股的估值也正在得到逐步修復(fù)。年初以來(lái)，A股領(lǐng)漲的行業(yè)主要集中在新經(jīng)濟(jì)板塊，如醫(yī)療、消費(fèi)、信息技術(shù)等，但從6月中旬開(kāi)始，有“牛市旗手”之稱的券商股開(kāi)始扛起大旗，連續(xù)拉了數(shù)個(gè)漲停。

截止到7月8日收盤，券商指數(shù)當(dāng)日收漲6.63%，盤中更是一度暴漲超過(guò)8.7%，全天成交額超1664億元。值得注意的是，截止到7月8日，券商指數(shù)今年以來(lái)的漲幅已經(jīng)高達(dá)31.69%。

具體來(lái)看，從6月19日開(kāi)始，券商指數(shù)開(kāi)啟明顯的上攻趨勢(shì)，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，僅從6月30日至7月8日，7個(gè)交易日里，券商股更是呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)，券商指數(shù)由此暴漲34.4%，特別是7月2日、3日和7日三天，該指數(shù)每日漲幅分別為7.1%、7.74%和9.64%，驚艷市場(chǎng)的同時(shí)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

中信建投證券指出，近期券商板塊的行情，主要源于對(duì)“銀行控股券商”和“證券業(yè)并購(gòu)整合”等政策預(yù)期炒作。這些炒作行為在客觀上提升了股市交易量，契合國(guó)務(wù)院金融委第25次會(huì)議提出的“提升市場(chǎng)活躍度”目標(biāo)，為下一階段創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO的開(kāi)展創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境，因而短期內(nèi)立刻中斷的可能性較小。在其看來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看，證券業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)深化，未來(lái)將出現(xiàn)航母級(jí)頭部券商與精品型中小券商并存的局面。

中航證券統(tǒng)計(jì)指出，短期看，從歷史角度，2010年以后，券商板塊單周上漲幅度超過(guò)15%的一共有7次，除本次外，次周上漲勝率為100%，平均漲幅8.16%，剔除2014/11/24~2014/11/28極端情況，平均漲幅2.86%。而中長(zhǎng)期看，資本市場(chǎng)改革是板塊獲取長(zhǎng)期收益的核心邏輯，隨著近期板塊大漲，券商估值回到2013年以來(lái)歷史中位區(qū)間，當(dāng)前板塊盈利能力10年來(lái)僅次于2015年，從與盈利匹配角度看，板塊估值尚有進(jìn)一步提升空間，隨著行情走強(qiáng)和交投活躍度提升，券商板塊還將進(jìn)一步鞏固業(yè)績(jī)?cè)鏊傧孪?，業(yè)績(jī)與估值將雙提升。

華西證券表示，券商板塊行情是否能夠持續(xù)應(yīng)該密切關(guān)注下周成交量，如果萬(wàn)億成交量可以持續(xù)，那么看高一線券商行情。一旦成交量回落，或監(jiān)管對(duì)杠桿資金入市嚴(yán)肅表態(tài)，那短期券商有回調(diào)需求，但中長(zhǎng)期行情仍未結(jié)束。