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寒武紀(jì)(-- --,診股)終于要來(lái)了，7月8日開(kāi)始申購(gòu)，定價(jià)64.39元/股!

發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)公司的市值是257億元。在此之前，保薦機(jī)構(gòu)中信證券(31.13 -1.30%,診股)據(jù)全年經(jīng)營(yíng)預(yù)計(jì)值，給了寒武紀(jì)192億至342億元的估值。

聯(lián)想北京、美的控股、OPPO移動(dòng)參與寒武紀(jì)戰(zhàn)略配售，分別獲配8000萬(wàn)元、2億元、1億元。

確定發(fā)行價(jià)64.39

在7月3日結(jié)束詢(xún)價(jià)之后，7月6日晚間，寒武紀(jì)最終確定了發(fā)行價(jià)格，64.39元/股，此價(jià)格對(duì)應(yīng)的公司市值為257.62億元。

公告顯示，截至2020年7月3日15:00，聯(lián)席主承銷(xiāo)商通過(guò)上交所網(wǎng)下申購(gòu)電子平臺(tái)共收到344家網(wǎng)下投資者管理的4778個(gè)配售對(duì)象的初步詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)信息，報(bào)價(jià)區(qū)間為43.50元/股~74.98元/股，擬申購(gòu)數(shù)量總和為384.213億股。

有78個(gè)配售對(duì)象的報(bào)價(jià)已被確定為無(wú)效報(bào)價(jià)予以剔除，再剔除最高報(bào)價(jià)后，網(wǎng)下發(fā)行提交有效報(bào)價(jià)的網(wǎng)下投資者數(shù)量為267家，管理的配售對(duì)象個(gè)數(shù)為4078個(gè)，對(duì)應(yīng)的有效擬申購(gòu)數(shù)量總和為337.739億股，對(duì)應(yīng)的有效申購(gòu)倍數(shù)為回?fù)芮熬W(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的1316倍。

投資者按照這個(gè)價(jià)格，7月8日(星期三)就可以開(kāi)始網(wǎng)上和網(wǎng)下的申購(gòu)了。其中網(wǎng)上打新的時(shí)間是9:30-11:30，13:00-15:00。申購(gòu)簡(jiǎn)稱(chēng)為“寒武申購(gòu)”;申購(gòu)代碼為“787256”。7月14日，寒武紀(jì)將刊登《發(fā)行結(jié)果公告》。

業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，按照科創(chuàng)板上市后平均漲幅估算，打新寒武紀(jì)單簽盈利可達(dá)10萬(wàn)級(jí)別，又是一只新股大肉簽。

聯(lián)想、美的、OPPO

聯(lián)想北京、美的控股、OPPO移動(dòng)參與寒武紀(jì)戰(zhàn)略配售，分別獲配8000萬(wàn)元、2億元、1億元，此外，中信證券投資有限公司作為保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司參與跟投，獲配7746萬(wàn)元。

公告稱(chēng)，截至2020年7月3日(T-3日)，聯(lián)想北京、美的控股和OPPO移動(dòng)均已足額按時(shí)繳納認(rèn)購(gòu)資金及相應(yīng)的新股配售經(jīng)紀(jì)傭金。

據(jù)了解，此次寒武紀(jì)發(fā)行股票數(shù)量為4010萬(wàn)股，約占發(fā)行后公司總股本的10.02%，全部為公開(kāi)發(fā)行新股，公司股東不進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售股份。本次公開(kāi)發(fā)行后，公司總股本為40,010.00萬(wàn)股。

寒武紀(jì)募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用募集資金為28億元。若本次發(fā)行成功，預(yù)計(jì)發(fā)行人募集資金總額25.8億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為24.98億元。

火速上市

寒武紀(jì)從3月26日進(jìn)入科創(chuàng)板“考場(chǎng)”那一刻起就一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，其上市速度也讓人驚嘆。

作為國(guó)內(nèi)人工智能芯片領(lǐng)域的龍頭公司，寒武紀(jì)經(jīng)過(guò)兩輪問(wèn)詢(xún)后快速過(guò)會(huì)，從科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理至拿到注冊(cè)批文，共歷時(shí)89天，在A股也堪稱(chēng)火速。

資料顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是應(yīng)用于各類(lèi)云服務(wù)器、邊緣計(jì)算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，為客戶(hù)提供豐富的芯片產(chǎn)品與系統(tǒng)軟件解決方案。主要產(chǎn)品包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及配套的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺(tái)。

寒武紀(jì)是目前國(guó)際上少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握了智能芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)和產(chǎn)品化核心技術(shù)的企業(yè)之一。這也是科創(chuàng)板迎來(lái)的首家AI芯片設(shè)計(jì)公司。

科研投入巨大

隨著上市進(jìn)程的推進(jìn)，寒武紀(jì)也亮出“家底”，作為一家高科技企業(yè)，其研發(fā)投入可謂巨大。

2017年、2018年和2019年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2,986.19萬(wàn)元、24,011.18萬(wàn)元和54,304.54萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為380.73%、205.18%和122.32%。

從研發(fā)團(tuán)隊(duì)來(lái)看，截至2019年12月31日，公司研發(fā)人員680人，占員工總數(shù)比例高達(dá)79.25%。研發(fā)團(tuán)隊(duì)均具有豐富的集成電路產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。

寒武紀(jì)本次發(fā)行擬募集資金28億元，19億元用于新一代云端訓(xùn)練芯片、推理芯片、邊緣人工智能芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目，9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。在首次問(wèn)詢(xún)回復(fù)中，寒武紀(jì)表示未來(lái)3年內(nèi)除募集資金以外，仍需30億元-36億元資金投入芯片研發(fā)，涉及5到6款芯片產(chǎn)品。

保薦機(jī)構(gòu)中信證券據(jù)全年經(jīng)營(yíng)預(yù)計(jì)值，給了寒武紀(jì)192億至342億元的估值。

中信證券選取了兆易創(chuàng)新(266.12 +3.21%,診股)、卓勝微(439.00 +4.76%,診股)、圣邦股份(324.56 +2.81%,診股)、匯頂科技(257.11 +4.84%,診股)、瀾起科技(110.38 -3.59%,診股)、樂(lè)鑫科技(227.02 -1.72%,診股)、景嘉微(73.23 +2.25%,診股)等7家上市公司作為估值可比公司，計(jì)算市銷(xiāo)率平均約為35倍，給予寒武紀(jì)2020年32至38倍市銷(xiāo)率的估值區(qū)間。市銷(xiāo)率即為市值與年?duì)I收的倍數(shù)。中信以寒武紀(jì)今年6億至9億元的收入預(yù)測(cè)，給出192億至342億元的估值。

連虧三年

作為科研投入巨大的“獨(dú)角獸”公司，寒武紀(jì)的盈利狀況并不理想。

2017年度、2018年度和2019年度，公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為-38070.04萬(wàn)元、-4104.65萬(wàn)元和-117898.56萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為-2886.07萬(wàn)元、-17191.50萬(wàn)元和-37673.31萬(wàn)元。

根據(jù)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人尚未盈利的，可以不披露發(fā)行市盈率及與同行業(yè)市盈率比較的相關(guān)信息，應(yīng)當(dāng)披露市銷(xiāo)率、市凈率等反映發(fā)行人所在行業(yè)特點(diǎn)的估值指標(biāo)。因此，寒武紀(jì)的發(fā)行選擇可以反映發(fā)行人行業(yè)特點(diǎn)的市銷(xiāo)率作為估值指標(biāo)。

發(fā)行價(jià)格64.39元/股，對(duì)應(yīng)的寒武紀(jì)2019年?duì)I業(yè)收入發(fā)行后市銷(xiāo)率為58.03倍，高于可比公司平均靜態(tài)市銷(xiāo)率，低于可比公司虹軟科技(97.17 -0.75%,診股)、瀾起科技的靜態(tài)市銷(xiāo)率。

寒武紀(jì)也在公告中提示風(fēng)險(xiǎn)，存在未來(lái)股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。截至7月6日，公司仍然尚未盈利，公司未來(lái)幾年有望繼續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入，上市后一段時(shí)間內(nèi)未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在。發(fā)行人和聯(lián)席主承銷(xiāo)商提請(qǐng)投資者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎研判發(fā)行定價(jià)的合理性，理性做出投資。