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站在新一輪創(chuàng)新周期的起點，AIGC成為新支點、企業(yè)加速數智化轉型成為重要標志，同時代表數字經濟理想商業(yè)模式的SaaS行業(yè)似乎也迎來了關鍵時刻——今年上半年掀起上市潮的同時，國內頭部SaaS企業(yè)開始釋放出盈利拐點信號。

實際上，在港股SaaS陣營中也有早已實現(xiàn)盈利的公司，例如，有著“知識產權服務領域的Shopify”之稱的阜博集團(SEHK：3738)，不僅有自我造血的能力，其持續(xù)成長性更是有目共睹。

(相關資料圖)

根據公司2023年中報，今年上半年，阜博集團實現(xiàn)營收10.03億港元，同比增長80.3%，同比進一步加速(去年同期為74%)；調整后凈利潤約5806萬港元，同比增長16.1%；經調整EBITDA約1.8億港元，同比增長38.9%。

那么，阜博集團何以能維持這么快增長？

簡單來說，阜博集團通過與上游內容方建立深度合作，借助其獨有的內容識別技術，為其提供版權追蹤和保護、運營管理及變現(xiàn)服務，并幫助下游平臺減少侵權風險?；谶@一商業(yè)模式，公司打造出了SaaS化的訂閱服務(為版權方提供版權保護)和增值服務(幫平臺變現(xiàn)分賬)雙輪驅動的業(yè)務模式。

目前，這兩項業(yè)務收入增長均延續(xù)過往強勁的勢頭。其中，訂閱服務在今年上半年貢獻收入4.67億港元，同比增長131.4%，占總收入比重46.6%。增值服務，報告期內貢獻收入5.36億元，同比增長51.8%，占總收入比重約53.4%

這主要受兩方面因素驅動：一是受益于海內外DTC浪潮，版權平臺方對于版權保護需求旺盛，公司對大型內容方客戶服務內容的滲透率大幅提升。單是好萊塢重大客戶的合同升級，同一客戶就貢獻了去年同期10倍以上的收入。二是粒子科技并表帶來的協(xié)同效應兌現(xiàn)，包括文化出海等。

除多元化經營之外，全球化布局也是阜博集團表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的重要因素。其中，上半年來自中國市場收入5.6億港元，同比增長148.2%；同期來自美國市場收入4.4億港元，同比增長34.2%，延續(xù)穩(wěn)定增長。

顯然，受益于DTC潮流以及與重要大型內容平臺的合作不斷深化，阜博的海外業(yè)務仍維持穩(wěn)健增長，國內業(yè)務則正處于快速放量階段，也反映出國內數字內容版權保護和變現(xiàn)的旺盛需求，以及優(yōu)質文化出海戰(zhàn)略的顯著成效。

新一輪技術及產業(yè)變革期，阜博未來有哪些核心看點？

全球DTC潮流勢不可擋，預計未來阜博仍將繼續(xù)受益于已有客戶平臺內容滲透率的提升和新客需求的拓展。同時，全球版權保護制度環(huán)境趨于完善，通過與大型版權保護平臺建立合作，阜博的服務與解決方案逐步觸達更多中、小創(chuàng)作者。事實上，在技術的推動下，隨著DTC下沉覆蓋更廣泛的內容創(chuàng)作者，公司由2B到2C的拓展與延伸已經加速，正在為公司打開新的增量空間。

未來，阜博集團還能否延續(xù)高成長性？

答案是肯定的。

不過相較其他維度，筆者更想談談阜博一直堅守的技術驅動策略。數據顯示，2023上半年，阜博集團的研發(fā)費用達到9529萬港元。部分新增費用的去向，一是對水印技術在新應用場景方面進行了大量研發(fā)和測試，二是重點布局AIGC和數據要素領域的技術能力。

實際上，全球都正處于上一輪科技和產業(yè)革命的蕭條期，要想讓經濟再次繁榮，就要引爆新一輪的科技和產業(yè)革命。近年來各方大力推進5G、物聯(lián)網、新能源、人工智能等技術演進和應用創(chuàng)新落地，便是有力的印證。對于互聯(lián)網產業(yè)而言，數字經濟無疑是長期發(fā)展的專線，而Web3.0、AIGC這些代表著互聯(lián)網未來的重要方向，或許就是我們要找的答案。

其中，Web3.0被業(yè)內視為“互聯(lián)網下一站”，重新定義了數字資產的所有權和交易方式，使得數字資產的所有權得以真正歸屬于擁有者，將極大地激活人們對于數字資產的投資需求。

換言之，數字資產的確權，促進其流通和交易，有利于數字資產市場迅速擴大，數字資產版權保護市場需求也將隨之擴容。

從這個視角來看，阜博可以說是Web3.0浪潮的天然參與者，現(xiàn)在正積極邁入Web3的這群頭部，有相當一部分都是公司客戶，不管是主動還是被動，阜博都必然會參與其中。水印等核心技術的升級和新應用場景測試或許正是運用于此。

與此同時，需要留意的是，國內對數字資產的態(tài)度似乎也已悄然發(fā)生改變。從今年1月首個國家級數字資產交易平臺——“中國數字資產交易平臺”在北京正式啟動，到上海率先推動NFT等資產數字化、數字IP全球化流通、數字確權保護等相關業(yè)態(tài)發(fā)展等種種跡象，可見一斑。這也為阜博拓展數字內容資產保護與變現(xiàn)業(yè)務，乃至推動以香港為鏈接點的全球優(yōu)質數字內容資產高效流通提供了進一步的發(fā)展機遇。

站在區(qū)位的角度看，阜博以香港為總部，參與數字基建建設，去年相關重磅政策利好頻繁落地，阜博將成為首批受益者。例如，目前公司已成為香港Web3.0協(xié)會首批成員單位，并成為協(xié)會發(fā)起方之一的中國移動國際公司的重要技術戰(zhàn)略合作伙伴，這意味著阜博或將在未來深度參與香港Web3.0建設，推動當地技術變革和產業(yè)升級，并把握更多Web3.0發(fā)展和跨界合作機會。

如果說Web3.0是未來互聯(lián)網的新范式，那么AIGC則是新一代生產工具。其核心意義在于提高內容生產水平，降低內容生產門檻，極大地豐富內容生態(tài)，相應的數字版權保護市場容量也將進一步被放大。

AIGC的繁榮發(fā)展，有望為阜博后續(xù)打開更多應用場景，從而探索出新增長曲線。早在2022年，阜博就與AI領域最知名的高校佛羅里達大學達成合作，基于生成式AI進行前瞻性的布局投入，隨后公司一直加大在AI核心技術上的投入，位于佛羅里達的研發(fā)中心或將成為阜博后續(xù)產品開發(fā)的重要引擎。

值得注意的是，創(chuàng)新技術應用往往在海外率先發(fā)酵，Web3.0、AIGC均不例外。以Web3.0區(qū)域發(fā)展情況來看，根據《邁向Web 3.0的算力基礎設施》白皮書顯示，2021年北美主導了Web 3.0市場，占全球收入超過37%，且到2022年，全球最有價值的100家金融科技公司中，約有一半位于美國，其中許多公司已經在從事數字資產相關服務。

而阜博集團一直與海外頂尖內容與科技平臺保持長期合作關系，公司有著先天的技術、市場與客戶優(yōu)勢，有望充分參與這一輪技術和產業(yè)變革新周期，從而持續(xù)把握海內外發(fā)展紅利期，持續(xù)兌現(xiàn)高成長。

尾聲

回歸市場層面，阜博現(xiàn)時股價已接近2020年底水平，并經過一段時間筑底，但2019到2022年公司收入和利潤都實現(xiàn)大幅增長，像阜博這樣，既有“豐滿”的現(xiàn)實，又有可憧憬的“遠方”，長期吸引力不言而喻。

事實上，據觀察，目前已陸續(xù)有機構發(fā)布報告，上調了對阜博的全年營收預期。

既是對于本期表現(xiàn)的肯定，也反映出對于公司后市發(fā)展的信心。

其中，國泰君安認為，公司蓄力科技創(chuàng)新，社交變現(xiàn)業(yè)務的成長活力超預期，對公司未來幾年保持高速營收增長及逐步提高盈利能力的潛能持樂觀展望，給予公司目標價5.79港元，較當前股價存在約156%的潛在上漲空間。