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近日，廣東新亞光電纜股份有限公司（以下簡稱“新亞電纜”）擬沖擊深主板，保薦人為廣發(fā)證券。

(相關(guān)資料圖)

圖片來源于深交所官網(wǎng)

新亞電纜是一家專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等。

截至招股說明書簽署日，公司控股股東、實際控制人陳家錦、陳志輝、陳強和陳偉杰分別直接持有公司的46.86%、 23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通過鴻興咨詢間接持有公司2.43%股份。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資4.39億元，主要用于電線電纜智能制造項目、研發(fā)試驗中心建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、補充流動資金項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

綜合毛利率低于同行均值

報告期內(nèi)，新亞電纜的經(jīng)營業(yè)績有所波動，實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 23.25億元、28.93億元、27.63億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.55億元、9626.29萬元、1.07億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

我國電線電纜行業(yè)經(jīng)過長期快速發(fā)展，行業(yè)中企業(yè)的分布區(qū)域性明顯，已形成以廣東、江蘇、浙江、安徽、上海等為代表的產(chǎn)業(yè)集群。由于電纜產(chǎn)品的運輸成本較高，電線電纜企業(yè)存在明顯的運輸半徑，因此電纜行業(yè)存在區(qū)域性特征。報告期內(nèi)，公司在華南地區(qū)的銷售金額占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例均超八成，公司對華南市場的依賴程度較高。

公司的主營業(yè)務(wù)收入按地域分類情況，圖片來源：招股書

具體來看，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于電力電纜、電氣裝備用電線電纜和架空導(dǎo)線，其變動主要受銷量和價格所影響。在銷量方面，受到整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，下游客戶對產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)的變化會對公司主營業(yè)務(wù)收入有較大影響。在價格方面，電線電纜產(chǎn)品定價受銅價、鋁價等大宗商品價格波動影響較大。

發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類的情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，新亞電纜的綜合毛利率分別為 14.48%、9.21%、9.85%，低于可比公司均值，呈現(xiàn)波動趨勢，主要受原材料價格波動、部分客戶的產(chǎn)品價格調(diào)整受限、市場競爭加劇等因素影響。

公司與同行業(yè)可比公司的綜合毛利率比較情況，圖片來源：招股書

眾所周知，電線電纜行業(yè)屬于典型的“料重工輕”的行業(yè)。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本中原材料占比超過 90%，主要包括銅材、鋁材等，其價格波動將會影響公司的經(jīng)營業(yè)績及營運資金安排。

報告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商采購原材料的金額占當期原材料采購總額的比例均超八成，供應(yīng)商集中度高。報告期內(nèi)，公司對第一大供應(yīng)商江西銅業(yè)下屬公司的采購合計金額占當期原材料采購總額的比例分別為 61.97%、49.10%、55.28%。

依賴主要大客戶

公司是從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的專業(yè)制造商，主要產(chǎn)品是電力電纜、電氣裝備用電線電纜、架空導(dǎo)線，第一大客戶為南方電網(wǎng)。南方電網(wǎng)主要負責投資、建設(shè)和經(jīng)營管理南方區(qū)域電網(wǎng)，參與投資、建設(shè)和經(jīng)營相關(guān)的跨區(qū)域輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程，為廣東、廣西、云南、貴州、海南五?。▍^(qū)）和港澳地區(qū)提供電力供應(yīng)服務(wù)保障。報告期內(nèi)，公司對第一大客戶南方電網(wǎng)的銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 42.30%、43.09%、40.10%，占比較高。

同時，報告期各期末，公司應(yīng)收款項（含應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資）賬面價值分別為8.16億元、9.87億元、7.64億元，金額較大。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，且受到客戶結(jié)算周期、資金安排等因素的影響，公司應(yīng)收款項可能會進一步增加。

公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項融資、應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面價值的構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，報告期內(nèi)，新亞電纜的研發(fā)費用分別為 410.28萬元、503.31萬元、779.97 萬元，研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司平均值，與金龍羽較接近，主要系公司實施研發(fā)的模式是以客戶需求導(dǎo)向為主，持續(xù)改進生產(chǎn)工藝和提升產(chǎn)品質(zhì)量性能，在保障研發(fā)效率，嚴格把控物料使用及費用支出的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。未來，公司將進一步加大新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，擴大與相關(guān)高校、研究機構(gòu)的合作，增加研發(fā)投入。

公司與同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率的比較情況，圖片來源：招股書

結(jié)語

新亞電纜擬通過本次發(fā)行募集資金，擴建廠房并配備先進生產(chǎn)設(shè)備，優(yōu)化提升產(chǎn)品生產(chǎn)效率和產(chǎn)能，從而有助于滿足市場不斷增長的需求并提高市場占有率，繼續(xù)延續(xù)公司發(fā)展勢頭，推動公司可持續(xù)發(fā)展。在未來，公司需要不斷完善研發(fā)流程及管理制度，提高研發(fā)效率，提升技術(shù)成果轉(zhuǎn)化及產(chǎn)品解決方案的能力，滿足下游客戶需求，鞏固公司在電線電纜領(lǐng)域的行業(yè)地位。