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公開信息顯示，深交所上市審核委員會定于2023年6月1日召開2023年第37次上市審核委員會審議會議，審核蘇州嘉諾環(huán)境科技股份有限公司（以下簡稱“嘉諾科技”）的首發(fā)事項，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦人為華泰聯(lián)合證券。

嘉諾科技是一家從事固廢資源回收與處理設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

根據(jù)招股書，公司控股股東嘉諾控股直接持有公司83.4050%的股權(quán)，公司實際控制人為袁靖。

(資料圖)

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用于固廢處理成套設(shè)備項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

綜合毛利率逐年上升

報告期各期，嘉諾科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.56億元、3.72億元、3.47億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2307.40萬元、6114.78萬元、6149.28萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于固廢處理成套裝備的銷售收入，單機設(shè)備及備品備件、項目運營及其他服務(wù)的占比較低。

成套裝備主要應(yīng)用于混合生活垃圾、餐飲垃圾、廚余垃圾、建筑垃圾等的預(yù)處理與資源化，2020年、2021年和2022年，公司成套裝備的銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.49%、90.75%、86.32%。固廢處理成套裝備是公司的核心業(yè)務(wù)，貢獻了絕大部分銷售金額的增長，報告期內(nèi)占主營業(yè)務(wù)收入的比例平均約為90%。

公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品或服務(wù)類別的構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，嘉諾科技的綜合毛利率分別為29.07%、33.39%、42.05%，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。

公司與同行業(yè)公司綜合毛利率比較情況，圖片來源：招股書

嘉諾科技的產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，地域覆蓋以華東地區(qū)為核心，并延伸至西南、華北、華中等地區(qū)。報告期內(nèi)，公司在華東、西南、華北、華中四個地區(qū)的銷售收入合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為85.56%、96.01%、90.75%， 占比保持較高水平。

公司外銷收入占比較低，2020年外銷收入占比超過10%，主要是因當年實現(xiàn)了3套再生金屬處理成套裝備的海外銷售。2022年外銷收入金額及占比相比2021年均有所增長，主要是因在印度市場前期落地項目的示范效應(yīng)開始體現(xiàn)，實現(xiàn)了4套再生金屬處理成套裝備的銷售。

公司主營業(yè)務(wù)收入的地區(qū)分布情況，圖片來源：招股書

客戶相對分散

目前，我國固廢資源回收與處理裝備多在城市與工業(yè)垃圾處理產(chǎn)業(yè)園中配套投入，客戶多為各地的政府投資平臺或環(huán)保運營公司，由于目前全國各地均在加碼固廢處理固定資產(chǎn)投資，因此報告期內(nèi)公司合同訂單多來源于不同的客戶群體，各年度重復(fù)率相對較低。嘉諾科技的客戶相對分散，客戶數(shù)量眾多增加了客戶關(guān)系管理的工作量和經(jīng)營成本，存在客戶變動的風險。

同時，報告期各期末，公司各期末應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)與其他非流動資產(chǎn)-合同資產(chǎn)的余額合計分別為1.28億元、1.71億元、2.55億元，隨著公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大，公司應(yīng)收賬款余額呈增加趨勢。

在我國“雙碳戰(zhàn)略”的指引下，資源循環(huán)利用與清潔能源燃料已成為脫碳發(fā)展的重要一環(huán)，嘉諾科技在固廢資源回收與處理設(shè)備方面加大投入，致力于固廢變資源，而研發(fā)投入與新領(lǐng)域創(chuàng)新布局也意味著公司必須承擔更高的投入風險。2020-2022年，公司的研發(fā)費用分別為1366.85萬元、1562.68萬元、1890.31萬元，還有進一步提升的空間。

公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重，圖片來源：招股書

此外，報告期各期末，公司資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比公司，流動比率、速動比率低于同行業(yè)可比公司，償債能力亟待提高。

其中，公司合并口徑的資產(chǎn)負債率分別為80.43%、57.34%、58.64%。其中，2021年末，公司資產(chǎn)負債率水平與2020年末相比大幅下降，負債狀況明顯改善，主要系公司于2021年股權(quán)融資7,600余萬元，且主要成套裝備進度款回款情況良好，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3316.97萬元，銀行存款期末余額有所增加，同時根據(jù)資金使用規(guī)劃償還了部分銀行貸款所致。

報告期各期末，公司與同行業(yè)公司償債能力指標對比，圖片來源：招股書

結(jié)語

總體來說，嘉諾科技需要順應(yīng)環(huán)保行業(yè)減污降碳的發(fā)展趨勢，合理推進產(chǎn)品“多元化、智能化、數(shù)字化”發(fā)展戰(zhàn)略，全方位升級現(xiàn)有固廢資源化成套設(shè)備系列產(chǎn)品，并開發(fā)固廢收運端智能化產(chǎn)品，業(yè)務(wù)布局橫向延展至全品類固廢，縱向貫穿至上游的固廢收運體系。同時，公司需要持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷提升技術(shù)水平、強化技術(shù)競爭力，深化技術(shù)壁壘。