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編輯 | 虞爾湖

【資料圖】

出品 | 潮起網「于見專欄」

每一個身處垂直細分賽道的企業(yè)，都面臨著市場需求轉弱的潛在風險。身處運動游戲賽道的望塵科技便是如此。

近日，望塵科技公布了其自今年1月份上市以后第一份年報，年報顯示，2022年望塵科技實現營收6.38億元，然而其凈利潤僅為1353萬元，凈利潤率降至2.1%。

其實，望塵科技增收不增利的尷尬局面已經延續(xù)數年，根據招股書和年報，2019年至2022年望塵科技的凈利潤分別為：4570萬元、4070萬元、3940萬元、1350萬元，呈逐年下降趨勢。

舊款游戲步入衰退期，新游戲推出進度偏慢，望塵科技在產品布陣上陷入青黃不接的局面。不斷推高的銷售及營銷開支、知識產權特許開支也對望塵科技的盈利水平造成了不小的影響。

此外，國內運動游戲行業(yè)天花板并不高，望塵科技不得不加快出海的步伐，而出海也意味著影響業(yè)務發(fā)展的不穩(wěn)定性因素增多。未來，望塵科技的前路仍荊棘滿途。

產品推出進度慢，陷入青黃不接局面

望塵科技身處體育運動游戲垂直賽道，專注于手機運動游戲的開發(fā)、發(fā)行和運營，這意味著其產品周期相對于其他手機游戲而言更長。此外，望塵游戲選擇足球、籃球這兩類全球普及率較高的運動類型作為其游戲開發(fā)方向，其業(yè)績也注定會受到季節(jié)性的影響，因體育賽季開幕及結束而波動。

目前，望塵科技運營著《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人——冠軍球會》《最佳球會》四款游戲。手機運動游戲會經歷推出期、初始增長期、穩(wěn)定成熟期、衰退期、終結期五個周期。當游戲步入衰退期，其月活用戶數、平均每月付費用戶數都會隨之減少，游戲為企業(yè)帶來的收益也隨之減少。

從新游戲推出節(jié)奏來看，望塵科技已經陷入青黃不接的局面。

《足球大師》是望塵科技于2014年7月推出的足球管理模擬游戲，這款游戲的生命周期長達十年。隨著時間的流逝，《足球大師》現已步入衰退期，生命周期僅余14個月。《足球大師》為望塵科技貢獻的收入也逐漸減少。2019年至2022年，《足球大師》為其帶來收入的占總營收的比例分別為：46.2%、35.9%、29.4%、17.1%。

《NBA籃球大師》則是望塵科技于2017年9月推出的手機籃球管理模擬游戲，這款游戲已經步入穩(wěn)定成熟期，生命周期尚余52個月。然而，從望塵科技招股書披露的數據來看，《NBA籃球大師》為望塵科技帶來的收入從2021年起就難擋下滑趨勢，一度從2021年的1.77億元下滑至2022年的1.56億元。

繼《足球大師》和《NBA籃球大師》之后，望塵科技并未加快新游戲推出的步伐，而是依然保持著三年一產品的步伐，并于2020年4月推出了《最佳11人——冠軍球會》。這是一款足球管理模擬游戲，望塵科技推出《最佳11人——冠軍球會》，目的在于接過《足球大師》的營收接力棒，打造出新的足球類爆款游戲。

此后，為抓住卡塔爾世界杯這個關鍵銷售節(jié)點，望塵科技加快步伐在2022年7月推出了具有管理模擬元素的足球動作模擬游戲《最佳球會》，這也是望塵科技推出的第一款以球員為第一視角的足球運動模擬游戲，望塵科技希望通過差異玩法的設計避開其旗下兩款游戲《最佳11人——冠軍球會》與《最佳球會》的正面競爭。

結合上圖可知，步入2022年望塵科技的兩款舊游戲，即《足球大師》和《NBA籃球大師》的營收占比仍超過了40%，目前來看，望塵科技面臨較大的新游戲研發(fā)及推廣壓力。如不及時將新游戲推向大眾，伴隨著舊游戲創(chuàng)收能力逐步下滑，步入衰退期與即將步入衰退期的舊游戲運營成本將會超過業(yè)務收入，使凈利潤下滑的頑疾進一步惡化。

在新游戲開發(fā)方面，望塵科技正在研發(fā)的游戲有4款，分別是《MLB棒球大師》《NBA操作籃球》《NFL橄欖球大師》以及一款釣魚游戲。其中《MLB棒球大師》和釣魚游戲兩款游戲將在2023年年內發(fā)布。

2023年至2024年，望塵科技4款新游戲陸續(xù)推出，屆時其將面臨不小的營銷開支及知識產權特許開支壓力，其業(yè)績也將進一步承壓。

IP授權及營銷開支加大，業(yè)績進一步承壓

實際上，望塵科技已經連續(xù)四年增收不增利。2019年至2022年，望塵科技的營收從3.79億元升至6.38億元，然而其凈利潤率卻從12.1%降至2.1%，下滑幅度之大，令人咋舌。

為了趁著卡塔爾世界杯的熱度推廣《最佳球會》，望塵科技2022年投入的銷售及營銷開支倍增，達到了1.73億元，同比增長102.36%，占營收的比例達到了27.2%。持續(xù)擴張的銷售及營銷投入進一步加重了望塵科技的盈利壓力。不僅如此，在研的四款游戲將陸續(xù)推出，再度推高了望塵科技的銷售及營銷投入。

根據招股書，望塵科技將在2023年至2024年兩年內投入2.33億元用于廣告及營銷。其中，用于線上及線下廣告及營銷的費用就高達2.25億元。

此外，為了獲取和重續(xù)與運動聯盟、運動協會及運動俱樂部訂立的知識產權特許，望塵科技也需預留出大量資金以供知識產權特許支出使用。

對于體育運動題材游戲開發(fā)商而言，知識產權特許開支是萬萬不可省略的。通過與足球、籃球、棒球、橄欖球等行業(yè)相關的運動聯盟、運動協會以及運動俱樂部簽訂知識產權特許協議，望塵科技可在游戲中使用運動員、運動俱樂部或團隊的姓名、名稱、圖像、頭像、標志等，這對與球星、球隊及俱樂部之間具有強烈情感聯系的球迷用戶而言極具吸引力。

通過在游戲中模擬現實世界的球隊及球員，望塵科技為游戲注入了真實感，增強了用戶玩游戲時的代入感和參與感，使得用戶沉浸其中，進而驅動用戶購買道具，氪金消費。

為了提升游戲吸引力，促進用戶氪金消費，望塵科技在知識產權特許支出方面也豪擲千金。

一般來說，知名俱樂部與游戲開發(fā)商之間的合約期限為一至三年。也就是說，望塵科技的知識產權特許支出是一項長期存在的固定支出，并且望塵科技已簽訂的知識產權特許協議均為非獨家性質，其他游戲開發(fā)商也可根據業(yè)務需要付費獲取相同聯盟、協會以及俱樂部的授權。

從招股書披露的數據來看，望塵科技已簽訂的知識產權特許協議多數在2023年至2024年失效。未來，望塵科技仍需預留大量資金用于簽約或續(xù)簽知識產權特許協議。

2023年至2024年，望塵科技預計將投入1.37億元用于現有四款游戲的知識產權特許開支。望塵科技正在開發(fā)中的四款游戲將在2023年至2024年耗費其開支0.63億元。望塵科技現有游戲及在研游戲在兩年內耗費的知識產權特許開支金額接近2億元，要知道望塵科技2022年的營收也不過才6.38億元。

對望塵科技而言，知識產權特許開支是一項硬性開支，必不可少，卻也加重了望塵科技的現金流壓力。

望塵科技對知識產權特許及銷售及營銷開支的倚重，也在其列出的發(fā)售所得款項目用途中顯現端倪。招股書顯示，望塵科技將投入募得資金的30%用于重續(xù)或取得新的知識產權特許，其還將投入募得資金的35%用于加強營銷力度。兩項開支合計占募得資金的比例超過了六成。

在密集推出新游戲的2023年及2024年，望塵科技不得不直面知識產權特許開支、銷售及營銷開支增加而導致利潤空間進一步壓縮的壓力。

國內市場天花板低，海外市場拓展效果待驗證

選擇了垂直賽道的望塵科技，不得不面對市場需求變化帶來的潛在風險。

2022年是國內游戲行業(yè)的轉折點。根據《2022年游戲產業(yè)報告》，游戲產業(yè)的主要市場——移動游戲市場（也即望塵科技的主攻方向）銷售收入1930.58億元，同比下滑14.4%；中國游戲用戶規(guī)模為6.64億人，同比下滑0.33%。

移動游戲市場實際收入、國內游戲用戶規(guī)模出現了近8年以來的首次下降。這也意味著國內移動游戲市場正式進入存量競爭時代，市場參與者之間的廝殺將更為慘烈。

為應對市場收縮的挑戰(zhàn)，望塵科技把眼光放向海外。在年報中，望塵科技表示將落實全球化戰(zhàn)略，加強在全球主流市場的定制化開發(fā)、市場推廣以及運營及客戶服務能力。

需要注意的是，望塵科技本質上仍是個小而美的公司，根據年報，截至2022年12月31日，望塵科技共擁有員工370人。若想在全球化方面有所突破，未來公司的員工成本將只增不減。

不僅如此，在海外市場進行游戲推廣需要對當地的語言、習俗、文化、法律制度、監(jiān)管制度、營商環(huán)境等有充分的了解，對于首次推出棒球、橄欖球主題運動模擬游戲的望塵科技來說，公司要想在海外順利拓展市場也絕非易事。海外市場業(yè)務經營的不確定性因素仍未消解。

結語

在產品推出節(jié)奏過慢、IP授權及營銷支出進一步擴大、國內市場承壓海外市場仍充滿不確定性因素的三重壓力之下，望塵科技的前路仍布滿荊棘。望塵科技未來能否破局，仍有待觀察。

不過，依然激進的望塵科技，也在試圖通過加大IP授權力度、出海擴張謀求進一步發(fā)展。我們相信，不安于現狀的望塵科技，或許在不久的將來，就會給人們帶來驚喜。