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【資料圖】

日前，和邦生物披露了發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲上交所受理的公告。公告顯示，此次擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集46億元，主要用于旗下公司年產(chǎn)50萬噸雙甘膦項(xiàng)目。值得注意的是，2022年報(bào)顯示和邦生物并不差錢，如此情形下啟動(dòng)再融資，個(gè)人以為值得商榷。

和邦生物此次募資投向雙甘膦項(xiàng)目，其必要性與合理性受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。一方面，和邦生物擬投資的50萬噸/年雙甘膦項(xiàng)目，無論是從全球還是國內(nèi)的供需情況看，還是從環(huán)保因素看，其前景都不被看好。另一方面，和邦生物或并不差錢。2022年報(bào)顯示，截至去年年末，和邦生物貸幣資金高達(dá)45.91億元，基本上可以覆蓋此次的擬募資額。手握巨資，卻啟動(dòng)再融資，市場(chǎng)有質(zhì)疑的聲音其實(shí)也在情理之中。

事實(shí)上，不差錢也要啟動(dòng)再融資的上市公司在市場(chǎng)上并不少見。比如某藥業(yè)公司去年10月份披露了擬定增不超過3000萬股募資8.14億元，扣除費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的預(yù)案。而三季報(bào)顯示，該公司貨幣資金為29.61億元，交易性金融資產(chǎn)為18.17億元，廣義貨幣資金高達(dá)47.78億元。而同期，該公司賬面上的有息負(fù)債金額為0。就是這樣的一家不差錢的公司也啟動(dòng)再融資，同樣引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑。

目前我國資本市場(chǎng)已全面步入注冊(cè)制時(shí)代，無論是新股發(fā)行還是上市公司再融資，其發(fā)行價(jià)格、節(jié)奏、規(guī)模等都由市場(chǎng)決定，以強(qiáng)化市場(chǎng)的約束作用。注冊(cè)制下，上市公司再融資同樣需要滿足一定的條件，像發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》就對(duì)標(biāo)的公司的現(xiàn)金流量、盈利狀況、凈資產(chǎn)收益率等都提出了相關(guān)要求。而且，注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)在發(fā)揮其融資功能的同時(shí)，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置功能同樣不能遭到扭曲。某些上市公司任性再融資行為，顯然與這一宗旨相悖。

盡管如此，建立上市公司再融資的糾偏機(jī)制同樣是有必要的。畢竟，即使注冊(cè)制下市場(chǎng)“無形之手”會(huì)發(fā)揮作用，但出于利益等多方面的原因，市場(chǎng)“無形之手”也會(huì)有失靈的時(shí)候。像新股“三高”發(fā)行、市場(chǎng)資源錯(cuò)配等，都是市場(chǎng)機(jī)制失靈的具體表現(xiàn)。此時(shí)，在市場(chǎng)“無形之手”無法發(fā)揮作用時(shí)，就有必要伸出有形之手進(jìn)行糾偏，這也是優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的需要。

具體到再融資而言，像不差錢的、年報(bào)真實(shí)性存疑的、存貸雙高的、巨額資金用于理財(cái)?shù)?、募集資金閑置的，以及隨意變更募資使用的等類型的上市公司，啟動(dòng)再融資時(shí)，監(jiān)管部門不僅要進(jìn)行問詢，必要情形下，也應(yīng)禁止其實(shí)施再融資。

當(dāng)然，更重要的是讓不差錢的上市公司能夠自覺地抑制住再融資的沖動(dòng)，這才是解決問題的根本。某些上市公司在啟動(dòng)再融資時(shí)，往往會(huì)把募投項(xiàng)目說得天花亂墜，鼓吹募投項(xiàng)目的前景與“錢景”，但某些時(shí)候結(jié)果往往事與愿違?；蛘咝Ч焕硐耄蛘吒纱嘧兏技Y金的用途，類似案例不勝枚舉。

基于此，作為糾偏機(jī)制的重要組成部分，個(gè)人建議建立上市公司再融資的持續(xù)跟蹤機(jī)制，并對(duì)再融資資金的使用狀況、是否達(dá)到招股書所聲稱的效果等持續(xù)跟蹤。持續(xù)跟蹤募資的使用情況，有利于防范上市公司在募資到手后將募資閑置，或用于理財(cái)?shù)?，也有利于募投?xiàng)目的推進(jìn)。對(duì)募投項(xiàng)目效果的持續(xù)跟蹤，則有利于驗(yàn)證募資的使用效率。對(duì)于募資沒有達(dá)到所鼓吹效果的上市公司，有必要對(duì)其今后的再融資行為進(jìn)行一定的限制。