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作者：泰羅，編輯：小市妹

根據(jù)第一財經(jīng)的報道，近期*ST股又遭熱炒。

3月10日，*ST未來開盤漲停，最近6個交易日內(nèi)斬獲了4個漲停；*ST澤達自2月28日起的7個交易日里股價累計漲幅超過120%；*ST紫晶2月28日起的八個交易日里累計飆升近90%。此外，今年以來*ST瑞德、*ST新文、*ST和佳、*ST中昌）、*ST雪萊股價累計漲幅均超過20%。

(資料圖片)

但現(xiàn)實情況是，A股已經(jīng)不再是垃圾公司的茍安之地。

據(jù)《中國證券報》的最新統(tǒng)計，以2021年年報為準，目前A股共有42家上市公司觸及退市，其中滬市和深市各有24家、18家。

要知道，從A股開市到2021年的幾十年時間里，退市的公司總共也才不過163家。1999-2019年，年均退市數(shù)量僅為6只。

2022年，是退市新規(guī)發(fā)布后集中顯威的第一年，其中有三條財務退市指標最為致命，面臨退市的上市公司大多也是因為觸及了這三條“紅線”：

第一，最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元；

第二，最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值；

第三，最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告。

根據(jù)規(guī)定，2020年年報首次適應退市新規(guī)，如果上市公司第一次觸及財務類退市指標，將被實施退市風險警示，也就是*ST；如果被實施退市風險警示的公司在2021年繼續(xù)觸及退市指標，則將直接退市。

此外需要特別強調(diào)的是，之前很多企業(yè)會通過變賣資產(chǎn)等操作來“保殼”，而現(xiàn)在，此路已不通。

此前滬深交易所分別發(fā)布退市監(jiān)管指南，明確規(guī)定，與主營業(yè)務無關的收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入都將從企業(yè)的營業(yè)收入中剔除。

上市公司的退市將常規(guī)化，只要觸及紅線，就面臨被開除的風險。全面注冊制之下，不具備盈利能力的公司在A股已經(jīng)沒有容身之所了，未來將有更多地新人加入，也會有更多地企業(yè)退出。

之前是“嚴進寬出”，今后是“寬進寬出”。

加大退市力度，是一場遲到的正本清源。

美國《財富》雜志曾有過一篇報道，在美國，中小企業(yè)的平均壽命不到7年，大型公司的平均壽命也不到40年。中國則更夸張，中小企業(yè)的平均壽命僅3年，大型集團的這一數(shù)據(jù)也只有7-8年。

這意味著，哪怕是一家風頭正盛的企業(yè)，只要時間夠長，終究也會衰退、寂滅。進一步想一下，如果讓一家失去活力的企業(yè)長久地留在股市，那隨著時間的推移，其對資本市場最終將是弊大于利。

因此，持續(xù)地吐故納新是保持資本市場活力的必然要求，而這也正是美股在長時間內(nèi)維持高質(zhì)量發(fā)展的一個重要前提。

來自多倫多大學的克雷格·多伊奇教授曾在《金融經(jīng)濟學》雜志撰文，發(fā)表對美股退市情況的研究。其在論文中表示，從1975年到2012年，美國三大股市（NYSE、NASDAQ、AMEX）在38年間的IPO總數(shù)為15922家，而同期退市公司的數(shù)量則高達17303家（包括并購和主動退市）。

換句話說，美股在過去幾十年的時間里長期維持退市數(shù)量大于IPO數(shù)量的狀態(tài)。還有一項更直觀地數(shù)據(jù)，過去40年，美股大約有80%的上市公司都已退市。

維持優(yōu)勝劣汰，全市場整體盈利能力才能有保障。

中泰證券曾做過一次統(tǒng)計，區(qū)間定在2009年-2019年，統(tǒng)計這十年內(nèi)ROE高于15%的上市公司數(shù)量，其中A股只有18家，而美股有161家；將ROE指標放寬到10%，A股滿足這一要求的企業(yè)數(shù)量為54家，美股則高達298家。

優(yōu)秀的業(yè)績又帶來了更好地市場表現(xiàn)，投資者也獲得了豐厚回報。

2008年金融危機之后，美股走出了長達十幾年的牛市，道瓊斯指數(shù)從最低的6470點漲到了2021年的近37000點，期間漲幅近五倍。

另一邊，上證指數(shù)早在十幾年前就突破了3000點，隨后兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，直到今天還在這個位置晃悠。而在這一時期內(nèi)，國內(nèi)GDP已經(jīng)增長了三倍。盡管不能將中國股市的萎靡全部歸因于上市公司的質(zhì)量和活力不足，但這終究是一個繞不開的因素。

更要命的一點是，由于退市數(shù)量非常有限，大量垃圾公司總能“絕處逢生”，這種特殊的“困境反轉(zhuǎn)”甚至飽受青睞，致使市場長期浸淫在“炒垃圾股”的氣氛中。質(zhì)地好的企業(yè)得不到應有的關注，質(zhì)地差的公司反而熱鬧非凡，嚴重扭曲、背離了資本市場為實體經(jīng)濟服務的初衷。

與此同時，資本市場“嚴進寬出”的屬性與高考制度非常趨同，高中階段拼命學習，一旦進入大學就完全放松自己。在上市公司身上則表現(xiàn)為，IPO前拼命沖業(yè)績，上市后盈利能力快速“變臉”。

長此以往，在沒有退市壓力的情況下，很多公司開始躺平混日子，演變到最后甚至僵而不死，這在很大程度上損害了市場經(jīng)濟競爭活力的釋放。

“流水”的上市公司，才能換來“鐵打”的資本市場。

通過高頻進出，讓股市中留存的始終是整個經(jīng)濟世界中最有活力的那部分企業(yè)。這樣既有利于經(jīng)濟發(fā)展，也能給予投資者回報，形成一個雙贏的良性循環(huán)局面。

高壓退市，對茍延殘喘的那部分企業(yè)而言是一塊揮之不去的烏云，而對整個市場來說，換來的是一片晴朗的天。

炒垃圾股的時代徹底結(jié)束了，投資者有必要仔細檢查一下自己的持倉。

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