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港股市場一直以來都是國際資本的熱土，2023年迎來轉折的意味日漸濃厚。

從趨勢看，政策、經濟面的不確定性因素正在消退，國內疫情結束經濟企穩(wěn)向好，人民幣資產持續(xù)保持吸引力，美聯儲加息或在年內見頂全球流動性放寬預期提升，同時，港股市場估值處于較低位置且優(yōu)秀公司會逐步兌現業(yè)績。

若進一步將眼界放寬，長遠看，隨著A股全面注冊制的到來，A股將會形成中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，同時引導更多“資金活水”流向優(yōu)質企業(yè)。因此，增持中國資產配置已經成為全球資金的共識和需求，而港股市場將在這一過程中持續(xù)受益。

(資料圖)

互聯互通機制下，港股市場內的港股通標的，或將同樣迎來重大機遇——恒生指數規(guī)則的持續(xù)優(yōu)化，特別是新經濟股與優(yōu)質資產權重的提升，將為南下資金提供更多的優(yōu)質投資標的。

最新一次的變化的發(fā)生在2月24日。恒生指數公司公布了恒生系列指數半年度審議結果，此次結果將于3月6日正式生效，對應的港股通名單也將會在同日調整生效。

360數科此次被正式納入恒生綜合指數，筆者認為這是公司面臨的一次價值重估的機遇。

一、新政策變化落地，帶來的流動性提升預期

360數科納入恒生綜合指數并不意外，背后反映的是公司自身綜合實力與未來成長性獲得了市場認可，股價自上市之日起至今漲幅超過60%。

全球的指數基金會會追蹤恒生綜合指數進行配置，公司被納入恒指后，會吸引大量被動資金配置，股價的穩(wěn)定性會更強，也會帶來一定的溢價。

更重要的是，被納入恒生綜合指數意味著該股票已滿足了被納入港股通股票池的條件，在互聯互通機制作用下，這對于流動性不足、持股集中度較高的優(yōu)質企業(yè)來說更具現實意義。

去年底，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯合公告，進一步深化兩地市場交易互聯互通機制。其中，港股通的標的范圍調整為，在現行港股通股票標的基礎上，納入符合有關條件（即屬于恒生綜合大型股指數成份股或恒生綜合中型股指數成份股，或市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數成份股）的在港主要上市外國公司股票。

換言之，可進入港股通股票池的條件放寬了，之前不能進入的標的，在被納入恒生綜合指數后即具備了進入港股通的資格，360數科即為其中之一。

360數科有資格納入港股通的背后，亦有望獲得南下資金加持。

若這一點如預想得到落實，流動性提升便是大概率事件。

個股成為港股通標后流動性得到增強這一情況是有實證數據側面檢驗的。

根據LiveReport大數據，2022年53只新納入港股通標的日均成交額自結果公布日之后都有所提升，平均流動性提升幅度為3成。相反地，同期被剔除出港股通的41只股票平均流動性下降幅度為5成。

此外，根據中信證券測算，在恒生綜指公告日與港股通生效日區(qū)間內對納入標的等權建倉通常具有顯著的超額收益。

因此，新政策為360數科進入港股通打開了的一扇門，后續(xù)上市企業(yè)流動性提升預期或將帶來的溢價效果，值得投資者高度重視。

二、360數科的稀缺性與成長性凸顯，對南向資金形成吸引力

需要明確的是，入選恒生綜合指數只是完成第一步，即便后續(xù)360數科進入港股通，能否持續(xù)吸引南向資金的高度關注，更多還是取決于公司本身質地。

好在360數科本身具備的稀缺性和成長性恰恰是南向資金所偏愛的。

脫胎于國內網安龍頭三六零集團，360數科自獨立運營開始，便是金融科技領域的一顆明星，早在2018年便先于一眾大互聯網公司背景的金融科技公司登陸納斯達克。

一般來說，金融科技公司往往會優(yōu)先選擇海外市場上市，A股市場相對缺乏這類優(yōu)質企業(yè)。對于南向資金而言，想要投資這類企業(yè)最優(yōu)先的途徑就是以港股通為媒介，挑選其中優(yōu)質標的，360數科的稀缺性由此凸顯。

進一步來看，金融科技的重心在于“科技”屬性，其瞄準的是金融行業(yè)數字化轉型大趨勢?！兜谑膫€五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》明確強調，穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，加快金融機構數字化轉型。

360數科近期宣布更名為“奇富科技”，表露了其“用先進科技，為社會創(chuàng)造財富”的品牌初衷，恰恰是順應了這一行業(yè)發(fā)展趨勢。

此外，360數科還不斷用真金白銀加大投入研發(fā)，持續(xù)強化著公司的“科技”屬性。2020年、2021年及今年上半年公司研發(fā)投入分別同比增長40.9%、35.5%及58.8%；截至今年上半年末，產品及研發(fā)團隊占比44%。

通過自身科技水平賦能金融機構，為金融機構提供包括獲客、信用評估等在內的一系列信貸技術解決方案，360數科從中獲取技術服務費而無需承擔相應的擔保風險，這一點符合近年來監(jiān)管合規(guī)要求，同時也強化了公司自身運營的風險抵御能力，提升了業(yè)績穩(wěn)定性。

具體來看，2019年-2021年，公司的營收及凈利年均復合增速分別為34%、52%，即便在宏觀經濟波動加劇的年份里，成長性也始終是360數科的發(fā)展主旋律。與此同時，收入、利潤規(guī)模的同步擴大并沒有損害業(yè)務質量，Day1逾期率始終處于下降通道，并于2022Q3降低到了4.5%。

綜合來看，無論是題材、賽道，還是業(yè)績數據，抑或是流動性提升預期帶來的估值溢價，360數科已經具備了吸引市場各路資金關注的所有要素。

結語部分

作為一家科技屬性濃厚的企業(yè)，360數科本身就處在今年資金追捧的大方向上，成熟的商業(yè)模型和良好的業(yè)績數據更是不斷驗證了其健康基本面，這不僅對短線資金有吸引力，更有利于其吸引更多長線機構加強配置。

此番納入恒生綜合指數，已為后續(xù)加入其港股通掃除了障礙，港股流動性不足的短板有望得到緩解，將利于其后續(xù)估值提升。