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天潤(rùn)乳業(yè)股東減持套現(xiàn)2800萬(wàn)元，三季度雖然業(yè)績(jī)亮眼，但是毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，疆外發(fā)展或受制于地域。

新疆天潤(rùn)乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：天潤(rùn)乳業(yè)，600419.SH）發(fā)布公告稱，公司持股5%以上股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)乳業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱：兵團(tuán)乳業(yè)）于11月16日通過(guò)大宗交易方式減持公司股份200萬(wàn)股，占公司總股本的0.62%，其持股比例降至5.75%。

(相關(guān)資料圖)

此前，天潤(rùn)乳業(yè)發(fā)布了2022年三季度的業(yè)績(jī)報(bào)告，其營(yíng)收凈利雙增，但值得關(guān)注的是，天潤(rùn)乳業(yè)的毛利率曾出現(xiàn)大幅下滑，目前也并未恢復(fù)。除了業(yè)績(jī)方面，從區(qū)域來(lái)看，天潤(rùn)乳業(yè)受限于新疆地域的偏遠(yuǎn)問(wèn)題，遠(yuǎn)離國(guó)內(nèi)的核心消費(fèi)區(qū)。對(duì)此，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向天潤(rùn)乳業(yè)發(fā)送采訪函就上述問(wèn)題請(qǐng)求闡釋，但截至發(fā)稿前，天潤(rùn)乳業(yè)并未給出合理解釋。

股東減持套現(xiàn) 毛利率下滑

11月17日，天潤(rùn)乳業(yè)發(fā)布公告稱，公司股東兵團(tuán)乳業(yè)以大宗交易方式減持公司股份200萬(wàn)股，占公司普通股總股本比例為0.62%，本次減持均價(jià)為14元/股，套現(xiàn)2800萬(wàn)元。

來(lái)源：天潤(rùn)乳業(yè)公司公告

公告顯示，減持前兵團(tuán)乳業(yè)合計(jì)持有公司股份2041萬(wàn)股，占公司普通股總股本6.37%，本次減持后持有股份1841萬(wàn)股，占公司普通股總股本比例為5.75%。

公開(kāi)資料顯示，天潤(rùn)乳業(yè)原是一家以造紙業(yè)務(wù)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的上市公司，2013年11月27日經(jīng)重大資產(chǎn)重組，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為乳制品的生產(chǎn)和銷售。通過(guò)重大資產(chǎn)重組置入的資產(chǎn)擁有巴氏奶、UTH、酸奶等100余個(gè)產(chǎn)品品種，同時(shí)還擁有奶啤、卡瓦斯等具備較高的技術(shù)含量和附加值的產(chǎn)品。

據(jù)天潤(rùn)乳業(yè)發(fā)布的2022年三季報(bào)顯示，今年前三季度，天潤(rùn)乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為18.51億元，同比增長(zhǎng)17.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)36.41%。其中第三季度單季的營(yíng)收為6.18億元，比去年同期增長(zhǎng)19.67%；歸母凈利潤(rùn)為4601.14萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)45.33%。

來(lái)源：天潤(rùn)乳業(yè)公司公告

從三季報(bào)來(lái)看，天潤(rùn)乳業(yè)營(yíng)收凈利都出現(xiàn)了增長(zhǎng)。但往前回溯，可以發(fā)現(xiàn)天潤(rùn)乳業(yè)的增速持續(xù)下滑。2018年—2020年，公司營(yíng)收增速?gòu)?7.9%下滑至11.08%，2020年降至8.67%，2021年開(kāi)始恢復(fù)到19.32%的水平，今年的前三季度延續(xù)了增長(zhǎng)趨勢(shì)。毛利率上，數(shù)據(jù)顯示，2020年之前天潤(rùn)乳業(yè)銷售毛利率基本維持在25%左右，2020年當(dāng)期為29.69%，隨后兩年驟降至17.22%和17.96%。此外，公司去年末的毛利率為16.35%，比2020年末的21.42%也下降不少。業(yè)內(nèi)相關(guān)人士分析稱，以這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，天潤(rùn)乳業(yè)近幾年核心盈利能力在下滑。

營(yíng)業(yè)成本增加，發(fā)展受困于地域

在毛利率呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)下，天潤(rùn)乳業(yè)營(yíng)業(yè)成本卻在增加。三季報(bào)顯示，公司的營(yíng)業(yè)總成本16.93億元，與營(yíng)收18.51億元相比雖然沒(méi)有持平，但可以看出天潤(rùn)乳業(yè)在營(yíng)業(yè)上的成本體量并不低。分析來(lái)看，2020年三季度和2021年三季度天潤(rùn)乳業(yè)營(yíng)業(yè)總成本分別為11.67億元和14.44億元；同期營(yíng)業(yè)成本分別為9.27億元和13.01億元?？梢钥闯觯鞚?rùn)乳業(yè)營(yíng)業(yè)成本是在去年突然升高，去年前三個(gè)季度增長(zhǎng)40.35%，超過(guò)當(dāng)時(shí)營(yíng)收的增速，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收的比例一下從2020年的70.28%升至去年的82.76%，今年依舊維持在82.06%。

來(lái)源：wind除此之外，今年前三季度公司的各項(xiàng)費(fèi)用支出也有所增長(zhǎng)。其中，銷售費(fèi)用為1.06億元，同比增長(zhǎng)24.71%；管理費(fèi)用0.56億元，同比增長(zhǎng)17.12%；研發(fā)費(fèi)用0.05億元，同比增加14.88%。而營(yíng)業(yè)成本的增加注定會(huì)蠶食公司的利潤(rùn)。去年前三季度公司的銷售費(fèi)用比2020年同期砍去了一半，直接從1.81億元降至0.85億元，少了近一個(gè)億，另外管理費(fèi)用也減少了2.91%。

除了經(jīng)營(yíng)面的情況外，天潤(rùn)乳業(yè)的發(fā)展也受制于地域。天潤(rùn)乳業(yè)三季度經(jīng)營(yíng)報(bào)告顯示，按地區(qū)來(lái)分今年前三季度疆內(nèi)收入10.5億元，疆外收入7.95億元。

來(lái)源：天潤(rùn)乳業(yè)公司公告

今年前三季度天潤(rùn)乳業(yè)疆內(nèi)經(jīng)銷商減少17個(gè)，疆外增加37個(gè)。近幾年，天潤(rùn)不斷發(fā)力于疆外市場(chǎng)，從經(jīng)銷商數(shù)量可以看出，天潤(rùn)乳業(yè)疆外市場(chǎng)的增幅是可觀的。

來(lái)源：天潤(rùn)乳業(yè)公司公告

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士分析稱：由于新疆地處離國(guó)內(nèi)的核心消費(fèi)區(qū)距離較遠(yuǎn)，天潤(rùn)乳業(yè)的向外發(fā)展計(jì)劃，或許會(huì)受到地域的限制。未來(lái)，天潤(rùn)乳業(yè)能否擺脫地域限制，大幅向外擴(kuò)張？發(fā)現(xiàn)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。

（記者 羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員 曹小柒）