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12月14日，江蘇潤普食品科技股份有限公司（以下簡稱“潤普食品”）在北交所上會，保薦人為中泰證券。

潤普食品深耕食品添加劑領(lǐng)域多年，專業(yè)從事食品添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

招股書顯示，潘如龍為公司控股股東，潘如龍、潘東旭父女二人為公司的實際控制人。截至招股說明書簽署日，潘如龍直接持有的公司股份占公司總股本的28.13%；潘如龍之女潘東旭直接持有公司股份占公司總股本的0.44%；潘如龍的一致行動人匯賢企管直接持有公司股份占公司總股本的3.97%，二人合計控制潤普食品32.54%的表決權(quán)。

(資料圖)

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書

本次申請上市，潤普食品擬募集資金用于8.6萬噸/年食品添加劑項目、償還銀行貸款。

募資使用情況，招股書

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收入依賴境外

潤普食品的主要產(chǎn)品為山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類食品添加劑，以及磷酸氫二鉀和檸檬酸鉀等其他類食品添加劑。

公司主營業(yè)務收入以自產(chǎn)業(yè)務收入為主，其中2019-2021年自產(chǎn)業(yè)務收入占比逐年上升，2022年1-6月，自產(chǎn)業(yè)務收入占比有所下降，主要原因系貿(mào)易業(yè)務涉及的磷酸鹽產(chǎn)品價格漲幅較大，貿(mào)易業(yè)務收入金額增幅大于自產(chǎn)業(yè)務收入增幅，自產(chǎn)業(yè)務收入占比被動下降。

主營業(yè)務收入的具體構(gòu)成情況，招股書

報告期內(nèi)，潤普食品的營業(yè)收入分別約3.72億元、4.09億元、5.33億元、3.56億元，歸母凈利潤為1481.16萬元、2680.1萬元、4319.67萬元、4264.15萬元，整體呈上升趨勢。

公司預計2022年實現(xiàn)營收在5.8億元至6.4億元之間，同比上升8.73%至19.98%；預計扣非后的歸母凈利潤為7000萬元至7600萬元，同比上升66.41%至80.67%。

主要財務數(shù)據(jù)及財務指標，招股書

報告期內(nèi)，潤普食品的主營業(yè)務毛利率分別為13.07%、16.08%、18.01%、21.07%，呈上升趨勢，但明顯低于同行業(yè)可比公司平均水平，主要由于業(yè)務結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同導致。

可比公司毛利率比較分析，招股書

潤普食品面臨著原材料價格波動風險，報告期各期，公司自產(chǎn)業(yè)務中，直接材料成本占自產(chǎn)業(yè)務成本的比例均超70%，占比較高。一旦丙酸、丁烯醛、乙酸、 檸檬酸、磷酸和山梨酸等主要原材料漲價，可能會抬升公司生產(chǎn)成本，從而影響公司經(jīng)營業(yè)績和盈利水平。

報告期各期，公司外銷收入占主營業(yè)務收入的比例分別為65.35%、69.94%、63.07%和67.07%，外銷收入占比較高，境外銷售收入為公司主要收入來源。2020年以來，受疫情等因素影響，國際航線運力較為緊張，出口海運市場價格呈持續(xù)上升趨勢。如果未來海運市場價格仍持續(xù)上升或處于高位，可能會影響公司海外市場的銷售。

公司業(yè)務按區(qū)域劃分，招股書

公司還存在匯率波動風險。報告期各期，潤普食品的匯兌損益分別為-28.37萬元、278.81萬元、88.54萬元和-323.7萬元。如果未來匯率出現(xiàn)大幅波動，公司將面臨因匯率變動帶來的匯兌損失風險。

報告期各期，潤普食品向前五大供應商的合計采購金額占當期采購總額的比例分別為 71.83%、63.12%、43.46% 和 53.46%，供應商集中度較高。一旦公司與主要供應商的合作關(guān)系發(fā)生變化，可能會影響公司的原材料供應和產(chǎn)品生產(chǎn)。

2

資產(chǎn)負債率遠超同行

潤普食品的產(chǎn)品生產(chǎn)過程中使用的部分原輔料為易燃、易爆、有腐蝕性或有毒的危險化學品，盡管公司建立了安全生產(chǎn)管理制度，發(fā)生安全生產(chǎn)事故的可能性較小，但仍然存在著因原輔料保管不善及設(shè)備操作不當?shù)仍蛟斐尚孤?、爆炸和火災等安全生產(chǎn)事故的風險。

同時，食品添加劑生產(chǎn)過程中伴有一定的廢水、廢氣和固體廢物等污染物的產(chǎn)生。盡管公司已建立并不斷完善內(nèi)部環(huán)保管理制度，配備了環(huán)保設(shè)備，但若公司出現(xiàn)環(huán)保設(shè)施運行不暢或制度執(zhí)行不到位，公司可能面臨被處罰甚至減產(chǎn)、停產(chǎn)的風險。

公司面臨著固定資產(chǎn)減值風險。報告期內(nèi)，潤普食品的山梨酸鉀產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為77.50%、61.05%、48.87%和 59.34%，公司本次募投項目實施后，將根據(jù)項目具體進度，擇機以自有資金擴建山梨酸鉀生產(chǎn)線，繼續(xù)新增8500噸/年的山梨酸鉀產(chǎn)能。未來一旦山梨酸鉀的市場需求下降，可能會導致相關(guān)產(chǎn)品銷售受阻、市場份額下滑，山梨酸鉀生產(chǎn)線也可能發(fā)生固定資產(chǎn)減值。

報告期各期末，潤普食品的資產(chǎn)負債率（合并）分別為51.92%、58.71%、55.4%、45.92%，遠超同行業(yè)可比公司平均值。同時公司流動比率、速動比率均低于同行業(yè)可比公司平均值，短期償債能力有待提高。

償債能力指標和同行業(yè)可比公司比較情況，招股書

值得注意的是，報告期各期末，公司流動負債占負債總額的比例分別為99.29%、78.94%、92.17%和99.61%，占比較高，原因包括公司整體規(guī)模相對較小，融資渠道單一，主要通過短期銀行貸款滿足資金需求等。

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結(jié)語

作為食品添加劑制造商，潤普食品存在安全生產(chǎn)和環(huán)保風險，盡管近年來公司業(yè)績呈增長趨勢，但外銷收入占比較高，主營業(yè)務毛利率低于同行可比公司均值。同時，公司在山梨酸鉀產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率下滑的時候，還擴建山梨酸鉀生產(chǎn)線，存在一定風險，未來經(jīng)營業(yè)績也存在不確定性。