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11月25日，國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見。基本規(guī)則明確，建設(shè)電力現(xiàn)貨市場是為了形成體現(xiàn)時(shí)間和空間特性、反映市場供需變化的電能量價(jià)格信號(hào)，發(fā)揮市場在電力資源配置中的決定性作用，提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，促進(jìn)可再生能源消納，保障電力安全可靠供應(yīng)，引導(dǎo)電力長期規(guī)劃和投資，促進(jìn)電力系統(tǒng)向清潔低碳、安全高效轉(zhuǎn)型。

該政策的出臺(tái)，意味著全國性電力現(xiàn)貨市場建立在即，電價(jià)中樞有望進(jìn)一步上行，電力運(yùn)營商發(fā)電溢價(jià)盈利有望增厚，同時(shí)隨著電力輔助服務(wù)市場和容量補(bǔ)償機(jī)制與現(xiàn)貨市場的進(jìn)一步銜接，儲(chǔ)能和火電靈活性改造盈利空間將進(jìn)一步打開。受該消息的影響，擁有火電靈活性改造機(jī)以及抽水蓄能業(yè)務(wù)的哈爾濱電氣（01133）股價(jià)大漲8.14%。

火電為主仍是主旋律，靈活性改造將進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期

(資料圖片)

哈爾濱電氣由哈爾濱電站設(shè)備集團(tuán)公司及其所屬原哈爾濱電機(jī)廠、哈爾濱鍋爐廠、哈爾濱汽輪機(jī)廠(三大動(dòng)力)重組而成。旗下目前由火電主機(jī)設(shè)備分部、水電主機(jī)設(shè)備分部、電站工程服務(wù)分部、電站輔機(jī)和配套產(chǎn)品分部、核電產(chǎn)品分部及交直流電機(jī)及其他分部6個(gè)分部組成。

火電是我國無可爭議的主體電源。立足富煤貧油少氣的基本國情，我國形成了以煤電為主、氣電為輔、生物質(zhì)發(fā)電為補(bǔ)充的火電發(fā)展格局。截至2022年8月，全國火電裝機(jī)13.1億千瓦，占發(fā)電總裝機(jī)容量的53%，其中，煤電11.1億千瓦，貢獻(xiàn)了60%的發(fā)電量、70%的尖峰出力保障和不可替代的電網(wǎng)安全支撐，有力滿足了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，是當(dāng)前無可爭議的主體電源。

受煤價(jià)和“雙碳”影響，根據(jù)綠色和平數(shù)據(jù)，2021年全國新增核準(zhǔn)煤電裝機(jī)約18.55GW，同比減少了57.66%，比“十三五”期間每年的平均核準(zhǔn)裝機(jī)減少了34.91%，2021年新增投產(chǎn)煤電裝機(jī)僅2800萬千瓦，是15年來的最低水平?？傮w反映了2021年4月提出“嚴(yán)控煤電項(xiàng)目”后，企業(yè)與地方政府逐步收緊對(duì)新煤電項(xiàng)目的審批。

但在2021年9月限電頻發(fā)后，2021年底的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中提出：傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上，要立足以煤為主的基本國情，推動(dòng)煤炭與新能源的優(yōu)化組合。2021年Q4開始，火電投資規(guī)模大幅增加。2021年第四季度裝機(jī)量比前三季度總和還要高出45.85。2022年火電核準(zhǔn)進(jìn)一步提速1-9月，火電核準(zhǔn)量為56.78GW，其中9月核準(zhǔn)15GW。

隨后的二十大報(bào)告提出：立足我國能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破。此處先立便是立足以煤炭、煤電為基礎(chǔ)。隨后能源局便規(guī)劃了2023年和2024年每年80GW的裝機(jī)目標(biāo)，并規(guī)劃未來三年總計(jì)200GW的總裝機(jī)。

除了新增火電項(xiàng)目以外，舊火電項(xiàng)目的靈活性改造也在積極開展?；痣婌`活性改造是降低火電的最小出力，通過減少火電的發(fā)電量，來保障新能源大發(fā)時(shí)的并網(wǎng)。

風(fēng)電光伏具有間歇性、隨機(jī)性和波動(dòng)性，很難做為可靠電源參與電力平衡，電力支撐能力不足。同時(shí)，風(fēng)電、光伏發(fā)電和直流輸電缺乏常規(guī)電源的轉(zhuǎn)動(dòng)慣量、調(diào)頻、調(diào)壓等功能，導(dǎo)致系統(tǒng)頻率和電壓的不穩(wěn)定。

而“十四五”期間風(fēng)電光伏大規(guī)模裝機(jī)，電網(wǎng)專家表示，新能源裝機(jī)達(dá)到15%--18%以后電網(wǎng)穩(wěn)定性將大幅下降。2021年我國新能源發(fā)電占比為11.7%，當(dāng)年新能源發(fā)電占比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，倘若按照2021年速度發(fā)展，2024年新能源裝發(fā)電比例將超過15%，影響電網(wǎng)穩(wěn)定性。而2021年后新規(guī)劃的抽水蓄能建設(shè)周期約6-7年，也就是說有抽蓄大規(guī)模完工之前有3-4年的空檔期需要其他儲(chǔ)能填補(bǔ)?，F(xiàn)階段儲(chǔ)能技術(shù)受制于經(jīng)濟(jì)性、安全性，尚不具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件。整個(gè)電力系統(tǒng)依然主要依靠火電機(jī)組進(jìn)行調(diào)節(jié)，火電的支撐作用依然重要。

“十三五”期間，我國規(guī)劃完成火電機(jī)組改造共計(jì)2.2億千瓦。而截至2020年底，實(shí)際完成火電機(jī)組改造合計(jì)約8000萬千瓦，完成率僅為約三分之一。主要原因是風(fēng)電光伏裝機(jī)不足，沒有足夠需求?！笆奈濉逼陂g隨著新能源裝機(jī)規(guī)模大增，對(duì)靈活性調(diào)節(jié)的需求將大幅增加。因此2021年底的政治局會(huì)議中便提出“十四五”期間完成火電靈活性改造2億千瓦的目標(biāo)。倘若新能源裝機(jī)增速超預(yù)期，靈活性改造極有可能超過2億千瓦。

據(jù)《儲(chǔ)能的度電成本和里程成本分析》以及《廣東“十三五”電源調(diào)峰聯(lián)合運(yùn)行策略優(yōu)化》，采用煤電深度調(diào)峰的單位發(fā)電成本為0.05元/度，抽水蓄能的單位發(fā)電成本為0.06元/度，采用電源側(cè)儲(chǔ)能的單位發(fā)電成本為0.75元/度，煤電靈活性改造單位成為最低，且深度調(diào)峰的成本也顯著低于其他電源側(cè)靈活性資源。

此次國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》政策強(qiáng)調(diào)了對(duì)消納的重視，并對(duì)容量電價(jià)、輔助服務(wù)補(bǔ)償?shù)认嚓P(guān)制度做出了新的規(guī)定。在此之前，各省也紛紛出臺(tái)火電靈活性改造的相關(guān)規(guī)劃，市場空間進(jìn)一步打開，并預(yù)計(jì)在未來五年內(nèi)進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期。

在整個(gè)火電靈活性改造的系統(tǒng)中涉及的子系統(tǒng)包括控制和通信系統(tǒng)、鍋爐、汽輪機(jī)系統(tǒng)、燃料供應(yīng)系統(tǒng)、冷卻水系統(tǒng)等。并且一般電力企業(yè)喜歡原鍋爐生產(chǎn)商進(jìn)行靈活性改造，設(shè)備參數(shù)更加清楚?；痣婌`活性改造的推行，將帶動(dòng)各子系統(tǒng)的相關(guān)企業(yè)業(yè)績。

在火電及火電靈活性改造環(huán)節(jié)中，哈爾濱電氣主要為生產(chǎn)鍋爐和汽輪機(jī)。據(jù)公司上半年業(yè)績顯示，火電設(shè)備、水電設(shè)備、電站工程服務(wù)和交直流電機(jī)的銷售額分別占總收入的37.3%、13.4%、23.2%和19.3%。其中火電設(shè)備和核電設(shè)備的銷售額相對(duì)持平，分別為43.8億元和5.93億元；水電設(shè)備同比增長27.0%至15.69億元，電站工程服務(wù)同比下降11.5%至27.2億元，電站輔助設(shè)備同比下降46.5%至2.18億元，交直流電機(jī)同比上升10.4%至22.62億元。

公司的火電設(shè)備收入與去年持平，但是由于今年入夏以來我國多地長時(shí)間極端性高溫導(dǎo)致用電負(fù)荷大增，而在火電高負(fù)荷及今年火電投資放緩的影響下，火電靈活性改造受到明顯的影響；不過近期國內(nèi)氣溫的下降，火電企業(yè)的靈活性改造有望迎來快速的發(fā)展，火電設(shè)備也即將迎來建設(shè)高峰期。

在手訂單155億，抽水蓄能成為長期訂單保障

雖然哈爾濱電氣的水電設(shè)備收入占比為13.4%，但是從各業(yè)務(wù)來看，上半年僅水電設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入增長及毛利率提升，國泰君安香港預(yù)計(jì)“十四五”期間公司的水電設(shè)備銷售額將超過200億元，是公司于“十三五”期間水電設(shè)備銷售額的一倍以上。究其原因是抽水蓄能的快速發(fā)展。

目前國內(nèi)抽水蓄能水輪機(jī)幾乎被哈爾濱電氣和東方電氣（600875）（00172）所壟斷，市占率分別為47%和40%，不難看出哈爾濱電氣水輪機(jī)行業(yè)絕對(duì)龍頭。

根據(jù)國家能源局、抽水蓄能行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2025年我國將抽水蓄能投產(chǎn)62GW以上，到2030年投產(chǎn)達(dá)120GW左右，2035年投產(chǎn)規(guī)模有望超過400GW。2022年初至今新增開工抽水蓄能項(xiàng)目達(dá)到13GW，國信證券預(yù)計(jì)2022年抽水蓄能核準(zhǔn)建設(shè)規(guī)模超過50GW，新增投產(chǎn)規(guī)模9GW，年底總裝機(jī)容量達(dá)到45GW左右，“十四五”期間可核準(zhǔn)并達(dá)到開工條件項(xiàng)目容量270GW。

值得一提的是，截至2022年6月30日止，公司簽訂訂單155.43億元，較去年同期增長73.61%。其中煤電設(shè)備26.91億元，同比下降30.10%；水電設(shè)備22.16億元，同比增長31.33%；核電設(shè)備1.15億元，同比下降2.88%；氣電設(shè)備20.28億元，上年同期無訂單；電力工程25.15億元，上年同期無訂單；電站服務(wù)28.44億元，同比增長84.64%；其他產(chǎn)品31.34億元，同比增長78.38%。自新冠疫情爆發(fā)兩年以來，海外市場已逐漸恢復(fù)正常，公司海外新增訂單于期內(nèi)貢獻(xiàn)了29億元，同比大升565%。

抽水蓄能的大力發(fā)展勢必會(huì)帶動(dòng)水輪機(jī)企業(yè)的業(yè)績大幅提升。唯一美中不足的是抽水蓄能建設(shè)周期長，通常需要5-7年。而作為擁有國企背景并且在手訂單充足，哈爾濱電氣業(yè)績有望迎來快速提升。值得一提的是，盡管公司在手訂單充足，但是抽水蓄能的收入確認(rèn)周期較長，業(yè)績釋放可能也相對(duì)緩慢。

總的來看，全國性電力現(xiàn)貨市場建立在即，目前，國內(nèi)仍以煤電為主，但風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電比例不斷增高，對(duì)電力的調(diào)峰調(diào)頻需求進(jìn)一步提升，而火電靈活性改造成本低，經(jīng)濟(jì)效益高，即將迎來爆發(fā)期。哈爾濱電氣擁有火電靈活性改造的鍋爐業(yè)務(wù)，將迎來極大的業(yè)績增長空間；與此同時(shí)，國內(nèi)也在加大投資抽水蓄能，哈爾濱電氣作為國企背景，在手訂單充足，業(yè)績也有望得到較大的提升。