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再生PP:行業(yè)價值鏈轉(zhuǎn)弱 市場機遇與挑戰(zhàn)并存
發(fā)布時間:2023-08-28 21:23:47 文章來源:卓創(chuàng)資訊
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導(dǎo)語


(資料圖片)

近六年伴隨著成本及市場供需的變化,再生PP各環(huán)節(jié)盈利空間呈現(xiàn)收窄趨勢。從縱向價值鏈來看,顆粒及破碎環(huán)節(jié)盈利水平最低,直接影響到行業(yè)開工負(fù)荷。從橫向價值鏈來看,再生PP不同類別企業(yè)盈利狀況存在一定差異。面對價值鏈的變化,未來如何調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提升行業(yè)競爭力成為市場共同關(guān)注的焦點。

出貨壓力較大,再生PP價格處于持續(xù)探底態(tài)勢

近六年再生PP市場呈現(xiàn)“M”型走勢,自2021年10月以來持續(xù)處于下跌通道,且2023年月均價在不斷創(chuàng)近六年新低。再生PP白透明一級顆粒為例,從圖2看出,今年1月均價即年內(nèi)高點,7月均價為年內(nèi)低點。就跌幅來看,7月均價較1月下跌12.63%,同比去年降幅高達(dá)15.67%。再生PP價格主要受供需、成本等因素影響,在近幾年剛需轉(zhuǎn)弱,新舊料價差收窄進(jìn)一步壓縮需求壓力下價格承壓下行。然而毛料環(huán)節(jié)供應(yīng)偏緊,成本持續(xù)支撐報盤,且企業(yè)靈活調(diào)整開工負(fù)荷等因素支撐下,價格下跌幅度有所收窄。

行業(yè)價值鏈轉(zhuǎn)弱明顯,各環(huán)節(jié)盈利空間均收窄

近六年再生PP行業(yè)價值轉(zhuǎn)弱明顯,各環(huán)節(jié)盈利水平均呈現(xiàn)下降趨勢。主要因為再生PP行業(yè)近幾年出貨壓力較大,自下游環(huán)節(jié)不斷向上壓價限收。從縱向價值鏈來看,長期以來毛料環(huán)節(jié)、下游制品環(huán)節(jié)盈利水平相對較高,顆粒環(huán)節(jié)、破碎緩解處于價值鏈洼地。分別來看:

毛料環(huán)節(jié):毛料作為再生PP行業(yè)前段供應(yīng)環(huán)節(jié),近幾年主要因為供應(yīng)偏緊話語權(quán)較重。盡管國內(nèi)加強源頭回收、各地垃圾分類相關(guān)政策逐步落地實施來提高塑料的循環(huán)利用,但國內(nèi)實施“禁廢令”以及巴塞爾公約精神,廢塑料市場呈現(xiàn)源頭化、屬地化回收。而前段回收難度較大,且近幾年塑料制品產(chǎn)量增速放緩,毛料供應(yīng)量收緊,使得供貨商話語權(quán)加重,盈利水平持續(xù)在高位。

從近六年毛利變化趨勢來看,多數(shù)階段處于下跌態(tài)勢,跌幅在5%-26.32%。今年1-8月中旬平均毛利在280元/噸,跌幅為26.32%,為近六年降幅最大。主要因為今年其下游破碎、顆粒環(huán)節(jié)月均價多數(shù)處于近六年最低位,在不斷下跌行情下,下游持續(xù)壓價限收毛料,尤其今年5-6月份毛料供貨商普遍存一定庫存壓力,價格重心下跌明顯,相應(yīng)毛利寬幅壓縮。其中2021年毛利變化趨勢與其他年份不同,呈現(xiàn)增長態(tài)勢,增幅在9.30%。主要受毛料貨源偏緊、下游破碎、顆粒環(huán)節(jié)出貨好轉(zhuǎn)后加大毛料采購量,從而推漲毛料價格,盈利水平拓寬。

下游制品環(huán)節(jié):下游制品是再生PP行業(yè)的直接下游,行業(yè)屬于傳統(tǒng)的買方市場,下游環(huán)節(jié)話語權(quán)不言而喻,長期以來維持相對偏高盈利水平。

從近六年毛利變化趨勢來看,跌多漲少,跌幅在14.71%-22.41%。2023年1-8月中旬平均毛利壓縮至450元/噸,為近六年最大跌幅。近幾年下游制品行業(yè)自2019年達(dá)到頂峰后增速明顯放緩,甚至2020年、2022年出現(xiàn)負(fù)增長。隨著下游體量減少后競爭壓力加大。而再生PP—作為直接上游,毛料端為其形成底部支撐,在此壓力下制品廠多壓縮自身盈利以維持工廠運轉(zhuǎn)。其中2018年處于近六年毛利高位,環(huán)比提高8.43%。主要因為2018年國內(nèi)環(huán)保督察力度較大,部分“散亂污”工廠陸續(xù)退市,維持運行的制品廠競爭力增強,企業(yè)盈利空間拓寬。

顆粒環(huán)節(jié):作為再生PP行業(yè)的運行主體,主要受行業(yè)供需及上游成本端影響,自身話語權(quán)較低。近幾年盈利空間處于偏低水平,持續(xù)在100-300元/噸。

從近六年毛利變化趨勢來看,因基數(shù)偏低變化趨勢漲跌不一。2019年行業(yè)毛利收窄明顯,降幅在71.65%。主因顆粒企業(yè)出貨壓力較大,價格持續(xù)處于下行通道,而上游原料貨少價高,成本高企,企業(yè)多壓縮利潤艱難維持客戶。2023年1-8月中旬平均毛利在227元/噸,與去年基本持平。主要因為再生PP行業(yè)存在質(zhì)量不穩(wěn)的情況,200元/噸的行業(yè)毛利已是盈虧邊緣,2021年以來整體調(diào)節(jié)幅度不大。

破碎環(huán)節(jié):作為再生PP的直接上游,近幾年盈利空間亦逐步收窄。同樣受上游毛料貨緊價高及下游顆粒價格持續(xù)下跌制約,破碎市場毛利被擠壓。

從近六年毛利變化趨勢來看,毛利跌多漲少,跌幅在10.98%-35.00%。其中2023年1-8月中旬平均毛利僅130元/噸,降幅最大,主要因為上游毛料貨少價高,而顆粒環(huán)節(jié)價格不斷探底,破碎料價格被動持續(xù)下跌,其跌幅大于毛料環(huán)節(jié),故盈利水平寬幅收窄。

再生PP主要分為三類,即再生均聚注塑、再生塑編類、再生共聚類。近六年三大類別毛利跌多漲少,主要邏輯為下游制品廠訂單減少,盈利水平壓縮,不斷壓價限收再生PP貨源,其價格不斷下探。而上游破碎或毛料,因自身貨源偏緊,采購成本較高,下跌幅度有限,從而使得近幾年毛利下降。需要注意的是,2021年三大類別毛利均有所增長,因下游需求端回暖,再生PP價格處于上漲態(tài)勢,企業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn)。

盡管毛利趨勢基本相同,但再生PP三大類別毛利情況各有差異。其中再生共聚類盈利水平最高,2023年1-8月中旬平均毛利在350元/噸。主要因為該類貨源多為改性定制類,附加值較高。再生塑編類盈利水平呈現(xiàn)最低,2023年1-8月中旬平均毛利為100元/噸。主因下游塑編領(lǐng)域增長明顯放緩,尤其多地在提倡水泥散裝率,水泥袋作為再生PP主要供應(yīng)的下游領(lǐng)域,其需求縮減。再生均聚注塑類毛利處于中等水平,2023年1-8月中旬平均毛利在227元/噸。該類貨源通用性較強,但目前毛利已處于盈虧邊緣,企業(yè)生產(chǎn)較謹(jǐn)慎。

盈利空間收窄,再生PP企業(yè)生產(chǎn)意向降低

因盈利空間收窄,目前再生企業(yè)生產(chǎn)意向降低。從近兩年再生PP行業(yè)開工負(fù)荷來看,今年企業(yè)生產(chǎn)尤為謹(jǐn)慎,多數(shù)開工負(fù)荷低于去年同期。從開工水平來看,今年開工長期在3成以下,較去年同期低3-8個百分點。從季節(jié)性特點來看,通常往年在3-4月開工負(fù)荷會有所提升,但今年3月份再生PP行業(yè)受下游需求跟進(jìn)緩慢且不及預(yù)期制約,企業(yè)為減輕不斷上漲的庫存壓力,主動下調(diào)開工負(fù)荷,與往年生產(chǎn)節(jié)奏截然不同。

行業(yè)價值鏈轉(zhuǎn)弱,市場機遇與挑戰(zhàn)并存

從近六年價值鏈變化趨勢來看,毛利集中在毛料及下游環(huán)節(jié),企業(yè)有向兩端發(fā)展的趨勢,但從毛利趨勢上來看各環(huán)節(jié)毛利均呈現(xiàn)收窄趨勢,普遍存在一定運行壓力。從再生PP不同類別來看,再生共聚類毛利相對較高,疊加循環(huán)政策助力,再生PP從使用目的從單純降成本向降成本、降碳轉(zhuǎn)變,而再生共聚類改性后品質(zhì)得以提升,將更符合終端品牌的使用場景。另外,在國內(nèi)雙碳及全球降碳政策推動下,再生PP品牌化、規(guī)范化運行將是企業(yè)立足、提升核心競爭力的根本。

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