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近日，高瓴、達晨財智、金石投資、君聯(lián)資本等一線VC、PE機構(gòu)齊聚2023江西產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)大會(簡稱“大會”)。上海證券報記者在現(xiàn)場了解到，當日推介的規(guī)模高達3000億元的江西省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金與前述不少股權(quán)投資機構(gòu)已達成合作關(guān)系。記者注意到，今年5月，重慶也發(fā)布了高達2000億元的產(chǎn)業(yè)投資母基金，同樣吸引了一線股權(quán)投資機構(gòu)的目光。

近兩年股權(quán)投資機構(gòu)與政府引導(dǎo)基金的關(guān)系正變得越發(fā)緊密，中國股權(quán)投資正被賦予產(chǎn)業(yè)培育的新使命。達晨財智創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝在大會上分析，中國構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系需要硬科技作為支撐，而股權(quán)投資機構(gòu)在硬科技企業(yè)成長中發(fā)揮著重要推動作用，因此股權(quán)投資日益受到重視。在新一輪股權(quán)投資競逐中，VC、PE機構(gòu)也在探索著新的打法。

(資料圖片)

股權(quán)投資賦能現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)

劉晝在主旨演講中分析，當下全球格局從過去的“和平與發(fā)展”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍踩c發(fā)展”，相應(yīng)地，全球產(chǎn)業(yè)鏈也正從“效率”向“安全”進行重構(gòu)。發(fā)達經(jīng)濟體對產(chǎn)業(yè)鏈安全更加重視，推動制造業(yè)回流，直接推動了全球供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變。

劉晝表示，在這樣的全球形勢下，我國實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心要求是構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，讓現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系成為經(jīng)濟增長的新引擎。劉晝將這種變化描述為“一個時代的結(jié)束、一個時代的開始”，結(jié)束的是“基建地產(chǎn)+中低端制造業(yè)+間接融資”的時代，開啟的則是“科技創(chuàng)新+高端制造業(yè)+直接融資”的時代。

他認為，在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中，硬科技起到關(guān)鍵支撐作用。而硬科技企業(yè)的成長，需要股權(quán)投資提供有力支持。一方面，股權(quán)投資可以滿足科技創(chuàng)新企業(yè)傳統(tǒng)金融無法滿足的資金需求；另一方面，科技創(chuàng)新企業(yè)的高風(fēng)險性、高不確定性、高投入性、高回報性等特性與創(chuàng)投行業(yè)獨特的風(fēng)險共擔(dān)和利益共享機制相符。因此，在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段，股權(quán)投資的重要性將大大提高，股權(quán)投資也將為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提供強大動力。

多家股權(quán)投資機構(gòu)的負責(zé)人也在現(xiàn)場表示，已感受到投資環(huán)境的明顯變化。徐清是元禾辰坤這一老牌母基金機構(gòu)的主管合伙人。在論壇圓桌對話環(huán)節(jié)，徐清分析，過去15年是人民幣股權(quán)基金的第一個階段，主要是學(xué)習(xí)美國股權(quán)投資的產(chǎn)品和做法，雖然有幾個小曲折，但總體上股權(quán)投資市場取得了巨大的發(fā)展。徐清認為，如今這一頁“真的翻過去了”，中國股權(quán)投資的各個環(huán)節(jié)已發(fā)生了本質(zhì)的變化?；仡欉^去兩三年的工作，君聯(lián)資本副董事長陳浩也表示：“投資的行業(yè)從互聯(lián)網(wǎng)、消費轉(zhuǎn)向了硬科技、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)變的速度非?？?。變化過程中，投資的模式以及對基金管理人的要求都發(fā)生了重大變化。”

捕捉“股權(quán)投資+產(chǎn)業(yè)培育”新機遇

與會的投資人普遍認為，股權(quán)投資與產(chǎn)業(yè)培育綁定的模式，與西方股權(quán)投資模式存在許多差異，國內(nèi)VC、PE機構(gòu)必須開啟自我迭代，主動探索未來的道路。

陳浩介紹，君聯(lián)資本過去兩三年主要從企業(yè)研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、全球化等方面進行調(diào)整。在研發(fā)上，硬科技、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對企業(yè)的研發(fā)要求層次更高，與基礎(chǔ)研究的結(jié)合更多。因此君聯(lián)資本堅持投早、投新、投硬科技，加強對技術(shù)變化的判斷能力，重視基礎(chǔ)創(chuàng)新、原始創(chuàng)新，把握好交叉學(xué)科的特點。與曾經(jīng)的投資熱門行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)非常不同，企業(yè)的制造與供應(yīng)鏈是需要關(guān)注的重點要素，君聯(lián)資本會尋求供應(yīng)鏈與管理類專家對企業(yè)進行相關(guān)幫助。同時，在全球供應(yīng)鏈重組背景下，企業(yè)不能只立足于中國，君聯(lián)資本正進一步加強與國際化企業(yè)的合作，幫助相關(guān)投資企業(yè)更好拓展海外市場、解決供應(yīng)鏈上的國際化難題。

在高瓴創(chuàng)始合伙人李良看來，今天的創(chuàng)新呈現(xiàn)出更強的節(jié)點化、鏈條化、網(wǎng)絡(luò)化趨勢，節(jié)點間通過交叉、聚合可以產(chǎn)生更大的創(chuàng)新優(yōu)勢。當下的投資環(huán)境鼓勵創(chuàng)新生態(tài)的構(gòu)建，這對VC、PE機構(gòu)提出更高的要求。VC、PE機構(gòu)不僅要提供資金，還要做“共創(chuàng)者”。高瓴設(shè)有一個深度價值創(chuàng)造團隊，為被投公司提供人才服務(wù)、數(shù)字化賦能、精益管理和產(chǎn)業(yè)資源等對接。

展望未來，徐清認為，“舊的一頁”翻過后，股權(quán)投資的評價已經(jīng)不能完全沿用西方體系，目前需要對行業(yè)規(guī)則進行梳理，建立一個新的LP、GP均認可的規(guī)則供大家遵守。另一方面，從投資的角度來說，股權(quán)投資是通過市場化的選擇對企業(yè)進行優(yōu)勝劣汰，這如何與中國當下的投資環(huán)境結(jié)合，需要同行們更多的思考與實踐。(王玉晴)