裝機量、出口量超預期,產(chǎn)業(yè)鏈利潤向中下游轉移。
吳新竹/文
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硅料產(chǎn)能不斷釋放,進口石英砂供給改善,使硅片原材料壓力逐步緩解,龍頭企業(yè)不斷降低硅片價格,將有效改善下游電池和組件環(huán)節(jié)的成本壓力,進一步刺激終端裝機的需求。年1-4月中國光伏發(fā)電新增裝機量為48.31GW186.20%,按該數(shù)據(jù)推算,年全年裝機規(guī)模有望超預期。1-4月,太陽能電池及組件國內出口額為1206.4126.6%,年全球光伏新增裝機有望保持快速增長,預計全球光伏新增裝機或達350GW。
硅料、硅片、電池片價格繼續(xù)顯著下降,而終端組件價格環(huán)比降幅相對較小,組件環(huán)節(jié)靜態(tài)單瓦毛利出現(xiàn)明顯擴張,預計下半年隨著N型產(chǎn)能的進一步投放,N型組件需求將進一步提升。N型滲透率的提升對硅片質量及生產(chǎn)技術提出新的要求,隨著裝機規(guī)模的增長,設備端需求有望釋放,設備成熟度的提升以及TOPCon性價比的提升又將推動產(chǎn)業(yè)投資力度快速增長。
產(chǎn)業(yè)鏈價格調整
硅料產(chǎn)能將進一步釋放,據(jù)預測,年年底國內硅料產(chǎn)能將達到240.4萬噸,全年新增約120.1萬噸。自年11月供需關系逆轉后,新建產(chǎn)能持續(xù)釋放導致硅料呈供大于求趨勢,簽單價格保持下跌態(tài)勢,年一季度,硅料價格在快速下行后又迅速反彈,截至年5月25日,多晶硅致密料價格為每公斤130元,較年初下降31.6%。
4-5月,進口石英砂供給端改善,不再成為限制單晶硅產(chǎn)出的瓶頸,受上游原料價格下跌的影響,硅片價格松動,釋放部分利潤給下游。隆基綠能(601012)、TCL中環(huán)(002129)兩大硅片龍頭接連下調硅片價格,隆基4月27日公示的單晶硅片價格顯示,P型M6硅片報價較上次下調0.17元,降幅為3%,M10硅片較上次下調0.20元,降幅為3.1%;5月29日,單晶硅片P型M6和M10再次降價,降幅達30%和30.8%。5月5日,中環(huán)發(fā)布的單晶硅片報價顯示,P型182、210、218mm硅片較上次報價分別下調元、0.45元和0.48元;N型硅片方面,182mm 130μm、182mm 110μm、210mm 130μm、210mm 110μm硅片報價較上次分別下調0.57元、0.55元、0.46元和0.44元;5月11日,P型182、210、218mm硅片再次下調0.84元、1.20元和1.30元,降幅分別為14.4%、15.8%和15.8%,N型硅片亦再次降價。
華創(chuàng)證券認為,龍頭企業(yè)在保障自身盈利的同時下調硅片價格,有利于刺激下游需求保障后續(xù)硅片出貨;硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能相對寬松,龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢明顯,原材料保供能力強,隨著硅片價格的下降,落后產(chǎn)能或將加速出清。
電池片環(huán)節(jié),據(jù)PVInfolink,除部分廠商停電檢修外,電池片廠商的稼動水平維持高檔,庫存保持在5天以內的健康水平,電池片的需求旺盛。目前,PERC 182每瓦0.92元,較年初增長15%,PERC 210每瓦1元,較年初增長25%;組件環(huán)節(jié)5月消納速度不及預期,價格小幅下降,單玻組件執(zhí)行價格區(qū)間約每瓦1.6-1.74元,雙玻主流價格1.65-1.68元,P型182、210每瓦價格分別為1.63元和1.65元,較年初分別下降10.9%和。
需求彈性超預期
券商普遍認為,硅片降價將有效改善下游電池和組件環(huán)節(jié)的成本壓力,進一步刺激終端裝機需求。年4月,國內新增光伏裝機14.65GW299%,年初以來組件實際主流交付價格每瓦普遍在1.7元以上,仍處于高位回落過程中。國信證券指出,目前,硅料、硅片、電池片價格繼續(xù)顯著下降,而終端組件價格環(huán)比降幅相對較小,組件環(huán)節(jié)靜態(tài)單瓦毛利出現(xiàn)明顯擴張;展望二季度,光伏行業(yè)終端組件需求旺盛,而上游硅料供給仍穩(wěn)步提升,組件、硅料價格差有望拉大,帶來產(chǎn)業(yè)鏈中下游及輔材環(huán)節(jié)整體利潤體量的擴張,其中供應緊缺的環(huán)節(jié)相對議價能力更強,有望獲取更多利潤。
年1-4月,太陽能電池及組件國內出口額為1206.4126.6%,其中4月出口額為304.9936.5%。從出口國家來看,歐洲市場保持高景氣度,據(jù)測算,一季度歐洲從中國進口光伏組件29.5GW,環(huán)比增長56%77%;南非因缺電問題光儲需求呈爆發(fā)式增長。國金證券指出,在年一季度印度搶裝導致出口基數(shù)較高的背景下,前四個月電池及組件出口的同比高增顯示中國對歐洲、中東、東南亞等地區(qū)的出口同比增長強勁,從而彌補了出口印度的下滑,展現(xiàn)出海外需求強勁的增長動力。
海通國際指出,往年歐洲的組件進口主要集中在二、三季,一季度為傳統(tǒng)淡季,進口量占比不到全年的20%,而年歐洲從中國進口86.6GW,歐洲整體裝機量約為41.4GW,可以推測渠道端存在一定的庫存,年初以來組件出口數(shù)據(jù)的回升側面印證當?shù)貛齑嫒セ闆r良好。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,年1-4月,中國光伏發(fā)電新增裝機量為48.31GW186.20%,而此前CPIA預測年中國光伏新增裝機量95GW -120GW,如果按照1-4月裝機量推算,年全年裝機規(guī)模有望超預期。國家能源局數(shù)據(jù)顯示,年1-4月,中國太陽能發(fā)電工程完成投資743156.3%;新增裝機量4831萬千瓦,同比增幅達186%;光伏發(fā)電已成為中國裝機規(guī)模僅次于火電的第二大電源。
展望全年,組件價格的進一步下降有望持續(xù)激發(fā)國內大量集中式電站項目需求,年全球光伏新增裝機有望達350GW。
N型電池漸露頭角
據(jù)長江證券統(tǒng)計,年初以來光伏累計招標定標規(guī)模約101GW,同比增長約55.5%-73%,已達年全年招標規(guī)模的69%;項目個數(shù)為46個,各集團組件集采頻現(xiàn),以單體項目規(guī)模較大為特點,單體規(guī)模超過1GW的項目有17個,占比約35%,對應規(guī)模達87GW,占比約86%。其中包含N型組件的為9個,占比達到19.57%,明確的N型組件規(guī)模達到7.3GW,占比約7.25%,預計下半年隨著N型產(chǎn)能的進一步投放,N型組件需求將進一步提升。價格方面,N型組件的報價每瓦在1.75元以上,溢價基本維持在0.06-0.12元,新技術盈利有望超預期。
上游材料價格下降一方面推動利潤向中下游轉移;另一方面將推動裝機規(guī)模增長,進而帶動設備需求。N型電池擴產(chǎn)的主流技術路線是TOPCon,TOPCon為高溫工藝,會激發(fā)氧原子,硅片中的氧沉淀形成氧環(huán)、缺陷放大,產(chǎn)生同心圓、暗片等問題,對電池效率產(chǎn)生較大影響,因此,隨著N型滲透率的提升,硅片質量及生產(chǎn)技術需要新的升級。
例如,奧特維生產(chǎn)的光注入退火爐主要用于N型片,年上半年該設備還沒有明顯訂單,下半年取得8000多萬元的訂單,反映出N型片的滲透率提升較快。
電池廠商對于N型電池的布局已進展數(shù)年,通威股份(600438)年建成首條GW級HJT生產(chǎn)線,同時開啟210mm尺寸的TOPCon技術開發(fā)并順利投產(chǎn)1GW生產(chǎn)線。
年12月,天合光能宿遷基地8GW 210+N型iTOPCon電池片下線,該公司的N型電池定位在大尺寸路線,前期500MW中試線做出了25.5%的效率,8GW生產(chǎn)線在建設中。隆基在兩三年前已儲備了較為完整的TOPCon電池技術,同時有500MW的中試線在持續(xù)運行,該公司鄂爾多斯(600295)30GW N型TOPCon電池產(chǎn)能正在建設中,預計年8月份投產(chǎn)。鈞達股份(002865)淮安一期年產(chǎn)13GW N型TOPCon項目正處于爬坡調試階段,淮安二期年產(chǎn)13GW N型TOPCon項目正抓緊建設中,預計年建設完成。
據(jù)中航證券不完全統(tǒng)計,截至年5月26日,披露的TOPCon在建及規(guī)劃項目超過350GW,除中來股份(300393)、天合光能、鈞達股份、一道新能等光伏企業(yè)外,也有仕凈科技(301030)、明牌珠寶(002574)等新興跨界公司;隨著生產(chǎn)工藝的簡化,設備成熟度提升,TOPCon性價比提升,產(chǎn)業(yè)投資力度將呈快速增長趨勢。大部分項目多在年下半年及年初開工,以項目建設6-8個月測算,設備端有望在二、三季度密集交付。
近日舉辦的SNEC展會上,隆基綠能、晶科能源等組件廠商均展示了TOPCon產(chǎn)品,轉換效率多在22%-23%,各家差異化的工藝路線有望帶來技術迭代的持續(xù)性,光伏設備將持續(xù)受益。
以中環(huán)為例,該公司的TOPCon技術對于不同客戶、不同工廠都會適配不同的硅片材料,甚至一個TOPCon結構里不同的電池工藝技術路線和不同工廠的設備參數(shù)都對應不同的硅片,由此產(chǎn)生了500多種硅片,下一步還會有更多細分出來。該公司認為,與PERC時代相比,TOPCon的設備、投資總量和運營總量會有一定程度的上升,大尺寸是必然選擇。
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