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6月7日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇社會服務行業(yè)的研究報告，報告指出，場景消費有望延續(xù)恢復態(tài)勢，關注高景氣度行業(yè)龍頭。

(資料圖片)

報告具體內(nèi)容如下：

自年初至今，以出行鏈為代表的場景服務型消費實現(xiàn)快速復蘇，我們認為復蘇態(tài)勢有望延續(xù)，在整體消費力尚未恢復的情況下，建議關注結(jié)構(gòu)性機會，布局高景氣行業(yè)龍頭。維持行業(yè)強于大市評級。

支撐評級的要點

總述：板塊業(yè)績拐點已現(xiàn)，市場表現(xiàn)不佳，消費信心低位回升。基本面：Q1受疫情防控優(yōu)化影響，社服板塊業(yè)績迅速轉(zhuǎn)暖，尤其是線下場景、服務類消費板塊。市場面：前期復蘇預期已兌現(xiàn)，對后市消費信心預期不足，年初至今板塊跌幅較大。消費信心已現(xiàn)復蘇態(tài)勢但仍處歷史低位，后續(xù)仍需關注宏觀經(jīng)濟的修復以及居民消費力的恢復。

免稅&零售：離島免稅景氣度延續(xù)，口岸免稅恢復可期。1）離島免稅：海南客流以及免稅銷售額均快速回暖，客單價和轉(zhuǎn)化率尚未完全恢復，后續(xù)建議關注重奢品牌落地、精品產(chǎn)能恢復以及免稅商持續(xù)收窄折扣的提振作用。中長期看，購物政策持續(xù)優(yōu)化，封關后免稅價值猶存。2）口岸免稅&市內(nèi)免稅：隨著國際客流的恢復，口岸免稅有望逐步貢獻業(yè)績增量，市內(nèi)免稅新政也有望加速出臺。推薦中國中免（601888）、王府井（600859）、豫園股份（600655）。

酒店：短期來看疫后復蘇趨勢已至，長期關注中高端化結(jié)構(gòu)升級帶來的利潤增厚。Q1酒店業(yè)在部分受到疫情影響的基礎下已經(jīng)迎來明確修復。其中，入住率隨出行場景的正?；瓉盹@著恢復；客單價的高增速得益于中高端升級和積壓需求釋放。全年來看，建議關注各酒店業(yè)績恢復情況、拓店落實情況和中高端化升級情況。推薦錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。

餐飲：受益于本土化、高頻化的消費屬性，餐飲業(yè)在23年的恢復預期已經(jīng)在逐步被驗證。連鎖化依然是餐飲業(yè)擴大規(guī)模的主要方式，各品牌在疫后的運營能力、盈利能力或?qū)⒄宫F(xiàn)，建議關注拓店和盈利能力較強的品牌。此外，在強調(diào)性價比的消費環(huán)境下，建議關注價格具備優(yōu)勢以及品質(zhì)有所保障的性價比級餐飲品牌。推薦同慶樓（605108）。

旅游&景區(qū)：國內(nèi)游提速修復，跨境游靜待供給優(yōu)化。1）國內(nèi)游：景區(qū)板塊預計將延續(xù)前期的高速修復。短期建議關注旅游旺季對業(yè)績的催化，在消費力尚未完全恢復的背景下關注景區(qū)內(nèi)的剛性消費以及文旅融合等趨勢。中長期建議關注國企改革對企業(yè)運營效率的優(yōu)化，以及供給側(cè)改革貢獻的業(yè)績增量和成長性。推薦天目湖（603136）、黃山旅游（600054）、長白山（603099）、麗江股份（002033）、宋城演藝（300144）、中青旅（600138）、海昌海洋公園。2）跨境游：旅游綜合服務商業(yè)績受損嚴重，恢復空間較大。目前跨境管控政策逐步放寬，供給逐步優(yōu)化，跨境游有望在暑期迎來新的小高峰并加速修復。推薦眾信旅游（002707）、嶺南控股（000524）。

人服：整體就業(yè)壓力不減，結(jié)構(gòu)性矛盾存在。從企業(yè)端來看，在經(jīng)濟未有明顯增長動力的情況下，降本心態(tài)較為明顯，招聘意愿不足。在此背景下，靈活用工相關業(yè)務或能助力企業(yè)降本增效，且優(yōu)化勞動者的資源配置。目前整體離職率相對偏低，人員流動性有所不足，但逐月來看就業(yè)情況在好轉(zhuǎn)，全年來看仍需關注后續(xù)經(jīng)濟修復和政策發(fā)力。推薦科銳國際（300662）。

會展&賽事演出：需求蓬勃釋放，關注相關產(chǎn)業(yè)鏈機會。1）會展：政策端支持疊加疫情期間累計的需求釋放，共同促進會展行業(yè)增長，建議關注米奧會展（300795）。（2）賽事演出：23Q1和五一假期演出需求強勁復蘇，全年有望延續(xù)火熱勢頭，建議關注受益于文娛演出、賽事活動需求恢復的產(chǎn)業(yè)鏈上游供應商：鋒尚文化（300860），大豐實業(yè)（603081），浩洋股份（300833）。另外在亞運會和彩票經(jīng)濟的催化下，建議關注體中體產(chǎn)業(yè)（600158）。

評級面臨的主要風險

消費意愿恢復不及預期、疫情反復致行業(yè)復蘇不及預期、行業(yè)競爭加劇。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。